任泽平：曙光乍现 2017年在失望中寻找希望

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方正证券首席经济学家任泽平4日发表最新文章称，从风险偏好的角度来看，供应方改革的红利最初出现在2016年。如果2017年我们能够抵御释放资金刺激房地产的诱惑，我们将坚决推进去产能、去杠杆化、降低成本、短板化、国企混业改革等。，这将增强微观主体对未来经济转型成功的信心。

展望2017年，任泽平认为，从无风险利率的角度来看，随着L型经济触底、温和的供给和通胀以及货币进入后宽松时代，利率可能会下降/0/，这可能对估值的改善贡献有限。

“930新政后，随着房地产销售和信贷等领先指标的下降，这表明小周期经济复苏即将结束。考虑到销售和信贷传导到投资的时间大约为6个月，经济可能在2017年第二季度左右出现一定程度的二次探底，但底部并不深，这将再次考验宏观调控的力度。如果宽松的预期重新开始，就没有风险。利率可能会回调两次。”

任泽平认为，2017年的股市指数可能不会有太多表现，但存在许多结构性机会。市场将聚焦于两条主线:第一，受益于改革，如农业供应方改革、国有企业混合改革、去产能扩张、军工行业、全程ppp等。；第二，业绩超出预期，例如，价值股供应充足，行业集中度提高，成长股证明自己有业绩。

以下是任泽平对房地产、股票、债券、黄金和其他主要资产的展望:

1)房地产:本轮房价调整可能会持续到2017年底——2018年上半年。由于目前的调控主要是通过限制购房和贷款来控制需求，如果土地供应跟不上，长期机制不理想，从2017年底到2018年上半年，房价将面临新一轮的上涨压力。如果长期机制能够建立，仍然有一个转折点。

2)股票:2017年，股市指数可能表现不佳，但存在许多结构性机会。市场将聚焦于两条主线:第一条主线受益于改革，如农业供应方改革、国有企业混合改革、产能扩张、军工行业、全程ppp等。；第二条主线是业绩超出预期，例如，价值股的供应充足，行业集中度提高，成长股证明了自己的业绩。

3)债券:2017年年中的经济通胀将给债券市场带来交易机会。2017年，出口和制造业投资将有所改善，但房地产投资和库存将恶化。经济通胀可能在第二和第三季度左右回到下行通道，这将为债券市场提供一个基本环境。

4)黄金:特朗普将于2017年1月20日正式入主白宫。考虑到特朗普的“基础设施+减税+反移民”新政策将面临许多不确定性，市场将修正预期，黄金在前两个季度可能有机会。

关于潜在风险点，任泽平认为特朗普主要在白宫，对中国的汇率和贸易采取严厉的不利措施；在法国和德国，黑天鹅再次爆发，欧元解体；2017年上半年，货币过紧，导致无序去杠杆化和践踏，甚至危及房地产，十次危机中有九次；汇率贬值导致资本外流失控，房地产调控过度；2017年，经济两次触底，再次释放资金刺激房地产，老路又来了，改革的力度低于预期。

来源：荆州新闻