锂电迎资本追赶热潮 逾八成一季度净利增长

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受国家政策影响，作为新能源汽车的重要组成部分(Aiji、净值、信息)，结构性产能过剩使动力锂电池上市公司去年实现了利润大幅增长。2017年，随着新能源汽车产业化的不断推进，“大产业、大资本”无疑将成为整个行业的重要标签。

根据Flush的统计，新能源汽车产业链，尤其是锂电池行业，正呈现出蓬勃发展的势头。截至4月13日，在公布2017年第一季度业绩预测的75家锂电池公司中，根据预测净利润的最大变化幅度，超过80%的企业实现了净利润同比增长。其中，预计净利润同比增幅最大超过100%的企业达到31家；预计净利润上限超过1亿元的企业多达12家。

对此，锂电池行业的一些专家表示，由于需求进一步增加，锂矿开采周期长，新项目产能释放缓慢，锂电池企业利润持续走高。同时，该人士表示，目前所有企业都增加了对锂盐的投资。预计2017年，随着新增产能，特别是锂盐产能的逐步释放，原材料价格将有所下降，行业洗牌将加快。

事实上，从提高行业产能门槛的《汽车动力电池行业标准条件》(2017年)，到《新能源汽车动力电池回收利用管理暂行办法》(征求意见稿)，再到今年1月涉及电池具体能源和成本的《汽车行业中长期发展规划》，相关部门针对动力锂电池行业出台的一系列政策，使得动力锂电池行业全面开花。

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试点情报:3月份，电动汽车销量大幅上升，国内设备领军企业继续受益

根据中国汽车协会的数据，3月份新能源汽车产量为3.3万辆，销量为3.1万辆，同比增长35.6%，环比增长77%，同比增长-5%。

3月份，销售额同比大幅增长。预计4月份商用车将强劲增长。根据中国汽车协会的数据，3月份新能源汽车产量为3.3万辆，销量为3.1万辆，同比增长35.6%，环比增长77%，累计同比增长5%。销量继续大幅提升，其中乘用车销量28500辆，同比增长81%，一季度商用车累计销量4699辆，同比下降75.6%。由于第三推广目录中的公交车和专用车数量超出预期，预计4月份商用车销量将强劲回升。

短期而言，预计第二季度乘用车和专用汽车的销量将进一步提高整体销量，预计年销量为75万辆。从短期来看，电动汽车国内销售的复苏才刚刚开始，预计第二季度将进一步好转，第三、四季度将是热点，年增长率将超过45%。4月初，发布了第三批推广目录，共选择了634款。其中，公交车和专用车数量超出预期，分别为454辆和142辆。其中，83辆公交车可以获得高能源密度补贴，调整速度超出预期。有了目录上的车型，预计4月份商用车销量将大幅上升。由于今年政策的提前启动，汽车企业在去年底开始调整，预计今年大批量生产的步伐将会提前，第二季度和第三季度销量将会火爆，预计全年销量将达到75万辆。

从长远来看:锂电池行业正在高速发展，集成的帷幕已经拉开，设备领导者将从中受益。1.电动汽车仍是未来10年最确定的增长领域。根据2020年全国100千兆瓦时的产能，未来五年中国锂电池设备行业的复合增长率将达到35%。如果六大锂电池工厂计划200千兆瓦时，复合增长率将超过60%。

工业和信息化部不断出台政策，表明设备制造商将进入两极分化时期。自2016年11月起，要求动力电池企业的年生产能力不低于8千兆瓦时，行业整合的帷幕已经拉开，领先的电池工厂将保持强劲，势必大型电池工厂的设备制造商将迎来一个性能爆炸的时期。

市场担心国内设备投资在高峰后会下降，而忽略了全球电动汽车发展的巨大潜力。Teslamodel3于今年7月投产，预计明年的产能将超过50万辆。只有一款车型的锂电池年需求量超过37千兆瓦时，而全球巨头大众、福特、通用和梅赛德斯-奔驰已于2017年开始大规模电气化布局。领先智能(Leading Intelligent)是一家更好、更具全球竞争力的锂电池设备制造商，目前是世界上第二家能够为特斯拉提供锂电池绕线机的公司。

收购泰坦新动力(Aiji，净值，信息)，切入锂电池设备的后段，预计全线供应商公司将计划以13.5亿元收购锂电池核心和模块测试设备的领军企业泰坦。通过此次收购，公司的产品将从锂电池设备的中段切入后段，公司所覆盖的锂电池生产线设备的比例将从25%提高到50%，加强了在产业链中的话语权。泰坦的手头订单超过11亿元人民币，其净利率超过30%，使其利润极其丰厚。此外，公司还在研发前端设备涂布机等。该公司有望在未来改造全线供应商。

盈利预测和投资建议:考虑到收购泰坦，预计2017/18/19年度预计净利润分别为60亿元、86亿元和13.8亿元；2017/18/19年度，每股收益分别为1.33元、2.00元和3.09元，相应的市盈率分别为34、22和14倍。考虑到公司的高速增长，内生扩张有望超出预期。

业绩超出预期，内生增长有望继续高速增长。

简瑞华能:业绩增长率符合申万红源的预期，联盟模式带动可持续发展

该公司发布了2016年年度报告。2016年，公司营业收入44.67亿元，同比增长668.45%，营业利润5.18亿元，同比增长1053.13%，归属于母公司所有者的净利润4.26亿元，同比增长1100.42%，达到沈万红源的预期。其中，消防业务营业收入6.35亿元(同比增长15%)；动力电池营业收入27.31亿元；新能源汽车租赁、销售和运营收入10.67亿元。利润分配和公积金转移计划:每10股向全体股东分配现金股利0.1元(含税)，每10股向全体股东转移10股。

动力电池的领导者沃特马增加了新能源业务来推动性能增长。2016年9月2日，公司完成了对沃特马100%股权的收购，主营业务由单一消防业务转变为双主营业务(消防业务和新能源业务)。沃特玛在电池材料、生产技术、集团结构和bms管理方面具有独特的技术优势，是动力电池行业的领先企业之一。到2016年底，该公司的动力电池容量超过了12千瓦小时。尽管2017年动力电池行业竞争激烈，整体价格下降，但在联盟资源整合的帮助下，公司在行业中拥有强大的竞争优势(Aiji、净值、信息)，业绩的持续增长得到保证。

创新联盟签署了战略合作协议，并与许多下游客户建立了长期战略合作关系。中国沃特马新能源汽车产业创新联盟是由全资子公司沃特马、机电、电控驱动系统、动力总成、充电设备、操作平台等企业、高校和科研机构组成的企业联盟，沃特马是创新联盟的核心。创新联盟有1000多个成员和70多家上市公司。自三年前成立以来，已促成100多个合作项目，产值超过5000亿元，带动企业投资超过1000亿元。通过联盟上下游产业链的合作，沃特马实现了新能源汽车市场的最终发展，并与众多下游客户建立了长期的战略合作关系。2017年2月20日，创新联盟与中通客车签署战略合作协议，这将推动公司主营业务的发展和动力电池的销售。

2017年，沃特马将继续加大研发投入，动力电池的能量密度目标将提高26%。沃特马计划在2017年继续增加在R&D的投资:将至少3%的年销售额投资于电池技术和动力总成技术研究，并在年内实现生产的完全自动化。在第一阶段，沃特马计划通过生产配方、工艺和结构的优化验证，将动力电池的能量密度从115瓦时/千克提高到130瓦时/千克(提高13.2%)，在第二阶段，将通过联合供应商开发高性能正负电极和箔片，将能量密度从130瓦时/千克提高到145瓦时/千克(提高11.5%)，总提高26%。据信，在R&D的高额投资有望提高公司的竞争力和业绩。

利润预测提高了。在巩固消防业务领先地位的同时，公司积极布局新能源动力电池:领域、加大研发投入、积极开拓市场、可持续发展。公司的利润预测上调了。预计公司2017-2018年的净利润分别为12.41亿元和17.89亿元(调整前分别为10.14亿元和14.62亿元)，相应的每股收益分别为1.02元和1.47元，当前股价对应的市盈率分别为21倍和15倍。

亚华集团:氢氧化锂巨头回归

亚华集团以民爆为传统业务，积极发展锂工业、军工和新材料业务。目前，民用爆炸仍占主导地位，但锂业务的贡献大幅增加。2016年，锂业务贡献了11%的毛利。

氢氧化锂巨人归来。公司于2013年进入锂行业，先后控制了四川国力和盛兴锂业37.25%的股权。中国锂的子公司德新矿业控股的李家沟锂辉石矿已探明锂资源51万吨(按氧化锂计算)，是亚洲最大的锂矿之一。该公司还是中国氢氧化锂的领导者，控制着12000吨氢氧化锂和6000吨碳酸锂等锂盐的产能，也是比亚迪等国内知名企业的重要供应商。2017年，在锂矿资源的充分保障下，锂盐产能将得到释放。明晰的资产所有权也将为公司深化锂产业战略和开发锂资源奠定基础。

目前，氢氧化锂供不应求。未来，随着电池材料需求的释放，特别是高镍三元材料和钛酸锂，氢氧化锂的供需将会更加紧张，价格有望进一步上涨。

民爆业务有望恢复增长。传统民爆业务低迷时，公司可以通过拓展渠道和市场、开拓海外市场、拓展爆破工程业务来提高民爆业务的盈利能力。2017年，国内外民爆业务有望复苏，公司民爆业务的绩效贡献将进一步提升。

公司还积极向军工、新材料等业务转型，并设立了M&A基金，帮助推动产业转型。此外，公司还持有333万股(市值约1亿元)，并持有拟上市公司金奥博25.47%的股权(公司2016年净利润达到7032.81万元)。

盈利预测和估价。预计公司2017年和2018年的业绩分别为4.2亿元和5亿元，与当前公司股价相对应的市盈率分别为21倍和18倍，氢氧化锂与电池级碳酸锂每溢价1万元，公司业绩将增长0.05元。

[编辑:何晏]

来源：荆州新闻