银行同业存单“空转”成套利工具

本篇文章1218字，读完约3分钟

□作为一种存款，同业存单需要支付存款准备金，但如果成为同业理财，该存款准备金就不能支付

□银行间业务规避了一些监管要求，使其更像是一种套利工具，给金融市场增加了不稳定因素

2016年，银行间存单发行大幅增加。民生证券统计显示，2016年累计发行13.25万亿元，融资净额3.5万亿元；其中，2016年12月的发行量达到1.39万亿元，创历史新高。值得注意的是，2016年银行间存单的发行量比2015年增长了140%以上。

银行间存单是指存款金融机构在全国银行间市场发行的记账定期存单。传统上，银行间负债主要包括银行间存款、借入资金和卖出回购。自2013年12月《银行间存款证管理暂行办法》发布以来，银行间存款证发挥了越来越重要的作用。

为什么银行间存款证的发行如此之多？天丰证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，同业存单的增长来自银行机构“发行同业存单-购买同业理财-外包投资”的资金循环链。作为存款的一种，同业存单需要支付存款准备金，但如果成为同业理财，这种存款准备金就无法支付。因此，银行更愿意先发行同业存单，然后购买同业理财产品，再通过自营和委托投资的方式投资债券市场。

浙商证券分析师认为，通过购买和发行银行间的银行间理财产品，资产负债表的扩张也是一个相互杠杆作用的过程。一旦资金收紧，很容易引发银行间相互去杠杆化的连锁效应。也就是说，由于银行间业务规避了一些监管要求，它已成为更多的套利工具，给金融市场增加了不稳定因素。

因此，银行间业务的监管最近在市场上引起了激烈的讨论。孙彬彬认为，如果银行间存款证被纳入银行间负债评估，最重要的影响之一是，处于杠杆状态的银行机构很难利用银行间存款证来扩大其资产负债表，这将导致过去的扩张和套利模式发生变化。“目的是减少货币空转向，进一步促进金融去杠杆化。”

如果同业存单纳入同业负债评估，也意味着同业存单将受到“127号文件”的双重限制，即同业负债上限不得超过银行总负债的三分之一和mpa(宏观审慎评估)评估。

根据天丰托收团队的计算，即使银行间存单被纳入银行间负债评估，银行间负债在商业银行整体负债中所占的比例仍远未达到33%的红线。但是，不同机构间的银行间负债比例存在明显差异，银行间负债在大型银行总负债中所占比例相对较低，明显降低了整体平均水平。对于中小银行而言，银行间负债在计入银行间存单后占总负债的25.8%，相对接近于红线。

因此，纳入银行间债务评估对过去依赖银行间存单承担主动负债的中小银行有很大影响。根据CICC的固定收益数据，同业存单的发行者主要是股份制银行和城市商业银行。在目前的股票发行结构中，城市商业银行发行的未到期同业存单(股票)为3.2万亿元，占50%；股份制银行的存量为3.02万亿元，占48%。

总的来说，与近两年银行间存单的快速发展相比，CICC的收款团队认为，未来银行间存单的增速将会放缓，银行间金融管理等相应的银行间业务也可能放缓。(经济日报记者陈)

来源：荆州新闻