经济表现不同 美欧央行各有烦恼

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纵观当前世界主要央行的货币政策走势，美联储已率先进入货币政策收紧周期，而欧洲央行对货币政策正常化进程相对谨慎。美联储和欧洲央行的不同态度主要是由于两个经济体的经济状况不同。

然而，值得注意的是，目前，美联储和欧洲央行都面临着贸易战的风险和威胁。尽管他们的立场和具体问题不同，贸易战带来的不确定性正在影响着美国和欧洲的货币政策。

本报记者刘燕春子

纵观当前世界主要央行的货币政策走势，美联储已率先进入货币政策收紧周期，而欧洲央行对货币政策正常化进程相对谨慎。美联储和欧洲央行的不同态度主要是由于两个经济体的经济状况不同。然而，值得注意的是，目前，美联储和欧洲央行都面临着贸易战的风险和威胁。尽管他们的立场和具体问题不同，贸易战带来的不确定性正在影响着美国和欧洲的货币政策。

平衡的货币政策不容易实现

对于美联储来说，一个不争的事实是，它缩小了自己的桌子，坚持逐步提高利率的路线。市场最想知道的是，美联储今年应该加息多少次？未来的货币政策路径是什么？截至6月，美联储今年已两次加息，大多数美联储官员预计今年将加息两次。

对于今年四次加息是否合适，存在不同看法。许多因素，如美国经济增长率、通货膨胀率和就业市场状况，已经成为研究美联储货币政策路径时需要考虑的关键因素。

首先是经济增长。今年第一季度，美国经济增长率低于预期，但大多数分析师认为，第二季度经济增长率将明显回升。美联储主席鲍威尔也对美国经济的未来表示乐观，美国经济表现依然强劲。

然而，尽管美国经济的整体表现正在改善，它仍然面临相当大的不确定性。旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)在一份研究报告中指出，美国总统特朗普采取的大规模减税政策对美国经济的提振作用可能不像大多数分析师预期的那样乐观。此外，国际货币基金组织(imf)曾指出，减税政策在短期内对美国经济有显著影响，但在长期内是无效的。

其次是通货膨胀率的表现。数据显示，6月份美国最终生产者价格指数(ppi)环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，为2011年11月以来的最大涨幅。生产者价格指数的出色表现增加了美联储今年再次加息的可能性。此外，美国剔除食品和能源的核心个人消费支出(pce)价格指数环比增长0.2%，同比增长2.0%。实现美联储核心通胀率的目标不仅会导致市场猜测美联储是否会变得更加“雄鹰”，并加快加息的步伐。然而，从美联储此前的声明来看，美联储官员可以接受通胀率暂时高于目标水平的局面，加息不太可能突然加速。

最后，就业市场继续趋紧。总的来说，美国劳动力市场表现强劲。6月份，非农就业人数远远超过预期的19.5万人，达到21.3万人。失业率的小幅上升主要是由于更多的人进入市场寻找工作。此外，根据美国劳工部每月的空就业短缺和劳动力流动性调查报告，愿意离开美国工作岗位的工人数量将在5月份增加212，000人，这意味着对劳动力市场的信心很强。

如果就业市场继续强劲，通胀率稳步上升，美联储收紧货币政策的信心可能会进一步增强。然而，贸易战的风险正威胁着就业。在美国，钢铁和铝相关行业已经因为高关税而裁员，导致成本上升和订单减少。此外，其他国家对美国采取的关税反措施可能导致美国的进口通货膨胀。如果通胀率超出预期，那么美联储平衡货币政策将面临巨大挑战。

“在所有人都考虑贸易战之前，投资者应该更担心利率上升。”个人资本投资组合管理执行副总裁克雷格伯克(Craig Burke)表示。一些分析师认为，利率的稳步上升将增加消费者和企业的借贷成本，最终可能导致企业销售和利润增长放缓。

加息时可能会有所不同

欧洲央行将欧元区今年的经济增长预期下调至2.1%。对于欧元区来说，意外的经济表现迫使欧洲央行对宽松的货币政策采取更加谨慎的态度。然而，尽管如此，收紧货币政策的第一步已经迈出，欧洲央行已表示，将在今年年底前结束其大规模债券购买计划。同时，数据显示，欧元区统一消费价格指数(hicp)的初始值同比增长2%，扣除6月份的能源和食品后，欧元区核心hicp的初始值同比增长1%，通胀率有所改善。欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)表示，尽管全球贸易战愈演愈烈，但欧元区通胀的改善是可持续的，经济增长前景的风险仍大致平衡。

值得注意的是，在债务购买结束尘埃落定后，市场将注意力转向了加息。路透社援引消息人士的话说，一些欧洲央行官员认为最早将在2019年7月加息，而其他官员则排除了在明年秋季之前加息的可能性。此前，欧洲央行在6月份的货币政策会议上表示，利率将保持不变，至少到2019年夏季。德拉吉对加息时机的含糊不清让市场充满了猜测。据报道，一些人认为德拉吉的消息太“鸽子”，他们不满意将加息推迟到12月。“鹰”人认为这一次为时已晚。

然而，一向谨慎的德拉吉将继续保持这种态度。毕竟，欧元区经济目前的表现略显疲弱，而且还面临多重风险，如英国退出欧盟、意大利政治动荡和贸易战。渣打银行财富管理部同意欧洲央行的谨慎态度，认为通胀压力仍被抑制，南欧仍处于弱势。

来源：荆州新闻