PPP投资传递的双向信号

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经济观察网的李晓丹/报纸从1.2%增长到5.8%，从去年第一季度到今年第一季度，ppp项目投资在基础设施投资中所占的比例增长了四倍以上。近日，兴业研究的一份报告估计，今年第一季度，中央企业签署的ppp项目金额占49%，而2016年，7家中央企业签署的ppp项目金额占投资的72%。

这可能是一个双向信号。一方面，应该有更多的私人资本参与ppp项目，另一方面，应该防止过度杠杆化。

自2016年下半年以来，Ppp项目加速推进，基础设施投资在稳定增长中的作用不言而喻，这也表明政府与社会资本合作的ppp模式在基础设施领域得到广泛应用。然而，在经济转型过程中，中国经济仍需清理产能和去杠杆化，进一步调整经济结构，使民间投资再次成为经济中最具活力的部分。与此同时，尽管中央企业在ppp领域的主导地位并不能解释对私人资本的挤出效应，但这一现象仍然提醒我们，要真正让私人投资充满活力，还有很多工作要做，中央企业在参与ppp项目时也应防止资本建设的杠杆作用被放大。

今年第一季度，国内生产总值增长率达到6.9%，基础设施投资被视为支撑经济的主要动力。财政部ppp中心4月底发布的《全国ppp综合信息平台项目库第六季度报告》显示，截至2017年第一季度，ppp项目实施总投资达到2.23万亿元，ppp项目投资完成占基础设施投资完成的比重从去年第一季度的1.2%上升到5.8%。与前四个月的数据相比，基础设施建设的财政资金有所下降，总体基础设施增长率没有明显下降。可以推断，ppp项目的投资资金是稳定基础设施投资的主要支撑力量。

据《产业研究》统计，截至2017年第一季度，在455个落地示范项目的716个签约社会资本中，国有企业和国有独资企业分别占24%和31%，民营企业、民营企业、港澳台企业、外资企业和其他企业分别占20%、17%、3%、2%和3%。也就是说，通过ppp示范项目签约的国有企业在社会资本中所占比例超过50%。

国有企业参与ppp项目有两个主要优势。一是ppp项目往往投资周期长，资本需求大。无论是自有资金还是银行贷款，国有企业都有更多的渠道和更低的成本；第二，对于城市轨道交通、高速公路等大型ppp项目，在调动资源、协调利益时，国有企业在审批和与地方政府沟通的过程中具有更大的优势。

在一些地方公私合作项目中，地方政府也更喜欢地方国有企业参与投资和建设。一方面，资金更加安全；另一方面，他们希望推动地方税收和就业。在ppp项目落地的过程中，存在着固定收益、清股清债、回购安排等变相融资的问题。地方政府暗中资助这些项目，这是一再禁止假ppp项目的根本原因。

在当前的ppp建设浪潮中，应避免基础设施融资的过度杠杆化问题，并控制好金融和企业的杠杆。

根据包括中国建筑在内的七家央企披露的2016年年报数据，兴业银行进行了统计。七家中央企业全年共签署了1.31万亿元的ppp项目，占ppp项目年投资的近72%。由于项目往往需要巨额资金，应密切关注地方政府和国有企业在融资过程中的杠杆作用，防止盲目增加杠杆作用。2008年及随后几年，随着政府投资带动的基础设施建设热潮，地方政府认可了担保，并过度举债。今年5月中旬，财政部政府与社会资本合作中心(ppp中心)主任焦小平公开表示，政府有必要停止ppp融资。

私人投资对公私伙伴关系项目的参与有所增加，但项目投资额和金额不如中央企业。民间投资是中国经济增长的关键引擎，去年下半年的快速下滑引起了人们的极大关注。在过去十年中，私人投资保持了30%和50%的高增长率，其在固定资产投资总额中的比例从2006年初的36%迅速上升至2015年12月的64%。因此，作为吸引私人投资的重要领域，ppp项目应该为私人投资提供更多的空空间。

目前，最重要的是给民间投资一个稳定的预期，一个充分竞争的市场环境和一系列的政策保证；在提供足够的空的同时，我们还应该监督资本杠杆，以防止债务通过ppp项目飙升。

《李晓丹经济观察报》编辑

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来源：荆州新闻