安信证券诸海滨团队：无关牛熊 专注研究

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本质证券朱海滨研究团队

记者盛波

在目前的新三板市场，安信证券珠海研究团队是少数几个始终保持高收益率的团队之一。不管市场是热到疯狂还是“一边倒”的悲观，朱海滨团队一直在不停地写，几乎达到了每天发布新报告的节奏，受到了业界的高度关注。

团队负责人朱海滨表示，希望通过系统的研究和梳理，客观地提出独立的意见，给企业适当的参考，给投资者合理的指导。此外，在新三板上市的1万多家公司中，朱海滨的团队认为，一定存在大量高质量、被低估的资产，这些资产处于没有研究、研究不足甚至很多人都不知道的状态。他们有责任挖掘这些高质量公司的价值。

勤奋的研究团队

珠海科研团队高生产率的背后是一支勤奋的团队。作为这个团队的负责人，朱海滨有着“拼命三郎太”的风格。

有数字可以证明这一点。据朱海滨手机上的飞长春应用客户端显示，2017年，朱海滨共搭乘97次航班，这意味着去年朱海滨的商务旅行次数约为48次。根据一年52周的计算，节假日除外，商务旅行几乎每周一次。

“去年，我三分之二的时间都花在了出差上，要么是研究，要么是在研究之路上。”朱海滨说道。

在朱海滨的办公室里，记者发现墙上挂着几套替换套装，还有一把躺椅，可以铺成书桌前的临时床。在书桌的左侧，有一个落地式空可调风扇。朱海滨解释说:“我经常出差回来，没有时间回家。”我将在第二天继续出差，空中心大楼的调整系统在正常下班时间后关闭，因此空调整风扇是必要的。”

在涉足新三板市场近四年后，朱海滨觉得这个市场特别大:“有3600多家公司盈利超过1000万元。以我们目前的能力，如果整个部门一年不休息365天，将需要10年时间来阅读这些公司的所有招股说明书。因此，面对如此庞大的市场，我们必须严格要求自己，尤其是在市场条件不佳的情况下。这是我们的内在动力，不是为了弥补工作量。”

朱海滨的新三板研究团队有6人，在本质证券整个研究部门是一个比较大的团队。“这么大的市场，这么大的团队，如果一天不做研究报告，就是懒惰。”朱海滨的工作态度可以说是一对一的。

“在2014年和2015年新三板相对火热的时候，这项研究并没有反映存在的价值。由于当时市场非常火爆，很多机构参与了企业近一周的固定增长，甚至在同一天做出决策，基本上跳过了研究过程。研究不能帮助投资机构从企业的固定增长中获得份额，所以它是后来的市场。“地雷阵列”埋下了严重的隐患。”现在市场已经进入熊市，朱海滨认为，无论是牛市还是熊市，新三板一直缺乏研究。“我们一直倡导价值投资。事实上，新三板是进行价值投资的最佳方式，但没有人做得好。我们团队的目标很简单，那就是，我们想把这件事做好，挖出好的公司。因此，客观地反映，我们有大量的报告。”

实证研究结果的价值

虽然研究报告的数量在整个市场中处于领先地位，但朱海滨在谈话中更强调报告的质量。

珠海团队的成员经常出去调查。在许多情况下，团队成员经常会发现，他们在现场看到的与他们在公司的公开转让说明和财务报告中看到的完全不同:“有些公司不会从公开材料中去思考。但是，经过调查发现，已经达到了中小板企业的规模；有些公司表面上看起来不错，但它们基本上是基层团队的架子。”

对此，朱海滨为研究团队制定了严格的“规则”:一般来说，一个公司承诺去三次。对核心公司深度报道的要求更严格，朱海滨本人必须进行过现场调查，调查次数不少于7次。

“我不能保证，在我们看过一家公司一次之后，我们就能知道它有什么好处。”但是，通过大量的调查和长期的跟踪，我们可以在年报、半年报、股东大会等关键时刻，通过控制公司的期望和发展，判断公司的质量是好是坏，以及公司以前的承诺是否兑现。另一个要求是，分析师在进行研究之前应该整理好财务报告。一些公司在研究过程中看起来更好，但后续会有问题。事实上，这三份财务报表中会有很多线索。”在多次调查的基础上，朱海滨梳理出了其中的名堂。

目前，卖家的报道铺天盖地，但珠海更注重报道的质量。2017年，国家转股系统为新三板券商制定了奖励项目，其中调研报告是一项重要的奖励项目，珠海的调研团队始终获得第一名。

“新三板项目存在风险的原因是各个项目存在很大差异。许多人根据自己的理解或通过看公开的转让指示做出推论。这种投资结论实际上非常危险。无论市场如何变化，我们的团队仍然坚持实证研究，探索价值发现。”朱海滨对他的团队发布的报告质量充满信心。

在实地考察期间，海滨小组成员不愿坐在会议室里，因为很难看到现场。在与被调查企业的董事长交谈后，研究员将要求参观生产线，并努力深入第一线，从多个维度了解企业的真实生态。如果是制造企业，还会参观企业的生产现场和仓库。

给企业和投资者带来价值判断

出生于宏观政策研究领域的朱海滨对政策高度敏感。他认为研究宏观政策的内在动机是政策对市场有很大的影响。

在目前新三板市场低迷的氛围下，朱海滨感受到了一些企业的迷茫心态:“当ipo发布咨询时，大家都去咨询了。现在推出了“新三板+h股”政策，大家都去排队了。”

因此，朱海滨表示，团队最想做的就是通过系统的研究和梳理，把真实的情况告诉企业和投资者。“正如我们战略研究中的一句俗话所说，天下没有什么新鲜事。在有记载的人类经济史上，有许多变化是有参考的。虽然历史不会简单地重演，但它会重演。有时，投资者和企业很容易被他们周围的羊群效应所影响和感染。面对市场的“一边倒”的悲观情绪，我们觉得不一定。

目前，新三板市场存在大量估值不匹配的公司，其市值远低于公司价值。“所以，现在一些公司都走了。除了新三板市场的流动性因素外，更多的是因为该公司的价值不为人所知。”朱海滨认为，他们有责任通过研究探索高质量企业的价值。

来源：荆州新闻