PPP政策暖风频吹 建材白马值得关注

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4月13日，国务院转发了《国家发展和改革委员会关于2017年深化经济体制改革重点任务的意见》，继续明确两个部委按照职责分工，负责大力推进ppp模式，重点推进基础设施和公共服务自由化，深化财税、金融和价格改革。

随后，财政部计划继续启动第四批ppp示范项目。此前已启动公私合作示范项目745个，总投资规模1.95万亿元。截至去年底，第一、二、三批示范项目落地率分别为100%、62.4%和42.9%。

此外，据报道，NDRC将在近期向中国证监会推荐第二批资产证券化ppp项目。第一批4个单一ppp项目已于3月10日挂牌成立，利率较低，将有助于工程企业加快ppp落地，增加多元化融资渠道，降低融资成本。目前，我国发行的资产证券化产品规模已达2.23万亿元。在一系列优惠政策的推动下，华泰证券估计全年新增2.5万亿ppp项目是完全可能的。购买力平价订单的高增长至少将持续到明年，而绩效增长将在“十三五”期间继续得到反映，并且将继续对购买力平价行业的中长期绩效保持乐观。

华泰证券指出，中西部地区基础设施不足，对ppp的新需求很大。城市商业银行仍是支持地方ppp发展的主力军。地方政府在发展ppp时确实存在一些财政支付瓶颈，但中央政府给予的财政支持不容忽视。在ppp机会的帮助下，当地中型工程和景观企业实现了快速增长。

建筑材料概念库存清单:

东方宇宏:保持高增长的性能是对民用建筑和涂料的乐观

16年来，公司实现收入70亿元，同比增长32.0%；净利润10.29亿元，同比增长41.0%。其中，第四季度收入22.0亿元，同比增长31.8%；净利润3.08亿元，同比增长16.0%。与此同时，该公司宣布每10股现金分红1.5元(含税)。收入的稳步增长主要是由于16年来下游需求的恢复，在增加市场份额的策略下销量大幅增长。业绩的大幅增长是由于16年来成本下降，这提高了公司的盈利能力。三、四线房地产销售超出预期。年内，地下管道廊道等基础设施项目得到推广，防水材料需求量很大。第一季度，该公司的出货量不错，预计其收入将保持相对较快的增长速度。

过去16年，公司毛利率为42.6%，比过去15年高出1.9个百分点，上市后达到最高点，主要是由于去年原材料价格下降。按行业划分，防水材料、涂料和建筑收入同比增长37%/39%/14%，毛利率为47.5%/45.9%/28.7%。毛利较在15年的同期内变化了+3.6/+1.1/-2.8个百分点，建筑毛利率的下降主要是由于营地改造的增加。目前，沥青成本比年初高30%，但比15年前低12%。我们判断目前的毛利润可能在16年到15年之间。公司管理费率受期权激励摊销、研发等因素影响，提高0.56个百分点，达到11.78%；由于借款费用和利息费用增加，财务费用比率提高了0.15个百分点，达到0.66%。

该公司是后房地产周期的白马和防水材料的领导者，目前的市场份额只有6 %, 空房间的长期增长。公司专注于拓展民用建筑业务，布局涂料等消费性强的建筑材料，以平滑周期性。今年上半年，存在成本压力。从长期来看，公司的规模效应很强，毛利率仍增加by/きだよ 0。预计公司17-19年每股收益为1.40/1.90/2.61元，同比+20%/36%/38%，给予17年22~25倍的市盈率，目标价为30.8~35.0元，维持买入评级。(华泰证券)

海螺水泥:利润增长是定量和定性的

该公司发布了2016年年度报告。2016年，公司实现营业收入559.32亿元，同比增长9.72%；归属于母亲的净利润为85.3亿元，同比增长13.48%；扣除后净利润为76.81亿元，同比增长44.89%。

得益于水泥基本面的复苏，公司业绩稳步提升。2016年，在房地产市场复苏和基础设施增持的推动下，全国水泥产量约为24亿吨，同比增速由负转正，为2.3%。同时，全年全国水泥平均价格上涨30%，水泥行业基本面明显好转。在公司层面，今年第一季度至第四季度，公司实现净利润分别为82.8亿元、21.65亿元、23.06亿元和23.82亿元，增长率分别为-45.2%、65.9%、76.0%和102.6%。可以清楚地看到，随着行业景气的复苏，公司的盈利能力一季度比一季度有了很大的提高。

水泥销量增加，毛利率增加，公司利润大幅增加。2016年，公司实现营业利润107.6亿元，同比增长24.16%，主要是由于水泥销售增长和毛利率增长带来的盈利能力提高。销售额方面，公司水泥和熟料净销售总量为2.77亿吨，同比增长8%；毛利率方面，公司综合毛利率为32.85%，同比增长4.76%，主要是由于成本控制导致水泥价格上涨，综合吨成本下降。海螺水泥2016年吨综合成本为132.28元/吨，同比下降6.62元/吨，下降4.77%，主要原因是原材料成本降低，煤电等消耗指标下降。

积极在国内外部署，促进产能扩张。截至2016年底，公司熟料产能为2.44亿吨，水泥产能为3.13亿吨，骨料产能为2490万吨，其中海外熟料产能为480万吨，水泥产能为935万吨。通过国内项目建设和并购，公司熟料产能增加920万吨，水泥产能增加2086万吨；同时，公司积极推动海外项目的建设和发展。目前，公司已在印尼、缅甸、柬埔寨等五个国家投资建设水泥项目，并参与了14家控股项目公司，海外布局成效显著。

财务预测和估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为643.22、707.54和742.92亿元，归属于母公司的净利润分别为103.78、109.03和110.42亿元，每股收益分别为1.96、2.06和2.08元。给出超重等级。

风险预警:水泥价格下跌、海外市场扩张风险等。(东北证券)

冀东水泥:减持100亿，等待机会，推动安雄概念股高泰跳水股价分化

4月17日，以冀东水泥(000401.sz)为代表的一批因股票交易异常波动而停牌的“熊安概念股”公布了审验结果，同时复牌。冀东水泥复牌后，股价开始跳水。当日27.25元的涨停后，股价迅速下跌，最低时达到22.77元，涨幅高达20%。

随着当日相关概念股验证结果的集体发布和复牌，熊安概念股的股价表现开始分化。

更值得一提的是，在4月17日复牌的十余家熊安概念股公司中，多数上市公司表示，熊安新区的成立与自身关系不大，包括领先概念股华夏幸福(600340.sh)、中化岩土(002542.sz)、巨力索具(002342.sz)等。，而只有少数其他公司披露了熊安项目

正如市场所料，截至当日收盘，华夏幸福、河北弓玄(000923.sz)和中化岩土股份有限公司等“三剑客”的股价均出现大幅跳水，成为当日的主要销售力量，最终跌停。

除上述“三剑客”外，还有8家熊安概念股公司以每日涨停收盘，包括廊坊发展(600149.sh)、唐山港(601000.sh)、巨力索具等。，而另外16只熊安概念股全天跌幅超过5%。

然而，与熊安概念相关的几只股票，如金玉(601992.sh)、仙河环保(300137.sz)、冀东设备(000856.sz)和嘉鱼(300117.sz)，仍然表现强劲，全天创下每日涨停纪录。

“只有与未来战略实现有很强相关性的股票才值得长期持有，而更多的熊安概念股只有炒作价值。“4月17日市场行情结束后，上海钱波资产管理有限公司总经理直截了当地表示，市场信息清楚地表明，熊安概念股的短线炒作已经过去。

然而，值得注意的是，当公司股价在大幅飙升后开始分裂时，一些公司的大股东已经在等待减持的机会。

继4月13日晚和4月14日两次宣布“减持”后，冀东水泥4月17日的复牌公告继续披露公司大股东希望继续减持的信息。

根据最新的公告，冀东水泥的三大股东，如海螺水泥(600585.sh)、灵石投资和唐山国资，均表示自2017年4月14日起，他们计划在未来6个月内利用交易系统集中竞价。或通过大宗交易减持132，582，331股、67，376，100股和100，836，212股公司股份。

如果按照停牌前24.75元的收盘价计算，三大股东后续计划累计减持金额将达到74.45亿元。

根据相关公告，2017年2月10日至4月12日，冀东水泥第二大股东海螺水泥通过深圳证券交易所集中竞价交易系统减持冀东水泥5512.1647万股，交易价格为14.51元/股至24.77元/股，相应减持金额分别约为7.98亿元和13.65亿元。几乎与此同时，冀东水泥第三大股东灵石投资也通过深交所大宗交易平台减持了6737.62万股冀东水泥，交易价格在每股14.73元至24.03元之间，相应减持金额分别为9.92亿元和16.19亿元。

这意味着，近几年来，冀东水泥遭遇了大股东总减持，总减持金额可能达到100亿元。

同样，作为之前熊安概念的龙头股，冀东水泥在最近的公告中多次声明，公司没有在熊安相关区域设立子公司或分公司。

“目前，熊安新区的相关政策在短期内对公司的经营业绩没有重大影响。熊安新区的建立和建设将拉动对水泥及相关建筑材料的需求。但是，目前国家还没有出台关于熊安新区建设的具体时间、周期和规划的文件。对公司的具体影响仍不确定。”4月17日，冀东水泥证券事务代表沈卫斌表示。

此外，韩晶股份有限公司(000615.sz)在4月17日发布的复牌补充公告中也表示，公司实际控制人和控股股东表示，计划在未来6个月内通过二级市场或商品交易系统减持不超过200万股。

北新建材:业绩增长超出预期，第四季度增速较快

2016年，公司实现营业收入81.56亿元，同比增长8.01%；营业利润16.75亿元，同比增长16.03%；归属于母亲的净利润为11.71亿元，同比增长30.57%。计划每10股派发1.8元现金股息。

业绩增长超出预期，第四季度的增长率很快

公司年度业绩超出预期的增长主要得益于下游的复苏。2016年，房地产销售的繁荣导致石膏板需求增加。第四季度收入和利润的加速增长是由于泰山石膏的整合和单个季度销售的加速增长。报告期内，公司石膏板销售额大幅增长，同比增长+13.07%；同时，综合平均销售价格的下降幅度缩小，同比下降0.66%，至4.42元/平方米。2016年，公司毛利率和净利润接近十年来最高水平，其中毛利率上升至34.18%，增长2.93%。同比；净利率上升至14.36%，同比上升2.48%。同时，费用率略有下降，流动性增加。

完成少数股权收购，行业领先地位稳定

2016年11月，公司以42亿元的价格完成了对泰山石膏35%股权的收购。未来，股权将多元化，协同作用将深化，进一步巩固领先地位。该公司研发了“立即生活”产品，进入了预制建筑行业，并开发了空房间。同时，公司积极推进墙体改革，这将进一步促进石膏板需求的增长。

投资建议:保持“买入”评级

公司是石膏板行业的领导者，市场集中度高，利润弹性大(市场定价权有望实现)。同时，团队管理能力是有目共睹的，管理质量也在不断提高。目前，公司已经完成了对泰山石膏少数股权的收购，预计整合完成后，其潜力将得到进一步激发，双方团队的利益都将受到深深的束缚。短期内，石膏板需求落后于房地产需求，预计2017年销量将继续保持两位数增长。从长期来看，高市场份额预计将转化为定价权，以进一步提高盈利能力。我们预计2017-2019年公司每股收益分别为0.90元、1.01元和1.14元。我们将稳定投资品种，保持“买入”评级。(广发证券)

风险警示:原材料价格大幅上涨，房地产市场依然低迷，各地扩张预期较低。

[编辑:王静莹]

来源：荆州新闻