大商所创新铁矿石仓单服务模式

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编者按:3月14日，大连商品交易所发布通知，《大连商品交易所铁矿石仓单服务管理办法(试行)》将于5月2日正式实施。这是一项制度创新，有利于激活近几个月的铁矿石合约。为帮助投资者全面了解该系统，消除疑虑，更好地利用铁矿石期货管理风险，本刊将发布一系列关于大型商业机构铁矿石仓单服务管理办法解读的报道。

3月14日，大商会发布了《大连商品交易所铁矿石仓单服务管理办法(试行)》。作为一项重大的制度创新，铁矿石仓单服务管理方法能够解决哪些问题，给市场带来哪些积极影响，已经成为各方关注的焦点。为此，记者采访了大商会工业品部相关负责人。该负责人表示，铁矿石仓单服务提供商将按照上述方式为客户提供铁矿石标准仓单交易服务，从而打消了客户最近几个月因交割能力差而回避交易合同的顾虑，有利于激活最近几个月的铁矿石合同。

近年来，受宏观经济、供方改革和环保政策等基本面因素的影响，整个黑色系列产品价格波动较大，企业套期保值需求日益增加。自铁矿石期货上市以来，交易量一直在增加。2016年，铁矿石期货交易量达到3.42亿手，在金属品种交易排名中位居世界第二。但是，与国内其他品种类似，铁矿石期货的特点是近几个月合约不活跃，主合约不连续，这在一定程度上影响了行业客户的套期保值效率，不利于现货市场以期货价格作为定价参考。

治疗“顽疾”

近几个月不活跃的合约可以被描述为国内期货市场的一种“顽疾”。业内专家表示，近几个月影响合约流动性的原因是复杂的，包括市场结构、客户交易习惯、品种的金融属性和制度约束。期货市场的投机者没有足够的现货处理能力。由于担心最近几个月被迫交割，当主合约接近交割日期时，这些投机性客户通常会选择提前2-3个月将头寸转移到远月合约，导致近几个月合约流动性下降。

由于铁矿石现货贸易是随着钢厂的运营和生产而持续进行的，因此套期保值或基价的理想合约是一至三个月的合约。因此，保持期货合约活跃交易的连续性是工业企业的客观要求。然而，现实无法适应这一“客观要求”，即铁矿石品种作为大宗货物，在实物交割时对客户的现货处理能力要求较高，而普通客户为了规避风险，会选择在最近几个月回避合约，倾向于在远几个月交易合约，导致近几个月合约流动性不足。

据报道，为了有效解决近几个月铁矿石期货合约连续性和合约不活跃的问题，DCC于2014年开始研究和示范铁矿石仓单服务。为了顺利推出仓单服务系统，更好地满足行业客户的需求，大商研究所开展了大量的调研和论证工作，并召开了四次论证会议，听取市场各方的意见。

该负责人表示，该措施实施后，将在铁矿石各交货地点设立仓单服务商，为客户提供买卖标准铁矿石仓单的方式，提高客户近几个月的合同交货能力，为客户清理期货与现货的对接渠道，消除客户近几个月因交货能力差而规避合同的顾虑，使客户能够以可预见的成本买卖仓单，从而促进近几个月铁矿石合同的活跃。

在业务流程方面，有意购买仓单的客户可以在交割月份前一个月的第11个交易日至交割月份的第5个交易日提出申请，有意出售仓单的客户可以在最终交割日期后的第5个交易日提出申请。服务提供商将在收到通知后回复报价，交易所将双方配对。以上所有环节均在异地综合服务系统中完成。配对后，双方在电子仓单系统中转仓单，完成网上资金转账。

强有力的保证

关于服务费标准，交易所将根据期权模型规定服务费的上限。仓单的单价由交易所的综合现货价格、期货价格、品质溢价、位置溢价和交割成本来定价和公布。

此外，由于客户在购买和销售仓单时向仓单服务提供商支付服务费，客户在最近几个月参与合同时会产生交付成本。为了鼓励客户在最近几个月参与合同，DCE将在最近几个月实施降低合同交易费用的配套措施。

市场人士表示，通过解决近几个月铁矿石期货合约不活跃、主合约不连续的问题，行业客户将更合理地利用期货价格进行基差交易，灵活选择期货合约进行套期保值，有利于行业企业参与期货市场的利用。同时，这些措施的实施将增强期货市场的定价能力，有助于消除铁矿石期货现货定价的障碍，进一步提高期货市场的价格发现功能。

来源：荆州新闻