央行今日开展900亿元逆回购 净回笼量增至500亿元

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中国证券报(记者金家杰)鉴于本周反向回购的高到期日，央行周三继续维持公开市场操作。24日，央行通过利率竞价的方式发起了900亿元人民币的反向回购。7天和14天的品种分别为400亿元和500亿元，利率分别为2.45%和2.60%，与前期持平。今天到期的1400亿元反向回购，实现了500亿元的净退出，净退出规模比昨天扩大了200亿元。

最近，上海银行间同业拆放利率(shibor)的期限曲线呈现陡峭趋势。昨天，shibor的长期利率继续上升，短期利率下降。其中，隔夜和7天利率分别下降了2.05个基点和1.08个基点，至2.6540%和2.8571%。其他期限的利率均有所上升，14日和3月期利率分别上升1.23个基点和2.12个基点，至3.4489%和4.4956%。一年期shibor利率上升1.13个基点，至4.3137%，Shibor与上海银行间同业拆借利率(lpr)的利差继续扩大。

招商证券的固定收益研究团队认为shibor超过了lpr，这可能只是一个开始。只要资产的平均利率超过负债的平均成本，并且没有退出机制(银行不会倒闭)，商业银行就会依靠规模来对冲利差的缩小，直到资产的平均利率低于负债的平均成本。随着商业银行信贷相对供应量的增加，信贷利率和金融市场利率水平将进一步倒置(非标准竞价也将导致信贷实际风险增加)，shibor和lpr之间的利差预计将进一步扩大。

华创债券研究团队认为，一年期shibor和lpr是上下颠倒的，而且这两个指标不是一一对应的，所以没有必要太过关注。将市场导向的利率与跟随基准利率变化的固定利率进行比较是没有意义的。当然，shibor利率的上升反映在金融去杠杆化的背景下。央行已迫使金融机构通过提高金融市场利率来进行杠杆操作，从而导致负债成本上升，而负债成本的上升将不可避免地传递到资产方，要求资产方获得更高的回报。金融去杠杆化背后实际上是实体去杠杆化。实际融资成本的上升是理所应当的，所以实际贷款利率在未来会上升，但只要存贷款基准利率不提高，影响就只会是边际性的，股票债务成本不会改变，短期经济也不会大幅下降。

来源：荆州新闻