央行周三开展1500元亿逆回购 净投放1500亿元

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中国证券报(记者王娇)继昨日3675亿元人民币的一年期中期贷款操作和RRR突然降息后，央行重启公开市场操作，并于4月18日启动了1500亿元人民币的反向回购。当日无逆回购到期，单日实现净投资1500亿元。市场人士指出，随着央行大力降息和实施1000多亿元反向回购，4月份税收期间的干扰不足为惧，未来货币市场利率中心将进一步下移。今年以来，基金的稳定和宽松局面有望持续。

17日上午，央行启动了3675亿元人民币的一年期mlf操作，中标率为3.3%，比上一次操作高出5个基点。央行还暂停了反向回购操作。当日未到期反向回购，但到期日为3，675亿元人民币，因此该举措实现了同等套期，未收回净投资和净流动性。

央行继续进行略低于预期的mlf操作，但在17日晚，央行宣布降低标准超出了市场预期。央行宣布，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增强银行体系资金稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定从2018年4月25日起下调大型商业银行和股份制商业银行人民币存款准备金率。1个百分点；同一天，上述银行将按照“先借后还”的顺序，用RRR降息释放的资金偿还中央银行的中期贷款。

据央行相关负责人介绍，根据2018年第一季度末的数据，mlf在运营当天偿还约9000亿元，增量资金发放约4000亿元，其中大部分发放给城市商业银行和非县级农村商业银行。

“RRR降息为市场提供了长期、低成本和稳定的增量资金，货币政策继续略微放松。今年年初，我们预测流动性将比去年宽松，货币政策将从去年的中性紧缩转变为今年的中性或中性宽松。央行的行动正在验证这一判断。”中信建投宏观固定收益总监黄评论道。

中信证券(600030)首席分析师明明指出，此次RRR降息有三个主要原因。一是降低资本成本。17日，央行推出了为期一年的mlf，将利率上调5个基点至3.3%，而存款准备金率仅为1.62%，成本低于mlf。降低部分金融机构存款准备金率以替代中期贷款，有助于降低商业银行的利息支付成本，降低企业的融资成本。第二，释放抵押品以提高流动性。通过降低部分金融机构的存款利率来替代中期贷款，可以释放借款银行质押的利率债券和高等级信用债券，从而提高银行间流动性水平。第三，有利于银行负债的扩大。目前，银行表外资金回笼压力仍然较大，但回笼过程中存在摩擦，使得m1、m2和人民币存款增速总体放缓，同时货币乘数将会增加，有利于银行负债的扩张。

在年初以来资金比预期宽松的背景下，RRR降息在市场上引发了许多猜测。RRR降息是否意味着货币政策方向的改变？对此，央行相关负责人明确指出，RRR降息释放的资金大部分用于偿还中期贷款，替代了两种流动性调整工具，剩余的少量资金在4月中旬和下旬的纳税期进行了对冲。因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性总量基本保持不变，保持中性。同时，应该注意的是，中国是一个发展中国家，为了防范金融风险，仍然需要保持较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持合理稳定的流动性，引导货币信贷和社会融资平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构改革创造适宜的货币金融环境。

就市场表现而言，受纳税因素影响，昨日资金继续趋紧，市净率上升幅度最大，短期品种增加，银行与存款间质押式回购利率全面上升，其中代表性的7天加权利率dr007上升约18个基点，至2.94%。

分析师指出，在短期内，此次RRR降息不仅力度很大，而且将很快实施。由于大量低成本流动性的释放，月中纳税期的干扰不足以令人担忧。不难预测，未来货币市场的利率中心将进一步下移，年初以来的资金稳定宽松态势预计将持续。

来源：荆州新闻