股市融资乱象该休矣

本篇文章1173字，读完约3分钟

超过一半的募集资金用于财务管理。一方面，这表明企业缺乏长期的投资渠道；另一方面，这表明资金的使用效率低下

在再融资过程中，利益交融和投机热导致二级市场的盛行，从而抬高了股票价格，扭曲了资本市场的估值和定价机制

上周五(2月10日)，2017年全国证券期货监管工作会议召开。中国证监会主席刘在总结2016年证券期货监管体系建设成果时表示，去年资本市场在服务实体经济方面做出了新的贡献，首次公开发行(ipo)和再融资总额达到1.33万亿元，同比增长59%。

但是，刘也认为在融资数据方面既有成绩也有担忧，数字质量不够。他还指出，上海和深圳证券交易所不应自满，应该把风险放在首位。

不用说，担忧从何而来？

首先，去年a股初始融资和再融资严重失衡。据统计，2016年ipo融资规模为1476亿元。粗略计算，再融资增加的市场供给约为首次公开发行(IPO)融资的8倍。在再融资中，固定收益所占比例最高，固定收益有一个提升期。到时候，固定收益的解除将对二级市场产生“抽血”效应。

其次，再融资资金的使用效率不高。据东方财富选择统计，2016年，共有828家上市公司购买了超过8，800亿元人民币的理财产品。从趋势来看，自2012年以来，参与理财产品购买的上市公司数量和规模保持快速增长趋势。

上市公司的财务管理资金只有两种，一种是自有资金，另一种是募集资金，后者分为超额募集资金和闲置部分再融资。据新华社发布的数据显示，2016年理财产品认购金额中，58%和42%分别来自募集闲置资金和自有资金。

显然，超过一半的募集资金用于财务管理。一方面，这表明企业缺乏长期的投资渠道；另一方面，这表明资金使用效率低下，也表明一些上市公司仍然存在过度融资的问题。更重要的是，我们应该在理财的同时理财。

上市公司财务管理的另一个不利影响是，发行金融产品的银行接受了成本较高的财务管理资金，只能通过外包等方式将资金转移到非银行金融机构。非银行机构通过复杂的交易结构，通过银行间市场的杠杆作用获得利润。这导致金融过度繁荣，增加金融风险，甚至影响货币政策的传导。在这个过程中，上市公司提供的“弹药”加速了资金的“去现实化”，这与直接融资为实体经济服务的作用背道而驰。

第三，在再融资过程中，利益交融和热炒导致二级市场的盛行，固定股价飙升，扭曲了资本市场的估值和定价机制。与此同时，也有上市公司利用募集的资金溢价收购目标并转移收益。

上述种种混乱是a股市场融资尤其是再融资中令人担忧的问题，加强监管刻不容缓。刘表示，交易所的一线监管职能必须加强。下一步，上海和深圳证券交易所应与各省证监局签署上市公司监管备忘录。

在实践中，交易所需要密切关注再融资企业融资的必要性和融资的具体投资方向。此外，目前上市公司再融资方式已经十多年没有进行过修订，迫切需要进行修订以适应新的形势。(温)

来源：荆州新闻