吉比特登顶“股王”：创始人50万创业 13年拥73亿财富

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吉比特(603，444)，曾一度短暂超越贵州茅台，成为两市首只高价股票，是网络游戏青少年的资本盛宴，也是从50万元创业到73亿元财富的传奇。

由于手机游戏的愤怒，千兆位的净利润从2015年的负增长跃升至2016年的两倍，这不得不引起关注。证监会还指出了反馈中的“真实性”问题。

“我们之所以能培育出最高价格，也与冶炼新股的大赌场分不开。”深圳前海私募基金经理对《时代周刊》记者发表评论。

《时代周刊》记者致电吉比特证券部，其证券事务代表拒绝接受采访，理由是公司的业绩披露保持沉默。

青少年网络游戏盛宴

2004年3月10日，吉比特在厦门正式成立，由陆、苏华洲出资50万元现金合伙。创始人陆出生于1977年，曾在中兴通讯担任软件工程师，而苏华洲出生于1981年。

瞿岩和苏华洲是通过网络游戏认识的。当时，在加拿大留学，苏华洲2001年从泉州卫校毕业后，是一家销售游戏卡和软件的小企业。2003年，他们和沈万利组成了一个创业团队，沈万利是山西的一名公务员，他也知道如何玩游戏，并致力于独立开发国内游戏。他们的共同观点是“进口游戏的背景模糊，缺乏文化传承。”

卢负责技术，苏华洲负责管理和后勤，沈万里负责计划。公司成立后，雇用了十几名R&D员工。2006年4月，Jibit正式推出了《质疑》，这款游戏一炮而红。在线用户数量超过10万，费用在当年收回。

仅仅一年后，吉布特引入了大量外部资本。2007年9月24日，吉比特吸收了idg投资的增资，idg投资以263万美元的价格收购了吉比特19.05%的股权。2009年3月，idg投资又向吉比特支付了1000万元的增资。完成后，idg持有的千兆股权增加到23.43%。idg的两次增资总共花费了约3000万元人民币。

2011年4月，idg投资以约3亿元的价格出售了这部分股权。根据当时签署的股份转让协议，湖南吕雯、和谐成长等机构进入市场接管。根据这一价格计算，千兆位的市场价值从idg进入市场时的1.5亿元增长了10倍，达到15亿元。Idg投资了4年，赚了约2.7亿元。

此后，创始人苏华洲也选择尊重自己的利益。2012年10月，苏华洲与吉比特签署了股份回购协议，出售了吉比特的全部股份。吉比特通过现金转账将其赎回，苏华洲收到约2.71亿元现金。

但与吉比特上市带来的财富奇迹相比，我怀疑苏华洲会不会后悔。2009年12月，吉比特以1171万元的价格将9.01%的股权转让给28个自然人。“28名自然人中的大多数是公司高管和核心技术人员，这可视为股权激励。”前述深圳前海私募基金经理对《时代周刊》记者发表评论。

吉比特在2017年1月上市后，不到4个月，在整个a股市场上，最初的50元左右的价格涨到了最高的376元。

据《时代周刊》记者统计，28个自然人9%的股权价值也从1171万元增加到惊人的25亿元。以董事会秘书高燕为例。2009年，他花了387，600元获得220，000股吉比特股票，目前价值超过7，400万元。当时，与苏华洲共同创业的陆玉燕持有冀比特73亿元以上的股权。

上市后，吉比特迅速宣布了新的股权激励草案。根据该计划，吉比特以每股141元的价格向23名员工授予了71万股股份。根据目前超过300元的市场价格，有一个接近160元的差价。如果这一价格在解禁时能够保持，这意味着23名员工可以获得总计1.1亿元的差价福利，平均每人近500万元。

根据公告，吉比特有363名员工，其中一半以上是制作电脑游戏的年轻R&D员工。整个公司只有25人超过35岁，其中约90%拥有学士学位或大学学位。

净利润的爆发

与股票和股票带来的兴奋相比，2016年之前，吉比特的运营似乎处于一种呆滞状态。根据吉比特综合收益表，2013年，吉比特实现净利润约1.58亿元，较2014年的1.93亿元略有增长，增幅约20%，但2015年出现负增长，净利润回落至约1.75亿元。

自2004年创业以来，Jibit一直依靠“问”游戏赚钱。2013年，《质疑》的收入占87.93%。虽然新游戏《窦宪》在2014-2015年推出，但《质疑》的收入仍分别占67.65%和73.05%。

一位在北京上市的大型游戏公司的开发负责人告诉《时代周刊》记者:“Questioning是一款基于回合的终端游戏产品，这种细分类型非常强，拥有自己的品牌和用户积累，类似于《梦幻西游》。”

“提问”在二线品牌中相当不错，玩家的评价也很高。”上海的一位资深玩家对《时代周刊》记者发表评论。

自2013年以来，中国网络游戏市场飞速发展，但“问答”数据却越来越不足。根据gigabit公告，在角色扮演终端游戏市场，问答的市场份额从2013年的2.6%下降到2015年的1.47%。问答收入也从2013年的约2.4亿元下降至2015年的2.18亿元。

市场趋势正转向手机游戏。同期，中国网络游戏市场的总销售收入从2013年的不到900亿元增加到2015年的1300多亿元。手机游戏从2013年的约100亿元增长到2015年的逾500亿元，市场份额也从2013年的约10%增长到2015年的近40%。

2016年4月，吉比特终于推出了手机游戏《问文》。据吉比特的财务报表显示，截至2016年6月，仅在两个月内，手机游戏《问答》给吉比特带来的收入就达到4.1亿元，约为游戏终端版《问答》的四倍。根据这一发展，根据券商的一致预测，2016年吉比特的净利润将达到5.56亿元。根据吉比特2017年1月发布的业绩预测，2016年净利润增长率将达到2倍左右。

“净利润的突然爆发无疑是吉比特股价创下两市最高价的重要驱动力之一。”上述深圳前海私募基金经理分析了时报周刊记者。自上市以来，吉比特的市值已经上涨了六倍多，从大约38亿元涨到了240多亿元。

利润的真实性是网络游戏上市公司最敏感的问题。在中国证监会发布的吉比特初始申请文件反馈中，该词被多次提及，要求主办机构“说明数据采集方法和数据真实性的验证方法；发行人对销售收入真实性采用的验证方法和结论；请会计师解释审计程序和关于收入真实性的结论。

中国证监会为何如此关注网络游戏上市公司的利润真实性？《时代周刊》的记者注意到，刷名单和充值一直是手机游戏行业的公开秘密。

去年5月，央视以“揭露手机游戏虚假数据”为题，曝光了手机游戏行业刷榜现象。根据腾讯科技的说法，自我充值意味着游戏公司拿着钱给自己的游戏充值。“真正的活水是多少活水，恐怕只有游戏公司财务才能知道得更准确，尤其是自我充值。”

自2013年以来，自动充值逐渐在市场上流行起来。同期，手机游戏市场迅速扩张。自2014年以来，《天龙八部3d》月均流量超过1亿元，《刀塔传奇》月均流量达到2.7亿元，不断刷新。

“对于游戏公司来说，这是一种非常划算的方式。有了4亿元的自动充值，净利润就高了4亿元，是游戏公司二级市场估值的50多倍。动摇200亿元的市场价值。”前述深圳前海私募股权基金经理分析时报周刊记者。“无论是监管机构还是投资者，面对一些特殊的公司，如何判断这些数据是真是假是最困难的问题。”

《时代周刊》记者注意到，根据Jibit的招股说明书，Jibit约97%的收入来自“道具收费”，即玩家在游戏中充值后购买道具的费用。自2013年以来，平均每个玩家每月在《质疑》上花的钱超过200元。

提问由光宇在线运营，这是一家2006年在北京成立的网络游戏运营公司。玩家在光宇在线的系统中购买和交换“金锭”，并形成充值记录。充值记录也将在吉比特控制的游戏服务器中形成，也将在玩家的游戏账户中形成。因此，根据吉比特招股说明书，“充值系统设置的三方实现了相互制约和监督”。

此外，对于网络游戏公司的财务审计，一般会对玩家的数据进行分析，以确定充值和收入确认的合理性。在招股说明书中，吉布特还详细披露了《质疑》的玩家数据，以证明其收入的真实性。

新股发行后的投机

根据choice Financial Terminal的统计，自一年半前上市以来，约有370支新股，几乎都是涨幅最高的，超过5倍。在首次公开发行时流通市值约10亿元的新股中，平均涨幅为10-12倍，吉比特位居第二，涨幅最高，为6.9倍。

“新股规调整后，只要求以较低的市盈率发行，但一些新兴行业二级市场的平均市盈率很高，这导致新股上市是一个多重连续日限的景观；其次，流通中的新股很少，在村里很容易就坐；此外，次级新股中的芯片集中度较高且干净，持股较少，大型基金较少，散户投资者较多。这些都导致次级新股板块越来越像一个赌场。”上述私人基金经理对《时代周刊》记者发表评论。

次级新股更容易受到资本交换的影响。目前，这些新股的平均流通市值约为19亿元。相比之下，所有a股的平均流通市值为73亿元，创业板为41亿元。

吉比特并没有在新股中闲置。在choice Financial Terminal统计的370多只新股中，吉比特的初始价格是第五高。根据吉比特的公告，初始价格等于其2015年的净利润约1.75亿元，除以其发行后的总股本7100万元，再乘以22的市盈率倍数，即为54元。

“吉比特起价高的原因是总股本缩水了。2009年股改后，创始人苏华洲退股，大量股份被注销，导致上市时总股本相对较少。”上述私人基金经理对《时代周刊》记者发表评论。

根据新的股票发行规则，起价为54元的Jibit在上市第一天就上涨了44%，达到了78元左右。此后，它继续无限的每日限额。1月19日，当跌停板打开时，吉比特恰好发布了一份业绩预测，宣布其2016年净利润增长了两倍多，市场人气持续升温，最终成为短期内首只高价a股。

“目前a股市场存在一些畸形现象。只有加强监管，理顺规则，合理引导，a股市场才能健康发展。”上述私人基金经理分析了《时代周刊》记者。

来源：荆州新闻