经济日报：我国货币政策将保持中性且松紧适度

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货币政策委员会第二季度例会发布了一个信号，即中国的货币政策将保持中性和适度从紧

最近在2018年第二季度召开的中国人民银行货币政策委员会例会指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预测和前瞻性预调微调。稳健的货币政策应该是中性的、适度的紧缩，管理好货币供给的大门，保持合理充裕的流动性，引导货币、信贷和社会融资规模的合理增长。

本次例会“保持合理、充足的流动性”的表述引起了市场的广泛关注，这与最近召开的国务院常务会议精神是一致的。6月20日召开的国务院常务会议指出，要坚持稳健的货币政策，保持合理充裕的流动性和稳定的金融运行。

在2017年第四季度央行货币政策委员会例行会议上，流动性声明是:实施稳健中性的货币政策，有效控制货币供给主闸门，保持合理稳定的流动性。

如何理解“合理和充足的流动性”的表述？CICC的收集小组认为，在当前内外风险并存的情况下，货币政策应该更加灵活。在提出“适度紧缩”的同时，央行强调“管理货币供应的总闸门”，这意味着它不会过于宽松。

恒大集团首席经济学家任泽平也认为，本次例会再次强调要继续深化供应方面的结构性改革，做好金融风险的防范和化解工作，这也说明这不是一次全面的放水。

从央行近期的运行情况来看，央行综合运用各种货币政策工具，体现了保持流动性合理充裕、货币政策适度紧缩的意图。自今年年初以来，央行已经三次进行了有针对性的RRR减息。自今年以来，央行已开始实施针对包容性金融的RRR削减计划；随后，中期贷款机制(mlf)被有针对性的RRR减债所取代，为市场提供更多长期低成本资金；从7月5日起，央行还将在RRR实施定向减债“债转股”和小微企业融资，这将释放约7000亿元的资金。

前几年，从年中开始，由于税收高峰期、政府债券发行和支付等因素，流动性一直比较紧张。今年不同了。半年的流动性并不那么紧张。这是因为央行"早有计划"，进一步加强了预判、预调整和微调。6月19日，在1000亿元人民币反向回购操作的基础上，央行又推出了2000亿元人民币的一年期mlf操作。继19日mlf增量延续后，6月份公开市场实现净投资4035亿元。据央行相关负责人介绍，这是为了对冲税收高峰期、政府债券发行和支付、反向回购到期日等因素的影响。，同时弥补银行体系中长期的流动性缺口。

还值得注意的是，央行货币政策委员会第二季度例会强调要综合运用各种货币政策工具，把握结构性去杠杆化的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，努力防范和化解金融风险，保持无系统性金融风险的底线。

与去年第四季度相比，当时央行的相关声明是“有效控制宏观杠杆率”。

对于这样的变化，任泽平认为，这主要是因为宏观杠杆率已经稳定，风险防控的有效性已经开始显现。新的声明可以更好地稳定市场预期，防止风险处置的风险。这与央行第一季度货币政策执行报告一致，该报告指出，未来货币政策的重点将从平衡“稳定增长、去杠杆化和风险防范”转向平衡“稳定增长、结构调整和风险防范”。任泽平预测，未来“信贷紧缩”将进一步转化为“结构性信贷紧缩”，小微企业、新兴产业等政策支持实体和产能过剩、地方政府等抑制实体的信贷环境可能出现分化。

市场普遍预期，货币政策将更加注重结构调整，保持流动性合理充裕，未来仍将有空目标的存款准备金率下调。任泽平认为，下半年，随着宏观杠杆率企稳，经济下行压力有增无减，政策取向将逐步从全面紧缩转向结构调整。

来源：荆州新闻