抑制炒壳 引导价值投资

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记者笔记

我们的记者张伟

在最近召开的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席刘就“投机”问题发表了讲话。他说，当首次公开募股的数量增加时，“壳”的价格不会下降吗？

a股借壳上市很流行，“壳资源”很贵，“壳资源炒作”很热。许多投资者不愿意为了获得长期回报而购买蓝筹股，而是热衷于“赌”空壳资源概念股，并获得“一夜暴富”的机会。例如，世纪邮轮于2015年11月11日恢复交易。在巨人网络借壳a股的刺激下，它推出了20个每日涨停板。2015年12月15日收盘时，该股较停牌前上涨逾610%。得益于庞大的网络后门，世纪邮轮前最大股东彭建湖赚了很多钱。根据最新消息，彭建湖从1月20日至2月10日减持了4693万艘世纪邮轮，套现逾26亿元。

然而，a股投机的逻辑正在逐渐改变。去年9月，中国证监会发布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，进一步缩短了上市公司重组暂停时间。其中，取消重组与上市的配套融资，提高重组方的实力要求，延长相关股东股份的锁定期，抑制短期投机和概念投机。中国证监会的态度非常明确。此次修订的目的是收紧制度和标准的“围栏”，冷却“投机外壳”，促进市场估值体系的理性修复，继续支持通过并购提高上市公司的质量，引导更多资金投资实体经济。中国证监会还表示，将继续完善全过程监管机制，进一步规范重组和上市行为，遏制虚假重组和“造假”重组。

自2016年11月以来，首次公开募股的速度加快了，从每月批准两批初始申请，到每周批准一批初始申请。单个月内企业获准上市的数量明显增加，对“空壳投机”打击很大。“壳资源”长期有价值的重要原因在于首次公开募股“千军万马过独木桥”，这导致了“买壳”的巨大需求。随着ipo渠道的开放，特别是ipo排队时间的缩短，企业必然会重新比较排队ipo和借壳上市的成本差异。因此，在刘表示“解决ipo“堰塞湖”需要两到三年时间”取得显著进展，确保优质公司能够及时上市后，“壳资源”由“甜”变为“没兴趣”的可能性很大。

另外两个因素也使得“壳资源”贬值成为必然趋势。首先，监管当局加大了打击内幕交易和市场操纵等非法活动的力度。刘这次的强硬表态，“资本市场不允许任何人呼风唤雨、兴风作浪”，“要有计划地抓捕一批资本大鳄”...这表明监管当局在净化市场生态环境时敢于亮剑，违法行为将失去空.二是严格执行退市制度。中国证监会副主席姜洋此前表示，对于不能行走、跟不上或有重大违法违规行为的上市公司，要严格执行强制退市制度，实现优胜劣汰，增强市场活力。

值得注意的是，招商局最近减持了八家公司的股份，包括绵石投资、丰乐种业、大连圣亚、北矿科技和三边科技。招商局被称为“囤积贝壳之王”，其降价被市场解读为“炒贝壳”正在降温的信号。另据消息人士称，借壳重组审核的收紧和ipo回报的正常化，已导致“空壳费”悄然下降约30%。

“借壳”和“炒壳”热不利于资本市场的健康稳定发展，加剧了僵尸企业的“死而不僵”，削弱了退市制度的“刚性”。a股不能像成熟市场那样平稳运行的根本原因之一是“四炒”盛行，其中“差炒”的坏习惯尤其难以改变。这使得价值投资很难面向市场。股票越差，它就越有价值。“不良投机”收入甚至超过了投资已发行股票的回报。抑制“空壳投机”，引导投资者理性回报，将为a股带来长期机遇。总之，a股不依靠“投机”和“投机”，而是依靠引导价值投资，使真正有业绩和增长的股票成为基金的“宠儿”。

来源：荆州新闻