指数“分道扬镳” 千股价格腰斩 揭盖70后、80后基金经理投资路线图

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《经济观察报》记者洪于6月16日收盘，上证综指收于3123.17点，较2015年6月12日收盘的5166.35点下跌39.54%，跌幅近40%。根据计算，1000多只股票的价格已经减半，几个主要指数已经分道扬镳，ipo已经成为公众批评的目标

两年来，无论a股经历了什么样的变化，无论70后基金经理们(被称为行业的老驱动者)如何在牛市和熊市中努力工作；换句话说，80后基金经理仍然是新鲜肉，怎么能开始带头；市场还是那个市场，改革和妥协，左还是右？方向不清楚。

然而，在这个时候，回顾不同基金经理群体的投资风格和路线图，或许能够发现一些投资机会。

在70年代和80年代之后，基金经理可能会在具有不同价值取向和风险偏好的投资者眼中看到不同的投资故事；它们更多的是巧合，而不是对或错；但作为时代的缩影，它们最终会在市场上留下自己的印记。

故事刚刚开始

6.3%和2.06%

6.3%和2.06%，前者是老司机70年后的年平均业绩；后者指的是80后鲜肉的年化表现。从这组数据来看，或许市场可以嗅到一些东西。

不用说，最近a股市场的风格变化是显而易见的。在今天的股票游戏市场上，权重板块和主题板块都在涨跌，这使得一些看好中小股票的基金经理变得活跃起来。在这一轮又一轮的博弈中，不同年龄背景的基金经理的投资策略也表现出一定的差异性。

正如市场常说的，多头和空头交叉是检验基金经理是否优秀的一个重要标准。然而，如今，无论是仍然是主力的70后基金经理，还是迅速崛起的80后基金经理，都是正常的变化。他们的背景和成长经历差异很大，这也决定了他们的投资风格和生活态度。让我们来看看70后和80后基金经理的投资路径。

据wind不完全统计，截至6月15日，统计中包括143位公募基金经理，其中9位是60后基金经理，而70后基金经理仍是公募基金的主体，有105人，占70%以上，80后基金经理有29人是新鲜血液。据统计，80后基金经理中最年轻的基金经理是清华大学应用经济学硕士罗，29岁，1988年出生。他于2011年7月加入华夏基金管理有限公司，曾任固定收益部研究员、交易管理部交易员、现金管理部研究员、现金管理部副总裁。2017年，他加入华泰白锐基金。自3月份以来，他担任了包括华泰白锐季红债券基金在内的9只基金的基金经理，是统计中最年轻的基金经理。

据不完全统计，记者在统计中查看了70后和80后基金经理的业绩，发现70后老司机的年平均回报率为6.3%，80后鲜肉的年平均回报率为2.06%，从业绩上看，姜还是老的辣。

然而，70后基金经理老吴(化名)在一次采访中对80后基金经理发表了评论。老吴说，就连一些90后的私募也开始走在了前面，这与我们70后的情况是一样的，他们的投资也符合时代的需要。例如，他们经常接触互联网和电信行业，他们肯定比60后和70后更熟悉这些行业，所以我们的参与度会稍差，他们的投资风格会相对保守。但投资本身是一场马拉松，而且是一件长期的事情。

看，这样一个80后基金经理

作为80后基金经理，李晓星是80后基金经理的典型代表。在与记者见面时，李晓星戴着黑框眼镜，穿着标准的职业服装——白色衬衫和裤子，显示出稳定和成熟。在谈话中，他用手和笔告诉记者他的爱好。

李晓星通常有广泛的爱好。他喜欢打篮球，这是爆炸性的，他也喜欢围棋，这是与脑力高度竞争。其中，享有石佛称号的李昌镐是他的偶像之一；同时，李晓星也像其他80后一样喜欢玩魔兽和其他电子游戏，但他也学习孙子兵法。这一系列的比较是80后基金经理的微观写照——他们既有进取心又有爆发力，既谨慎又稳健。

大多数基金经理都受过培训，主要来自金融、金融数学和精算学、金融管理等领域。、或统计、计算机和其他行业相关度高的专业。李晓星出生于工程背景，毕业于北京理工大学自动化专业，后赴英国攻读帝国理工学院自动化专业和剑桥大学工业管理专业的双硕士学位。李晓星承认，在进入银华基金之前，他曾在全球电力和自动化技术领域abb有限公司担任运营顾问和审计部门高级审计师五年。正是由于这种职业经历，他奠定了坚实的行业背景，拓展了适合自己风格和个性的投资领域。李晓星的成长道路是从行业研究员、基金经理助理开始，然后像大多数基金经理一样成为基金经理。

在李晓星看来，无论是70后还是80后，基金经理的核心区别在于他们的思维方式。一个时代赋予不同的背景和经历，这与每个人的投资风格密切相关。找到适合你的投资风格也是成功的一个重要部分。

作为一名行业研究员成长起来的李晓星认为，基金经理和研究人员之间有很大的区别。作为一名研究人员，他追求的是一手好牌，在市场之外做一些研究，并挖掘出一些长期牛市股票，为基金经理做出贡献。然而，作为一个基金经理，关键是要看投资组合的整体回报率，这是更重要的，而不是依靠两只笨拙的股票和独特的股票来击败市场。

从投资哲学的角度来看，李晓星有自己独特的观点:我不追求漂亮的手，而是追求生活中51%的胜率。热爱《孙子兵法》的李晓星认为，他并不追求少胜多负的胜利，而是追求每月取胜、长期高概率获利的胜利理念，这是《孙子兵法》中优秀武者能力不足的表现。

具体到操作上，李晓星透露他的周转率其实并不低，因为我持有的股票有价值区间的判断，并且在接近我的价值区间上限时会逐渐卖出；当接近价值区间的下限时，它将继续增持。

根据wind数据，自2015年7月以来，由李晓星管理的银华中小精选一直处于主导地位，回报率为31.21%，年化回报率为14.99%，在462种类似产品中排名第24位。根据上任以来披露的数据，李晓星的流失率确实偏高。在十大尴尬股中，2015年年报首先出现在第二大尴尬股三环集团(300408)，并在2016年第一季度减持，然后在当年第三季度消失在十大尴尬股名单中。统计数据显示，李晓星没有任何特别喜欢的股票，但会随着市场的变化而变化。

他说，例如，如果一只股票的合理估值被判断为20到30倍，那么它越接近20倍，你买的就越多；越接近30倍，它卖得越多。股票池中有大约200到300只股票被长期跟踪，投资组合中将有大约50到60只股票。李晓星透露，一旦他进入股票投资组合，他肯定会去实地调查。李晓星刚刚享受了二儿子在生活中的美言，他笑着对记者说，由于鲍尔的出生耽误了很多功课，最近他在一周内重启了对10家上市公司的调研，这已经成为他的一种工作节奏和风格。

多年的培养造就了70后的基金经理？

当大多数人谈论20世纪70年代后的基金经理时，业内的老司机都有这样的认知，他们通过穿越多头和空头练出了高超的功夫。作为一名在行业内工作了9年多的资深基金经理，老吴(化名)就是这样一个写照。

作为一名经济学毕业生，老吴的成长道路与其他基金经理略有不同。硕士毕业后，他在一家证券公司做研究员，几年后，他转向保险，然后进入基金行业，开始了他的基金经理生涯。

老吴今年刚满40岁。人们常说他40岁了，但并不糊涂。这可以在老吴认证。他稳重低调，但思路清晰。他不怎么说话，也很少谈论生活，但谈到投资，他会谈到侃侃。通过他的朋友圈，我发现老吴通常转发一些与工作相关的内容，除了孩子的日常生活。从这个角度来看，80后基金经理在朋友圈中的活跃程度明显高于70后基金经理。

然而，与80后基金经理更喜欢专注于选股不同，老吴经历了几轮牛市和熊市的转换，无论是2001年到2005年的长期熊市，尤其是2005年该指数一度达到998点；以及2009年至2012年的熊市，尤其是2011年的创业板。老吴多次表示，我们现在的投资策略不是从市场游戏中赚钱，关注市场热点，而是寻找一些中长期可持续增长的目标，进行跟踪分析，通过目标业绩的增长实现稳定回报。

在谈话中，老吴多次强调，光做到以上几点是不够的，核心问题是要想办法减少失误次数，提高正确投资判断的概率。他认为，上市公司收入的增长和基金净值的增长是良性的，而不是与市场博弈导致的短期基金净值的波动。

根据记者管理的基金半年度报告和年度报告披露的数据，老吴在过去三年中没有持有大量股票，换手率也不是太大。他的头寸调整方法可以称为一次交易，也就是说，他在不同的市场环境下增持和减持。

例如，老吴仓位相对较高的股票鼎龙(300054)显示，从2014年年中报告开始一直持有该股，直到2016年底仍出现在十大尴尬股名单中，只是根据不同的市场变化增持和减持，其中几个季度排名前三位。不过，记者也发现，在2015年股市崩盘前后，老吴减持了鼎龙的股份，但在分析市场后，他增持了仓位，正好赶上该股过度反弹，使其在该季度飙升逾100%。

面对复杂的市场变化，老吴和业内许多老司机普遍实行不断变化的投资策略。他们注重前期研究，特别是选定目标的中长期发展，对短期价格波动更加冷静。对行业和股票的前瞻性判断，以及在市场变化过程中的不断平衡和调整。

采访结束时，老吴向记者承认，他之前的判断和风格存在一些不足。例如，老吴会下意识地先否定研究员提交的报告，尤其是越是炒作，我就越觉得是假的。这对他来说是一把双刃剑。一方面，他不会盲目冲动地投资于这样一种谨慎和成熟的心态，另一方面，他很少参与新的投资机会，所以他可能会错过一些机会和一些投资回报。但老吴说，这种方式让我的投资更安全。

80后基金经理和70后基金经理是基金经理的缩影。无论是哪一所学校，适应市场，为投资者赚取利润是最后一句话，也是最终目标。他们的故事最终会随着市场的变化和轮回而留下时代的印记。

洪小彤经济观察报记者

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来源：荆州新闻