专家：下半年或有两次降准

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“今年上半年金融环境的主要特征可以概括为‘严格监管、信贷紧缩、货币宽松’。”东方金城首席宏观分析师王庆昨日告诉《证券日报》记者。

回顾上半年，王庆表示，首先，在完善货币政策和宏观审慎政策双支柱监管框架的过程中，央行继续推进严格的金融监管，新资产管理规定、新金融监管规定、新银行流动性规定等各项监管措施相继出台。结果，以防范系统性风险和反周期调整为主要目标的宏观审慎支柱开始发挥作用，m2和社会融资增速继续下降，货币供应量增速下降，融资渠道收窄，出现“信贷紧缩”效应。4月份以后，信用债券市场频频违约，这是信贷环境收紧的直接影响。打破“正义的救赎”开始出现在实体经济的去杠杆化过程中。

其次，上半年，在“严格监管、紧缩信贷”的背景下，在坚持稳定中性主调的同时，货币政策开始向宽松方向微调，体现在货币市场利率的边际下降趋势上，流动性管理目标从“合理稳定”转向“合理充裕”。主要政策工具是持续实施三次包容性、方向性和替代性的RRR减息，旨在“严格监管”过程中防范金融体系流动性风险，弥补小微企业在“信贷紧缩”环境下“融资难、融资贵”的不足，为表外资产顺利归还创造有利条件。应该指出的是，货币政策向中性宽松调整并不意味着全面宽松，一直处于历史低位的m2和社会福利数据也没有出现大规模放水的迹象。

因此，王庆认为，上半年的金融监管是加强宏观审慎政策执行和宽松货币政策微调的新结合。

展望下半年，王庆表示，下半年中美贸易摩擦有进一步升温的风险，宏观经济增长下行压力也将加大。预计下半年监管部门将继续实施货币政策和宏观审慎政策，密切关注国际国内经济金融走势，把握政策实施力度和节奏，有效应对可能出现的外部冲击。

王庆认为，“严格监管”的政策方向将继续，这直接服务于风险防范的核心政策目标。此外，下半年，货币政策可能进一步向宽松方向调整，信贷“吃紧”状况不会明显缓解。

在王庆看来，由于下半年gdp增长面临下行压力，以及中美贸易摩擦在外部环境中的升级，货币政策的适当反应可以稳定预期，起到必要的缓冲作用。因此，预计央行将在下半年实施一两次RRR降息，公开市场的投资可能进一步增加，流动性将继续处于合理充裕的状态。虽然在下半年，随着美联储不断加息，央行可能会小幅上调公开市场操作利率，但货币市场利率仍将处于较低水平。

王庆认为，从较长时间来看，中国当前的金融周期已经进入下行阶段，银行资产增速仍处于较低水平，而稳定宏观杠杆率和结构性去杠杆化的政策目标也制约着大规模信贷扩张。因此，下半年，“信贷吃紧”状况不会明显缓解，信用债券市场违约事件将继续发生。不过，在目前国内外经济环境吃紧的情况下，预计监管部门将继续出台相关措施，以缓解市场紧张，避免违约蔓延。

中国银行国际金融研究所高级研究员李(601988)(港股03988)昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，下半年，货币政策应更加重视解决企业融资难问题，辅之以“严格房地产调控+加强资本流动监管+差别化利率”的组合政策，以实现稳健增长和风险防范的均衡目标。目前，人民币汇率没有持续贬值的基础，这也为中国货币政策增强独立性创造了条件。

来源：荆州新闻