原油价格能否一涨到底？

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今年上半年，原油市场总体平静，但也出现了多次波动。在今年的石油市场走势中，哪些因素起了决定性的作用，下半年市场会呈现什么样的走势？

今年上半年波动向上

从长期来看，石油市场仍呈现缓慢升温趋势，并继续向上波动。短期内，油价波动向上，波动幅度明显加大，并有一次较大的回调。上半年，石油价格总体运行区间明显上移，尤其是第二季度，由空上调，同比有所扩大。

上半年油价波动主要源于以下五个因素。首先，扩大减产以获得底部支撑。去年年底，石油输出国组织(OPEC，简称欧佩克)达成协议，将减产时间延长至2018年底，这为2018年整体高油价定下了基调，供应方面的收紧为较低的石油市场提供了支撑。第二，减产的实施大大超出了市场预期。减产继续推进，尤其是自2018年以来。减产总体落实率较高，达到170%，平均160%，超额减产达到70万桶/天。大规模和长期的过度减产加剧了市场本已紧张的供应局面。第三，突然的地理风险增加了油价的上涨趋势。其中，美国先后对伊朗和委内瑞拉实施制裁，特别是美国向伊朗发出“禁令”，要求盟国逐步将从伊朗进口的原油减少到零，并给出了11月4日的最后期限，这使得市场担忧再次加剧，对石油市场供应中断的担忧弥漫市场，难以消散。第四，良好的需求从源头上推动油价上涨。其中，中国、印度和美国的需求是主要驱动力，尤其是中国的政策驱动需求增长迅速。此外，美国经济正在快速增长。尽管贸易纠纷在一定程度上抑制了市场情绪，但实体经济仍在稳步发展。第五，美国原油产量增速放缓。2018年，美国活跃钻井数量和原油产量继续增加，但增长出现放缓迹象，油价压力明显减弱。自6月份以来，活跃钻井数量甚至一度下降，这在当前高油价的刺激下是不正常的。但事实是，物流运输正在满负荷运转，太多的原油无法运出，因此美国只能关闭一些油井以降低生产成本。至此，美国原油减产之旅已经结束。

下半年要谨慎乐观

预计下半年油价将保持谨慎乐观，第三季度将继续缓慢波动，但第四季度油价可能会从高位回落。因此，总体而言，油价将在下半年先升后降。

第三季度市场波动性上升主要来自以下驱动力。首先，市场关注的增产幅度只有每天70万桶，这需要时间来实现，短期内很难弥补供应的不足。其次，美国原油产量的增加因管道瓶颈而暂停，这在一定程度上缓解了市场对美国原油产量持续大幅增长的担忧。第三，随着夏季需求高峰的到来，美国石油需求强劲，炼油厂的运转率高，原油库存将下降。最后，美国对伊朗和委内瑞拉实施的制裁将继续影响石油市场供应，不确定的供应中断担忧将始终弥漫市场。

第四季度，沙特阿拉伯和俄罗斯的产量初步增加，随着美国运输瓶颈的缓解，石油市场供应量有望增加。此外，随着美国进入冬季，需求将会回调，特别是美国的原油库存将会增加。随着供应的增加和需求的下降，尽管伊朗核协议面临不确定性，但市场已经消化了，油价将从高位逐步回落。

2018年，油价将处于高位运行，近几年的缓慢复苏趋势将在前三季度持续，但第四季度有望成为油价的转折点，并开始下行趋势。两年减产的实施已经结束，增加供应的格局将主导石油市场。在后期，油价将进入震荡区间，上限市场由供给决定，下限市场由需求决定。

(作者是卓创信息原油分析师)

来源：荆州新闻