巴菲特两度涉足中国航空业

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中国南方航空公司空 3月28日宣布，截至目前，我公司已与美国航空公司(空(american航空公司)就潜在重大战略合作的一些核心内容达成协议，包括:1 .我们公司已经和美国航空公司达成协议。2.该公司计划与美国空航空公司开展一系列业务合作，如代码共享和多式联运协议。

值得注意的是，美国航空公司空在中国南方航空公司空的股份也意味着沃伦巴菲特间接持有中国南方航空公司空.根据公开信息，在2016年第三季度，巴菲特掌管的伯克希尔哈撒韦公司开始建立杭间空股票。截至2016年第三季度末，伯克希尔持有美国空航空公司和美国airlines/きӗ航空公司。根据2016年相关公司年报，巴菲特的子公司伯克希尔哈撒韦持有美国Airlines /きだよ公司0/8.8%的股份；此外，这是巴菲特第二次间接参与中国航空空公司的行业。2015年9月，巴菲特参与了东航空 H股的增发。

在南航空混业改革宣布后，申万红源、郭进证券等机构对民航混业改革的投资机会表示乐观。郭进证券表示，民航行业是混合改革的重点领域，混合改革的主题有望带来投资机会。推荐:中国国际航空公司、中国南方航空公司空分公司、中国东方航空公司空.分公司沈万红元表示，美国航空公司空作为世界上最大的航空公司空公司，其丰富的资本运营和枢纽建设经验值得中国民航行业学习，其广泛的国际航线建设也有利于中国南Airlines /きだ随着民航行业混业改革进程的加快，后续的收益效应将逐步释放。

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上海机场:航线和收入结构不断优化，长期价值不容乐观

公司公布2016年业绩:营业收入69.51亿元，同比增长10.60%；归属于母公司的净利润为28.06亿元，同比增长10.83%，每股收益为1.46元，与预期一致。

航线结构继续优化，收入增速快于业务量增速:2016年，公司实现飞机起降47.99万架次(增长6.84%)，其中国内和国际起降分别增长5.91%和10.30%。2016年3月至2017年1月，浦东机场放行率持续低于民航总局75%的标准线，飞机起降增加明显放缓。然而，得益于持续的出境旅游热和航空公司/航空公司/航空公司/航空公司的国际运力增加，公司的航线结构继续优化，国际航班比例增长1.17%，达到37.83%，促进了收入增长快于业务量增长。

2016年，公司实现旅客吞吐量66，002，400人次(增长9.82%)，其中国内和国际旅客吞吐量分别增长7.71%和14.72%，旅客吞吐量增速继续引领飞机起降增速。

商业租赁收入大幅增长，促进了收入结构的不断优化:2016年，公司实现营业收入69.51亿元，同比增长10.60%，其中航空空性收入35.12亿元，同比增长9.91%，比去年同期增长速度低2.16个百分点，主要原因是与架次相关的收入同比增长。空非航空性收入34.4亿元，同比增长11.31%，同比增长4.75个百分点，主要得益于商业租赁收入的增长(+14.58%)。非航空收入比重提高0.28个百分点，达到49.48%，收入结构继续优化。

运营成本快速增长，毛利率略有下降:2016年，公司运营成本为38.14亿元，同比增长12.26%。运营成本的增加主要是由于人工成本和运营成本的增加，分别增加了11.13%和16.75%。人工成本的增加主要是由于本期员工工资的增加，而运营成本的增加主要是由于业务量的增加、委托管理费和其他运营费用的增加以及场地和资产租金的增加。由于成本增速快于营业收入增速(+10.60%)，公司毛利率同比下降0.81个百分点，至45.13%。

投资收益大幅增加，利润增加:2016年，公司实现投资7.3亿元，同比大幅增长19.92%，主要是由于公司重要关联企业投资收益同比增长。其中，上海浦东国际机场航空空石油物资有限公司净利润同比增长33.1%，达到9.37亿元，投资收益。

海航空:继续推进国际化战略

该公司公布了2016年年度报告。报告期内，实现收入406.78亿元，同比增长15.48%，实现净利润31.38亿元，同比增长4.51%，实现每股收益0.21元，同比下降14.63%。

公司公布2016年年度报告，可归属净利润同比增长4.5%:财务数据:报告期内实现收入406.78亿元，同比增长15.48%，可归属净利润31.38亿元，同比增长4.51%，每股收益0.21元，同比下降14.63%。

分红情况:公司计划每10股送0.514元，分红比例为30%，对应的分红比例为1.5%。经营数据:公司的销售增长率为25.7%，其中国内增长19.73%，国际增长57.4%；Rpk增长25.2%，其中中国增长20.2%，世界增长55.1%。

总需求增长率比供给增长率略低0.5个百分点，其中国内需求高0.5个百分点，国际需求低1.7个百分点。客运量系数为87.83%，同比下降0.36个百分点，其中中国为90%，世界为80%。

其他:公司补贴收入8.65亿元，同比增长14%，占公司利润总额的21%(利润总额为40.62亿元)。

油价和汇率因素导致第四季度出现单季亏损:2016年第一季度至第四季度，公司实现净利润分别为14.41元、2.32元、17.3元和-2.65亿元，同比增长率分别为-66%、95%和-152%，收入增长率分别为10.5%、18.9%和-152%

单季度亏损的主要原因是高油价和人民币快速贬值:a)第四季度人民币贬值3.88%，预计汇兑损失7.54亿元，2015年第四季度人民币贬值2.08%。

布伦特原油价格同比上涨14%，预计成本同比上涨约11亿元。

发展国际航线，布局国际网络:继续推进枢纽型国际网络战略:2016年，公司新开42条国际航线，国际航线数量翻了一番。其中，新开通的北京=特拉维夫是中国航空空公司第一次开通以色列航线，北京=曼彻斯特航线是中国和英国之间第一条飞往伦敦以外城市的航线，使深圳成为一个长途国际导航城市。

空:春秋航空公司实施低成本、前沿和快速增长的理念

低成本航空公司空在中国起步较晚，目前规模较小，未来发展前景广阔:低成本航空公司空是以严格控制成本而闻名的民航商业模式，西南航空公司airlines /きだよ0。中国低成本航空公司空起步较晚，目前市场份额仅略高于10%，远低于全球平均水平，未来发展前景广阔。空春秋航空公司成立十多年，发展迅速。它是目前中国最大的民营低成本航空公司空公司，2016年乘客周转率市场份额为3%。

“两个订单、两个高点、两个低点”的商业模式降低了成本，提高了竞争力:空春秋航空公司采用“两个订单、两个高点、两个低点”的商业模式，低成本体现在多个维度上。与三大航空公司相比，公司主营业务的单位成本低32%，而成本节约更为明显，三大航空公司的单位成本水平仅为29.4%。低成本开启了up/きだよきだだよきききききだききききききききききӕ12严格的成本控制，差异化的销售策略等因素使公司的历史盈利能力相对较高且稳定，其收入呈现高增长和弱周期性。

行业供需基本平衡，低成本航空公司空市场竞争加剧。该公司将保持其比较优势。认为2017-2018年行业供需基本平衡，市场细分存在差异。由于一线城市的供应瓶颈，新增产能向二三线城市倾斜。此外，传统的全服务airlines/だよ在激烈的市场竞争下，公司将继续实施低成本文化，保持其比较优势，并通过多种渠道扩大其辅助收入。公司航空空旅游上下游一体化的商业模式具有广阔的发展前景，与阿里的战略合作将增强公司的市场影响力，开辟空.的收入增长点

油价可能带来成本压力，人民币预期贬值对公司影响不大:2016年低油价将推高整个行业的盈利能力，而油价预期反弹可能会给公司带来一定的成本压力。在汇率方面，由于公司通过各种形式灵活降低美元净负债额，业绩的汇率弹性较低，人民币预期贬值不太可能对公司业绩产生重大影响。

投资建议:预计2017-2018年公司收入分别为101.3亿元和118.0亿元，增长率分别为18.3%和16.5%，毛利率分别为16.8%和16.3%，净利润分别为13.5亿元和14.8亿元，净利率分别为13.3%和12.5%，每股收益为1.69元。基础设施刺激或促进经济复苏，促使民航需求超出预期。民航改革或释放更多空领域资源以造福行业。考虑到公司的竞争优势(Aiji、净值、信息)，且当前股价已进行了重大调整，目标价格为43.5元，相当于2017 -2018年pe25.8倍和23.6倍。

[编辑:何晏]

来源：荆州新闻