免税、酒店欣欣向荣 出境游处于复苏拐点

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绩效报告与绩效预测基本一致。在西南休闲服务业有33家a股上市公司，不包括两家st公司(*st东海a股，*st王云(002306，咨询类股))、三翔印象(000863，咨询类股)和柯睿国际(300662，咨询类股)，剩下29家公司。截至2.28，已有23家公司发布了业绩预测或快报，其中7家公司的业绩快报均在业绩预测范围内。

首先，每个细分市场的主营业务增长良好

每个细分市场的主营业务增长良好，一些小票通过非营业收入实现了业绩的高增长。其中，桂林旅游(000978，诊断学)增幅最大，达到+785%，主要是由于子公司归真公司2016年部分资产减值准备为9963万元，使2016年归属于母公司的净利润减少6476万元。低基数；增长较好的主要业务是中国国际旅行社(601888，咨询单位)(+38.37%)、BTG酒店(600258，咨询单位)(+185.9-+205.8)、天邦国际(300178，咨询单位)(+59.36%)、宋诚演艺(300178)、安旅游(000610，诊断)和安餐饮(000721，诊断)实现了首亏2016年非营业收入贡献很大，而2017年主营业务普遍导致业绩亏损

在同样口径下，2017年旅游企业利润预计将增长57.03%。为了便于统计，我们在业绩报告或预测中计算归属于母亲的净利润中位数。上述23家公司预计2017年实现净利润66.71亿元，比2016年的42.48亿元增长57.03%；其中，2017年归属于母亲的前五位净利润分别是中国国际旅行社、宋诚演艺、BTG酒店、中国青年旅行社(600138)和天邦国际。

第二，在各个行业，免税和酒店都蓬勃发展

免税、酒店繁荣、景点适度增长、出境旅游正处于复苏的转折点。免税:在高端消费品需求上升、国内外奢侈品价格差距逐渐缩小的背景下，消费回流已经成为一种趋势。中国国际旅行社17年业绩超出预期，返母净利润增长38.37%；与发达国家相比，中国免税产业的上限远低于发达国家；2.酒店:随着中端酒店比例的增加，以及房价和入住率上升带动的酒店平均房价的稳步增长，酒店行业在2017年表现良好，领先的锦江股份(600754，咨询股份)和BTG酒店的业绩显著提高。预计行业繁荣仍将持续3-5年；3.景区:增长率一般，受天气、自然灾害和旅游环境影响较大。黄山旅游(600054，诊断单位)，景区的领导者，预计在17年内有个位数的增长率；峨眉山a(000888，诊断)已披露其年度报告，增长率为2.83%；4.出境旅游:该行业的增长率在16年内放缓至4.27%，在17年内恢复至+7%。目前，旅游升级趋势越来越明显，出境旅游的消费频率和渗透率有望翻番。领先中信旅游(002707，咨询股)17年的收入和归属于母亲的净利润分别增长+18.99%和+7.25%。利润增长率低于收入增长率，这主要是由于俄罗斯vimal航空公司暂停运营，以及公司在2017年第三季度终止实施2016年限制性股票激励计划。一次性包含加速锻炼

三.投资建议

2017年，一些公司业绩预测已经公布。建议关注业绩增长良好、估值相对合理的公司:1 .股权转让有望带来资产整合预期，乌镇和古北水乡有较好的内生增长，扩展有望。在景点方面领先spots2.白马宋城表演艺术成功复制景区表演艺术，表演稳定增长；3.中国国际旅行社赢得了几家免税商店的经营权，提高了采购的议价能力，这将有助于提高免税业务的毛利率；4.在为期18年的春节期间，出境旅游的繁荣程度继续上升，韩国旅游17年的低基数为18年的增长奠定了基础。总体而言，18年的出境游迎来了板块机遇，关注领先的公众信任旅游。

风险警告。服务行业可能出现的突发风险、主要景区客流量低于预期、免税行业政策低于预期等。

四.关键公司分析

CITS (601888)

免税业务带来业务增长

国家政策引导着中国人的海外消费回归，免税商店肩负着这一重任；中国自由航空先后收购了中国和上海，并获得了首都机场、香港机场烟酒区和六家入境免税店的经营权。国内免税市场份额绝对领先；销售规模的扩大将增强上游采购的议价能力，提高毛利率，提高盈利能力。收购当日，中国对现有离岛免税业务进行整合优化，实现营业收入增加56.9亿元，上市公司股东应占净利润增加5.8亿元。

宋城演艺(300144)

绩效增长的高确定性

在未来3-4年内，公司每年将保持2-3个独立+轻资产项目开放，业绩增长非常确定；17年来，杭州大本营举办了“我回到大宋城”的穿越活动，使得已经经营了近20年的杭州宋城的收入在高基数下仍然实现了20%以上的增长。18年来，三亚/丽江/宁乡相继推出了我的系列活动，预计客流将超出预期；进入城市演艺市场空厅；对直播行业的监管导致在线表演艺术表演的增长率暂时放缓，但监管有利于行业的长期发展；《六间房》的多元化发展有望为网络表演艺术的发展提供新的动力。

CYTS (600138)

这两个核心景点充满魅力

公司的两个核心景点(乌镇和古北水乡)是中国休闲旅游的绝佳目的地。乌镇在16年906w客流的基础上，17年实现了两位数的增长，足以见证乌镇强大的IP；8月17日，乌镇门票涨价，18年来表现灵活；古北水乡已开业三年，预计通过后续规划和营销，将推动业绩快速增长；股份被转让给光大集团，为公司开发新项目的资金需求提供了保证。

收入增长主要来自景区管理、it产品销售和技术服务。报告期内，景区业务注重创新营销策略，积极拓展市场。景区配套设施进一步完善，接待能力不断提高。上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后同比增长11.53%。景区业务的精细化管理和产品结构的不断优化，使得复合景区的盈利能力不断提高。政府补贴的增加也促进了净利润的增长。

中信旅游(002707)

长期旅游市场大幅增长

2017年，随着出境旅游行业的逐步复苏，公司业务保持稳定增长，欧洲等长期旅游市场增长显著，东南亚、海岛等短期旅游市场增长良好。欧洲游已经复苏，赴欧游客数量增长超过10%，东南亚(泰国、越南、马来西亚)和日本游增长迅速，韩国游短期内仍面临压力，但收入不高。作为出境游的领导者，该公司有望从该行业的板块机遇中获益。

来源：荆州新闻