【财讯】人民币可能面临新的特里芬两难

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人民币可能会面临新的托利芬困境

对中国来说，人民币作为越来越重要的存款货币，之后可能会面临新的特里芬困境。 那时中国的政策到底是内优先还是外优先，大部分国家的经验都要学习，通常是内优先。

人民币加入sdr对人民币国际化有里程碑意义，是人民币国际化的重要一步。 但是，随着人民币国际化的稳步推进，市场上也有人担心会面临人民币国际化和三苯的课题。

美国经济学家罗伯特·特里芬1960年在《黄金和美元危机---自由兑换的未来》一书中写道:“美元与黄金相连，其他国家的货币与美元相连，美元获得了国际核心货币的地位，但各国为了迅速发展国际贸易，结算和存款美元 美元作为国际货币的核心，前提是必须维持美元货币价值的稳定和稳健性，这又要求美国必须是长期贸易顺差国。 这两个要求互相矛盾。 因为这是悖论。

对中国来说，市场质疑集中在维持贸易顺差的基础上实施货币输出的方法和人民币在市场化贬值和货币价值稳健性之间需要取得平衡的方法。 另外，也有声音说这个时候讨论这个话题太早了。

那么，人民币国际化会面临三苯的困境吗？ 我该怎么办？

在19日香港中文大学、国际货币基金组织和普林斯顿大学共同举办的“中国金融稳定与房地产风险”国际论坛上，《财经》记者对参与“人民币国际化对中国货币政策的启示”的主题讨论嘉宾提出了上述疑问。

北京大学教授和中国人民银行货币委员会委员黄益平在回答《财经》记者的问题时不知道是否会对中国产生非常大的制约。 有了这个制约，也许短期内可以把美元作为储备货币，把人民币作为储备货币，适度分散压力，但最终如果这是一个问题，我们单一的国家是处理不了的。 我们真的有必要考虑世界中央银行的问题。

“三苯的挑战意味着我们有责任作为国际货币提供全球流动性。 如果过去的渠道通过经常项目的逆差钱走出去，随着国际和金融市场的迅速发展，提供这种储备货币的国家需要越来越大的经常项目的逆差，需要足够的资金来保证国际市场的流动性，其悖论 黄益平说。

后来，全球危机爆发后，对美元提出了许多讨论，黄益平分解，提出了一些专家能否考虑其他机制，但特里芬困境这个问题在学术上没有定论，除了项目逆差以外，经常是其他资本流

三藩联邦储备银行高级研究顾问刘铮认为特里芬的课题是以一个国家没有永久的贸易赤字为前提的。 如果一个国家的对外债务很多，投资者就会损害对这个国家的信心。 相反，美元成为全球存款货币后，大部分都会出现贸易赤字，但没有任何问题。 在全球危机的情况下，大家也在购买美元债券。 重要的是对这个国家的中央银行和政治系统有足够的信心。

中国金融四十人论坛高级研究员、前国家外汇管理局国际收支司长管涛告诉记者，特里芬困境实际上是一个发展过程，这一发展主要包括两个层面。

管涛说，第一级的特里芬困境是以前流传下来的，世界上最后一批顾客通过贸易赤字提供国际偿还能力是60年代美国面临的问题。 这意味着作为中心货币面临着这个问题。 因为你会扮演世界上最后一个顾客的角色。 但是，作为欧元、英镑、日元等次级中心货币，项目是顺差还是逆差尚不明确。 只有美国是唯一明确的，这是以前流传下来的特里芬的课题。 那么，关于中国可以预见的未来，人民币不能代替美元成为第一货币。 中国可能不会面对这样以前流传下来的三苯困境。

还有现代的特里芬困境。 管涛表示，这些储备货币的发行国，是国内政策为国内经济目标服务，还是为对外经济目标服务，有时内外目标发生冲突，哪个优先。 你可能会面临新的特里芬困境。

2009年2月，中国人民银行总裁周小川在《关于改革国际货币体系的想法》的谈话中提到了国际货币存款中存在的特里芬的课题，提出了将主权货币存款置换为超主权货币的构想。

“对中国来说，人民币作为一种越来越重要的存款货币，今后可能会面临这样的新的困境。 那时我们是内优先还是外优先，要学习大部分国家的经验，通常是内优先”管涛说。 (《财经》)

来源：荆州新闻