当前货币政策面临挑战

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于学军(全国人大代表、银监会重点国有金融机构监事会主席):2016年底，广义货币供应量m2达到155万亿元，是同期gdp的2.08倍，是一个巨大的数据。2017年，m2预期增长目标为12%，gdp增长目标为6.5%，两者差距将越来越大。在我看来，如果货币和信贷规模过大，将对通胀和资产泡沫产生重大影响。

货币政策的目标是用m2的增长率来衡量的，m2的增长率在很长一段时间内都是稳定的，但现在它似乎值得重新审视。主要原因是m2指数不断扩大，基数越来越大或过大，对宏观经济及其调控不是很敏感。例如，去年第一季度后，中国经济出现了资产泡沫，但m2增速不高。事实上，真正与宏观调控密切相关且敏感的指数是M1，该指数去年增长迅速，全年增幅超过20%。

在这种情况下，如果用m2来确定宏观调控目标，就会导致一定程度的误导或误判。例如，去年m2的增长率为11.3%，比13%的预期调控目标低1.7个百分点。然而，在第一季度之后，货币和信贷的扩张相当明显。

此外，从目前中国货币政策的环境来看，我认为中国正处于一个微妙而敏感的时期。2014年上半年之前，中国外汇储备持续增加，当时的基础货币投资主要是由外汇大幅增加形成的。然而，2014年下半年以后，随着外汇储备的减少，以前的基础货币分配渠道自动收缩，货币环境发生了很大变化。在这种情况下，相应地引入了一些新的货币工具。那么，最终应该采用什么样的政策工具，以及如何调控好货币，这确实是一个大问题。

未来两三年，全球经济发展格局和中国经济增长环境和状况将发生巨大变化。作为宏观调控中最基本、最核心的政策，如何把握好货币政策，真正体现了调控的艺术。

来源：荆州新闻