九州证券：企业利润和收入增速“上台阶” 验证经济好转

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九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清博士在3月份对工业企业的利润数据发表评论称，工业企业的利润已经上升，金融监管协调是市场变化的关键

4月27日，中国3月份规模以上工业企业利润同比增长23.8%，前一季度为2.3%。规模以上工业企业利润1-3月增长28.3%，1-2月增长31.5%。评论如下:

1.2017年第一季度，工业企业利润和收入处于较高水平，明显高于2016年。中国新的经济周期充满了力量。数据显示，2017年1月至3月，规模以上利润总额增长28.3%，主营业务收入增长14.0%。2016年1月至12月，规模以上利润总额增长8.5%，主营业务收入增长4.9%。2017年第一季度，这一数字几乎是2016年全年的三倍。工业企业的利润和收入都上升到一个较高的水平，表明企业水平有明显的提高。2.从结构上看，3月份规模以上工业企业利润中，消费品制造业比重比1-2月份上升了0.5个百分点，原材料制造业比重下降了9.5个百分点，反映出经济的内在驱动力在不断由投资驱动向消费驱动转变，这也与3月份消费品零售总额10.9%的超额预期相符。因此，我们认为，良好的经济形势已经再次得到验证，新的经济周期已经回归。

3.2017年3月，工业利润增速放缓，这是前期高增速的回报，并不意味着经济见顶回落。2017年1-3月，规模以上工业企业利润增速较1-2月的31.5%略有下降。一方面，煤炭、石油、钢铁等相关行业的利润增长率回归正常，这部分行业的增长率减缓了工业利润的增长率。另一方面，原材料价格上涨速度快于产品价格，降低了工业企业的利润，应更多地关注利润和收入的较高增长率，以及消费对结构贡献的提高。与此同时，1-3月份主要收入增速仍略有回升，这证明经济正在好转。

4.从中国基本面来看，经济数据再次超出市场预期，新一轮周期的回归充分验证了这一点。国内生产总值增长率和社会消费品零售总额超出预期，限购政策对房地产投资的影响有限。1-3月，房地产开发投资达到两年高点，城市固定资产投资和民间固定投资同比增速双双回升。规模以上工业企业增加值增速达到2014年12月以来最高水平。经济数据的表现再次证明，中国经济的“L”型拐点已经过去。

5.对于股票市场来说，工业利润的恢复再次证明经济是稳定的，这为政策层面的严格监管提供了充足的空。相反，它给资本市场带来持续的压力，导致股市显示经济好于预期，但股市更差。从短期来看，防范金融风险、金融反腐和保险业洗牌将给股市带来巨大压力，短期内股市仍将承受压力。从长远来看，股市下跌没有根本支撑。最终，股市将是健康牛的长期趋势回报，价值投资将发挥更大的价值。

6.对于债券市场而言，目前的核心矛盾在于监管预期不足。4月中下旬，银监会监管力度远远超出市场预期，导致债券市场持续下滑，国债收益率达到2015年以来的新高。然而，近两天来监管协调的声音越来越大，政策层面也通过各种渠道表明要避免监管引发的危机，债券市场情绪有所缓解。从基本面因素来看，基本面已经完全恢复了空债券市场的长期盈利，但基本面并不是今年债券市场的关键因素。2017年债券市场的关键在于监管政策的落实和央行货币政策决定的货币市场利率中心。我们坚持认为债券市场在现阶段是不稳定的。

来源：荆州新闻