中国央行动口也动手：将加强预期管理 保持汇率稳定

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汇通。1月6日——在除夕夜，央行集中发布了一份文件，向公众解释外汇政策的变化。5日，人民币兑美元中间价较前一交易日上涨219个基点，离岸人民币继续升值...中国人民银行的各种“亮剑”迹象表明了对市场的态度:央行不会容忍人民币持续大幅贬值的预期继续增强。可以预计，今年央行将进行更多的预期管理，以保持汇率稳定。

最近人民币汇率上升有很多原因。客观上，美元走弱，人民币中间价上升。香港离岸市场的人民币需求越来越依赖于央行，这使得央行更容易干预离岸人民币市场。一般来说，央行只需要求在香港市场的中资银行减少其在金融市场的人民币头寸，离岸市场的人民币贷款利率将相应上升。与此同时，由于离岸市场的人民币存款总量大幅减少，扣除企业和居民的正常储备资金后，实际上能够融入外汇市场的“人民币援外资金”十分稀缺。因此，央行通过“抽干”香港离岸市场的人民币，大幅增加了离岸市场对央行的依赖，并通过“引导”中资银行减缓人民币向市场的放贷，干预离岸人民币汇率，从而节省了宝贵的外汇储备。

不管央行是否对离岸市场采取了干预措施，不可否认的是，这一操作是可行的。去年，离岸市场也发生了人民币飙升的空人头爆炸事件。可以说，央行在短期内打击离岸市场的人民币空头相对容易。从长远来看，在离岸市场引导人民币走势的预期并不容易。近日，央行相关人士表示，管理层预期已成为当务之急。美联储的加息步伐可能会加快，而中国经济复苏的不确定性使得人民币仍面临贬值压力。中央经济工作会议决定调整人民币汇率，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，同时增强汇率弹性。”下一阶段可以从以下三个方面了解人民币走势:

首先，人民币没有明显的高估。目前，主流观点认为，无论人民币汇率是高估还是低估，实际上都离均衡水平不远。目前，人民币兑美元汇率已回到2008年国际金融危机爆发前的水平，有效汇率也回到了2014年10月美元开始走强时的水平。现在美元走强，不是因为美国经济的基本面是好的，而是因为其他国家太坏了，也就是说，“比坏还坏”。从国际金融危机爆发以来中美两国的经济基本面来看，人民币没有理由对美元贬值。

其次，美元的升值不是无限的。2016年底，美国政府债务总额超过19.97万亿美元。特朗普将扩大基础设施等一系列新政策，这客观上决定了新政府难以削减债务。在扩大美国债务的前提下，美元本身缺乏一个强大的核心；自金融危机以来，美国经济一直难以改善，而美元强势也是一个重要原因；此外，强势美元也削减了美国以外企业的利润。

第三，资本外流的压力仍然比较大。目前，海外资产在中国住宅行业资产负债表中所占比例不到2%，而日本和韩国分别占15%和20%。中长期来看，中国居民部门资产仍有进一步外流的配置需求。虽然汇率受经济基本面的影响，但资本流动将直接影响市场的外汇关系，从而决定市场汇率的变化。未来人民币汇率稳定的关键是资本流动的基本平衡。在当前形势下，中央银行可以在必要时采取非对称的资本流入和流出管理，以促进资本流动的平衡；同时，我们应该采取更加灵活的货币政策，增加稳定汇率的政策考虑。

来源:中国证券网

来源：荆州新闻