海航节前大招:减持德意志银行套现约16亿 危机OR转机

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HNA香港国际建设公司以160亿港元的价格出售了启德机场的地块

甚至德意志银行也被卖掉了。

据了解，根据海航集团上周五提交的文件，该集团持有德意志银行9.2%的投票权，低于此前的9.9%。然而，这种立场的改变并没有反映在今天德意志银行的股东声明中。

截至2月12日，德意志银行股东持股

德意志银行在2017年12月20日(HNA的最后申报日期)的收盘价是16.6欧元。截至上周五，德意志银行的股价收于12.7欧元，在过去两周内持续下跌逾23%。

德意志银行每周k线，跨度:2010年3月至今

这个消息被证实了。负责管理HNA交易的c-quadrat资产管理公司的发言人在一份声明中表示，HNA将继续是德意志银行的重要投资者；然而，由于直接持股和金融工具的变化，德意志银行的投票权可能会发生变化。

尽管现有文件没有提供HNA减持德意志银行股份的确切价格，但业内人士认为，根据德意志银行股份总数20.66亿股以及最近两天人民币对欧元的平均汇率，HNA的套现金额估计至少为16亿元人民币。2017年9月初，德国联邦金融监管局(Federal Financial supervision Authority)主席表示，如果中国海航集团寻求增持德意志银行股份，它将接受该机构的更多审查。当时，德意志银行的股价约为13.5欧元；在断断续续的收购之后，HNA在德意志银行的股份已经上升到德意志银行总股本的9.9%。因此，HNA目前的降价很可能是一种损失。

减持并不出人意料

然而，鉴于HNA的债务状况、经营压力、资产配置的灵活性及其子公司的先例做法，本集团此次突然减持甚至亏损不足为奇。

一笔债务天文数字，新年以来，“烧眉毛”。HNA了解到，它计划在今年上半年处置约1000亿元资产来偿还债务，第一季度的资金缺口将达到150亿元。

自2018年以来，有关HNA资产处置的消息一直在传来。根据本月早些时候国内外媒体的报道，首先，HNA 17亿信托违约，该集团对此做出了解释；HNA想出售集装箱租赁资产后，中远船务将接管；还有凤凰金融的逾期贷款，等等。

2.HNA的盈利能力非常有限，但与巨大的利率压力相比，它相形见绌。

HNA目前的营业利润不低。根据过去12个月的可用数据，它已达到212亿元，可与psa集团，东芝或联合大陆。

1月28日晚，HNA供销集团(000564)发布了增资前公告。据估计，2017年上市公司股东应占净利润约为13.5亿至15.5亿元，最高每股收益约为25.80元，而去年同期为4.01亿元。

HNA基金会(600515)预计其业绩同比增长4.46亿元，达到8.46亿元，同比增长约80%。其中，由于使用公允价值模型来计量投资性房地产，公司去年的非经常性损益约为-1亿元；但是，重组目标当期存在净利润或亏损，扣除后公司净利润将同比增长6倍。

从集团利息支出来看，HNA是世界上债务规模最大的10家企业之一，仅次于孙正义软银集团和巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司。更重要的是，293亿元的利息账单远远超过了HNA的营业利润，这意味着为了履行还本付息的义务，有必要借入更多的债务或处置更多的资产。

世界上负债规模最大的企业，以及该企业的利息成本与利润之比

3.集团股权投资有许多亮点，但远水不渴；房地产实现最快，但集中销售既不可行也不够。

根据HNA截至去年6月的年度财务报告，该公司约有四分之一的资产不能挪作他用。其中存款或定期存款410亿元，约2660亿元已被质押或涉及诉讼。

截至2017年6月HNA过去一年的资产

固定收益和股权投资占很大比例，但并非所有的股票都可以自由出售，包括去年3月HNA收购希尔顿26%的股份，以及在本轮美国股市崩盘前股价上涨近50%。如果希尔顿的股票能以目前的股价出售，它就能达到1000亿元融资目标的五分之二以上，但它受到收购股份时签署的两年锁定协议的限制。

希尔顿股价k线，跨度:2017年3月至今

房地产具有较强的流动性，但截至2017年6月，HNA仅持有投资性房地产430亿元。从账面数据来看，HNA仅依靠出售房地产来应对第一季度的资金缺口，当然没有问题；但是，考虑到大量集中出售的负面影响及其实际操作性，从长期资产配置的角度来看，HNA很难也无法完全依靠出售房地产项目来度过债务困境。

然而，最近关于HNA出售房地产资源的消息并不少见。自1月下旬以来，有媒体透露，HNA计划出售4处美国房产，总价格为40亿美元，其中包括位于曼哈顿公园大道245号的大楼，HNA不到一年前以22.1亿美元的价格购买了该大楼，创下了纽约写字楼交易价格最高的纪录之一。

在国内，海航集团也在采取一种罕见的房地产融资方式。据消息人士称，HNA已邀请外部投资者入股两块香港土地，一年多前，这块土地刚刚以18亿美元的价格售出。甚至有传言称，HNA有意出售交易规模为20亿元人民币的海口大银山国际旅游岛cbd项目，谈判方为碧桂园、融创、中粮等。

4.以现金出售股票并不违背逻辑，也没有“切肉”的先例。根据新西兰第一资本证券公司本月早些时候的报告，海航集团可能出售其持有的19.8%的维珍澳洲航空空公司股份，因为其资产负债表的挑战。

根据美国证券交易委员会今年1月30日的公告，hna子公司海航投资管理公司(hna investment management)上周五(1月16日)以每股7.30美元的价格，以总计640万股的价格出售了多里安液化石油气12%的股份。根据美国机构的统计，HNA收购多里安股票的平均成本是12.27美元，这表明HNA在这次减持中损失了3000多万美元。

转移？

HNA的行动确实带来了一些市场认可和宝贵的喘息空间。HNA的美元债务在1月16日至24日暴跌，在上市时创下新低，在1月底反弹，并一度摆脱了危机。周一下午14:00左右，HNA 2019年8月18日和2018年11月6日到期的美元债务一度被报为89.314美元和96.278美元。

2019年8月18日到期的HNA美元债务日k线

2018年11月6日到期的HNA美元债务k线

HNA减持德意志银行股份，让市场了解了集团处理债务的努力态度，进一步证实了其困境。巨额资产的处置还远未结束，HNA旗下的上市公司仍处于停牌的浪潮中。形象地说，HNA的债务困境刚刚摆脱了“重症监护”。

来源：荆州新闻