详解豆粕期权合约挂盘设计

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根据美国大商会的规定，相应的期权合约将在新上市的期货合约卖出后的下一个交易日停牌，新的期权合约将根据标的期货合约的结算价格、期权合约的价格上限和行权价格区间停牌。期权合约中止的基准价是期权的理论价格。

在国际上，期权合约的停牌时间包括标的期货合约卖出的次日的停牌时间、标的期货合约上市后的停牌时间、标的期货合约交易指标(如交易量和头寸)达到一定水平的停牌时间。它遵循的基本原则有利于期权交易的正常运行。根据行权价格之间的距离和行权价格的覆盖范围等因素进行悬挂。以芝加哥商品交易所玉米远月期权合约为例，规定以最接近基础玉米期货合约的前一结算价作为期权合约的平均价格，并将上下50%范围内的10美元分为行权价格区间看跌期权合约。基准价格有两种:期权理论价格和做市商报价，其中期权理论价格是主流。

在大型交易公司的期权合约上市设计中，有三个主要考虑因素。一是以“交易”作为触发期权合约上市过程的基础。这不仅明确了停牌时间，而且保证了期货合约的交易，便于期权合约的合理定价，符合当前期权市场发展的实际情况。

第二，可交易期权合约在每个交易日的行权价格范围至少应覆盖其基础期货合约价格上限的价格范围。这不仅保证了可交易期权的行权价格的丰富性，而且避免了因期权合约超出需求而造成的过多系统和资源的浪费。

期权挂主要遵循两个原则。这是第一次保证有真实的、想象的和平均的期权可供交易。当期权处于不同的价值状态时，溢价的大小和价格变化的范围是不同的。为了满足投资者的需求，每个交易日和每个到期月都应该有真实的、想象的和公平的交易选择。因此，当期权合约暂停时，行权价格覆盖范围被设置为覆盖1.5的价格限制，以确保在日内期货暂停后仍有真实和虚构的期权可供交易。新合约在上市第一天被挂起后，期权的价值状态也会随着期货价格的每日变化而变化。例如，当期货价格上涨时，在悬挂时是平的看涨期权将成为实物期权。因此，交易所每天都会随着期货价格的变化增加新的合约。其次，合同的数量应该适当。合约数量太少，投资者找不到合适的合约交易；如果数量太大，流动性就会分散。结合国际经验，交易所设定不同等级的行权价格区间，价格区间占基础期货价格的1%~2.5%。

第三，新上市期权合约的基准价是期权的理论价格，由交易所确定并提前公布。

来源：荆州新闻