逆回购时隔六日重启 市场迎巨量资金到期考验

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2月13日，中国人民银行宣布通过利率竞价的方式启动了1000亿元人民币的反向回购操作。反向回购是央行向公开市场投放流动性的手段之一。此前，央行连续六个交易日暂停反向回购操作，这也使得此次重启备受关注。

具体来说，13日1000亿元的反向回购包括7天200亿元，14天300亿元，28天500亿元。节假日后第一个工作日反向回购中标率提高10个基点后，本次操作的中标率保持不变，分别为2.35%、2.50%和2.65%。

值得注意的是，今年春节后反向回购操作的频率和规模远低于去年同期。去年春节后，央行每个交易日都进行反向回购操作，每日反向回购规模达到1300亿元。

对于连续6个交易日暂停反向回购，央行在公告中表示，随着现金逐步回笼，银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，公开市场反向回购操作暂时不进行。

值得注意的是，本周，银行间市场将面临央行此前投入的巨额资金到期的考验。根据市场统计，反向回购、mlf(中期贷款工具)和tlf(临时流动性工具)总计超过1.6万亿元人民币本周到期。其中，1，515亿元人民币的mlf将于2月15日到期，期限为28天、约6，000亿元人民币的tlf将于2月16日到期。

“鉴于本周到期的资金数额巨大，流动性压力大幅增加，市场担心央行将‘投资’什么、投资多少以及‘价格几何’。”中国民生银行首席研究员文彬告诉《经济日报》记者。

文彬认为，央行将基本保持总量稳定。“如果今年首次使用的tlf不续期，它还将使用反向回购等方式向市场提供流动性。即使交付总额不能完全对冲到期金额，净回报或净交付的规模也相当有限。”然而，目前，市场普遍预期，央行将继续这样做后，mlf和tlf到期。

就价格而言，文彬认为短期内不会进一步上涨，但长期和短期资本利率之间的“剪刀差”现象将会持续。从市场情况看，银行间市场的代表利率——上海银行间同业拆借利率(shibor)大多在13日上涨，特别是长期资本利率持续上涨。具体来说，13日，shibor品种隔夜和第7天略有下降，而第14天、1月、3月、6月和1年的品种全部上升。其中，3月份品种上涨3.02个基点，至4.2029%，连续10个交易日上涨。

长期和短期利率的“剪刀差”更多的是出于去杠杆化和风险防范的考虑。“长期资本利率持续上升，这增加了金融机构的资本成本。”文彬表示，中长期的流动性中性偏紧有利于引导金融机构加强债务管理，减少期限错配，有助于抑制资产泡沫和防范金融风险。

“公开市场操作的主要目的是平滑流动性的短期波动，在基金总体稳定时不会过度释放流动性。”沈万红源首席宏观分析师李慧勇认为，随着节后资本回流的消退、反向回购到期日的扩大以及tlf的到期，本周资本压力明显加大，央行重启反向回购对冲，但维持资金紧张平衡的态度不会改变。

来源：荆州新闻