梁红团队：中国的经济扩张和政策紧缩周期走到哪里？

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中国2017年第一季度的宏观经济数据超出预期，但市场对经济增长的可持续性仍有许多疑问。

我们认为，中国的经济复苏可能仍处于早期阶段，预计未来还会继续。

经济复苏的开始得益于自2015年年中以来货币和财政政策的大幅放松，早期复苏在房地产、汽车和上游行业最为明显。然而，随着企业现金流和就业的改善，以及外部需求的复苏，经济复苏的范围逐渐扩大，本轮复苏的可持续性也在上升。

因此，政策退出很可能是宽松的，或者政策“收紧”仍处于早期阶段。

政策退出宽松旨在纠正(相对于经济周期)过度的政策刺激，而不是抑制经济增长。因此，政策变化的步伐通常是渐进的，从适度收紧货币条件开始，而财政政策的调整通常要晚得多。

通过加强监管消除过度的“金融杠杆”会导致实体经济增长率大幅下降吗？

尽管我们需要密切关注可能的下行风险，但我们认为，在当前的政策环境下，类似2013年那样的“资金短缺”不太可能重演。今年金融业的“整顿行动”可能会打击过度杠杆套利交易，但不太可能影响实体经济。

从周期性波动的角度来看，及时调整宏观政策是保持经济增长可持续性的重要条件。

因此，当前货币和财政政策的调整将有助于延长当前的经济增长。

从中期和长期来看，持续经济增长的关键仍然是提高生产率，这只能通过多年的观察来证明或证伪。

尽管市场普遍认为，中国仍需要实施大刀阔斧的结构性改革来稳定经济增长，但我们认为，中国近年来实施了许多措施，一些新的“改革红利”已经隐约可见。

来源:聚焦中国*中国的经济扩张和政策收紧周期将走向何方？发表于:4月23日作者:洪亮-CICC 0080513050005研究部主任兼总经理，焦毅-CICC 0080515050001分析师。

来源：荆州新闻