国泰君安等四机构提示风险：警惕中国二季度见顶

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凤凰财经新闻4月6日报道称，服务业采购经理人指数为52.2，为六个月来最低。受制造业和服务业pmi下降影响，财新中国综合产出指数从2月份的52.6降至3月份的52.1，表明中国整体产出增速放缓。财新智库Monita宏观研究主管钟表示，投资者应密切关注第二季度是否会出现拐点迹象。

事实上，这不是分析师第一次建议关注第二季度经济是否会出现拐点。迄今为止，国泰君安、兴业研究和海通证券都提出了这一观点。

兴业银行首席经济学家鲁正伟发现，oecd领先指数作为全球经济的领先指标，对全球经济运行和市场趋势具有很强的导向作用。通过观察美国商品调查局(crb)指数与全球出口同比之间的关系，我们发现商品价格对全球贸易周期的预测大约为两到三个月。

陆政委表示，从2017年2月开始，crb指数的同比增幅逐渐减弱。2017年3月，crb现货指数同比增长9.5%，比1月份的增幅低4.5个百分点，这是自2017年1月以来的连续两个月下降。这可能意味着，2017年下半年全球贸易的积极趋势也将在5月左右达到顶峰。

同时，从历史数据来看，全球非金融部门信贷周期领先全球贸易周期四分之一。国际清算银行公布的同一标准下的中国信贷周期领先全球信贷周期一个季度，这意味着中国信贷周期领先全球贸易周期两个季度。然而，自2015年第四季度以来，中国信贷周期已进入下行周期，这可能意味着中国信贷推动的全球贸易繁荣后劲不足。

海通宏观经济学家蒋超发现，根据统计局最近发布的房地产、投资和消费数据研究，2月份的经济反弹是不可持续的。蒋超表示，前两个月的经济反弹主要归功于房地产和基础设施这两大驱动力，这两大驱动力仍由借贷和杠杆支撑。前两个月的社会融资信贷仍同比大幅增长，为基础设施和居民购房提供了动力。

此外，2月份的贸易逆差和人民币贬值的压力都提醒我们，中国制造业的竞争力存在问题，值得高度重视。今年，政府将坚决遏制房地产泡沫，并促进金融去杠杆化。因此，住房抵押贷款和融资的过度增加是不可持续的。因此，由基础设施和房地产推动的经济反弹的可持续性令人怀疑。第一季度的经济增长率可能是全年最高的。

根据国泰君安的研究报告，当前经济仍处于库存增加周期，制造业投资增速正在加快，欧、美、日整体经济好转有利于出口。预计2017年第一季度经济将保持稳定。然而，由于房地产和汽车的下行压力，经济下行的转折点预计在第二季度出现。

来源：荆州新闻