新东方在线追随同行拟赴港IPO 员工成本占营收三成以上

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在过去的两年里，排队在美股和港股上市的教育集团如雨后春笋般涌现，涵盖线上线下、职业教育、语言教育、大学教育、k12、学前教育等。仅今年一年，就有10多家教育公司计划在香港上市。

在教育企业中，网络教育因其技术前景和激烈的行业竞争而备受关注。作为民办教育的“大哥”，俞洪敏此前曾投资专业在线教育公司尚德，并成功将其送至美国上市。现在，新东方旗下的在线教育企业新东方在线终于开始申请上市了。

虽然新东方在线的稳定增长和盈利能力是一个亮点，但不可忽视的是，新东方在线仍处于“追兵”的市场环境中，包括营销费用和教师工资在内的成本控制仍将是新东方在线面临的挑战。

增长不如竞争对手，但它能赚钱

7月17日，HKEx披露了新东方教育集团子公司新东方在线提交的上市申请材料。新东方在线刚刚从新三板退市不到半年，但它打算在香港上市的消息已经传开了。后来者沪江教育，有着良好的高增长率和月生活，已经提前一步申请在香港证券交易所发行。

根据招股说明书，新东方在线的学生总数在2016财年为653，000人，在2017财年增加到100万人。截至2018年2月28日，付费学生人数达到了140万，这一数字在大约两年内翻了一番。

从总收入来看，新东方在线2016财年总收入为3.342亿元，利润为5955万元。2017财年，总收入为4.462亿元，利润为9221万元，同比增长33.5%。这一增长率在近年来上市的网络教育机构中并不突出。

以专业在线教育公司尚德为例，凭借积极的销售策略，尚德2017年上半年实现净利润3.61亿元，同比增长107.3%。2016年净营业收入4.19亿元，比2015年增长163.4%。离新东方在线更近的沪江教育三年的总收入复合增长率为73.3%。

当然，相对较低的增长与其相对温和的营销努力有关。从2017年2月28日到2018年2月28日，新东方在线的销售和推广费用虽然增长了64%，但从收入比例来看，在线教育行业并没有出现惊人的销售费用，利润也没有被消耗掉。

一位在线教育平台人士曾告诉《国家商报》记者，很多在线教育公司流量相对较高，但在行业内却没有盈利，不盈利的最重要原因之一是获得客户的成本，而亏损实际上是因为他们还在培育市场，这个市场至少需要两三年才能孵化。

新东方在线目前的财务表现无疑是市场孵化的阶段性成功。作为行业中的一支老军队，其多年的积累是卓有成效的，其正利润成为其最大的亮点。值得一提的是其薄利多销的政策。沪江教育自主课程业务收入达到5.54亿元。2017年，在校学生约29.36万人，人均消费超过3000元。相比之下，新东方在线有数百万付费学生，但其总收入并不领先。

教师工资测试成本控制

新东方在线在风险预警中提到:“我国民办教育领域高度分散，竞争激烈，发展迅速。我们面临着来自其他在线教育公司的激烈竞争，并在我们的业务领域与传统的线下教育公司展开竞争。”中国在线教育集团、沪江和浩宇都是竞争对手。

新东方在线认为，控制成本和费用的能力是其发展的关键因素之一。

网络教育市场竞争激烈的根本原因之一是技术突破了地区壁垒，导致企业在国内市场上发生面对面的碰撞。竞争对手为客户投入了巨额成本，并将其转化为市场份额，这体现在收入增长更高，这确实会对新东方在线构成威胁。在这种竞争关系中，除了机构为获得学生而支付的销售费用外，为留住优秀教师而支付的佣金也是支出的重点。

早在2017年夏天，新东方集团(600811，诊断部)就有一个引人注目的挖人事件，引起了媒体的关注。教育领域的教师竞争已经成为一个开放的话题。新东方在线认为:“高素质的教师对我们的成功非常重要。我们吸引和留住高素质教师的能力取决于许多因素，包括有竞争力的薪酬。”

根据新东方在线的财务报告数据，截止2016年5月、截止2017年5月和截止2018年2月的9个月的教师佣金分别为2600万元、3340万元和4340万元。同期，教师和课程研究人员的成本分别占总收入的22.1%、21%和26.6%。然而，2016财年和2017财年的总员工成本分别为1.37亿元和1.54亿元，分别占总收入的41%和34%。

截至2018年5月31日，新东方在线共有62名全职教师和957名兼职教师。新东方在线表示，其利润率很大程度上取决于将教师和课程研究人员的成本维持在合理水平。

编辑赵桥

来源：荆州新闻