中金梁红团队：又见MPA考核

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临近季末，宏观审慎评估(mpa)再次成为笼罩市场的“利剑”。这个评估有什么不同？哪些影响值得关注？评估机制未来将如何发展？

Mpa自去年年初开始运行至今已有一年，是在原有的差额准备金动态调整和合意贷款管理机制的基础上升级的。机制上的两个变化使得银行和市场更加关注这一轮评估:

表外融资包括在一般信贷中。自去年第三季度以来，央行已将表外财富管理业务纳入广义信贷(包括贷款、债券投资、购买资产转售等)的计算范围。)，并将从今年第一季度开始纳入正式评估[1]。这将给总体信贷增速和宏观审慎资本充足率带来一定压力。

考核的实施和奖惩机制越来越严格。去年在很大程度上是mpa的测试和运行阶段，但今年是金融去杠杆化和风险防范的主要起点，将更加严格地执行。mpa的主要激励机制是差别准备金利率，但春节后，央行将违规机构的补充贷款利率上调了100个基点[2]。目前，不排除央行对第一季度考核进行更严厉奖惩的可能性。

我们预计这一轮精神创伤和痛苦评估将产生以下影响:

限制社会融资的扩张。Mpa要求大银行的广义信贷偏离m2目标增长率不超过20个百分点[3]。今年的m2目标降至12%，这意味着总体信贷增长需要放缓。过去，表外融资的增长率相对较高(最近一次是去年6月的50.5%)，在评估的压力下可能会下降，也可能会挤压贷款和债券投资。我们预计3月份社会融资增速将放缓(2月份为12.9%)，年度扩张也将受到抑制。

促进表外业务的回报。表内业务比表外业务占用更少的资本。当两者都包括在一般信贷中时，银行有动力优先发展表内业务，减少表外业务。因此，贷款可能强于社会融资，而债券配置和非标准资产可能面临压力。

在季末扰乱流动性。面对资产负债表的压力，银行自然会压缩最具可压缩性的资金，尤其是非存款机构的贷款，这将影响市场资金和贷款利率。随着央行退出宽松政策，这种干预可能会变得更加明显。

其中，对中小银行的影响将更大。中小银行的总体信贷增长率明显高于大银行；对于表外融资，它更接近监管红线。中小银行资本充足率也较低，更接近宏观审慎的资本充足率要求。此外，中小银行更依赖表外和银行间资金，如果资金收紧，它们更容易受到影响。

展望未来，mpa可能会面临一些后续调整，例如:

银行间存款证包括在银行间负债的评估中。目前，mpa要求银行间负债不超过银行总负债的33%，但银行间负债不包括银行间存单。两者性质相同，因此今后应统一监管精神创伤和痛苦。然而，近年来银行间存单的迅速扩张可能会使监管速度加快。去年发行的银行间存款证为13.0万亿元，今年迄今为2.9万亿元(图3)。银行间存款证中债券发行占银行总负债的比例增长快于银行间负债(图4)。在银行方面，截至去年第三季度，在CICC覆盖的上市银行中，国有银行通过银行间负债和应付债券融资较少，而股份制银行和城乡商业银行两类负债比例超过33%(图5)。因此，将同业存单纳入mpa评估将主要影响中小银行或增加其融资成本。

进一步强化奖惩机制。目前法定准备金利率为1.62%，10%的奖惩利率对一些银行来说是不够的。更严厉的奖惩可能包括差别准备金率、一级交易商资格等。这些将对银行获得央行资金和参与公开市场业务产生影响。

转向平均评估。目前，mpa每月监测一次，每季度评估一次，主要使用月末和季末数据。从去年的经验可以看出，mpa是季度末流动性波动的一个重要来源，放大了季节性冲击，这似乎背离了维持金融体系稳定的初衷。存款准备金的平均评估为进一步完善存款准备金制度提供了参考。

资料来源:《中国人民银行观察*见mpa评估》3月16日发表作者:于s0080517030001分析师，s0080513050005研究部主任兼s 0080513050005总经理。

来源：荆州新闻