银行开始缩表了！市场影响比央行缩表更可怕

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在市场普遍担心央行和美联储同时收缩的时候，央行用了一个专栏来解释收缩不一定意味着收紧货币政策。与此同时，该行表示，央行的资产负债表已在4月份再次转向扩张。

随着4月份详细财务数据的发布，国泰君安银行的团队发现，是该银行真正开始缩小规模。瑞士信贷董事总经理陶冬认为，该行的收缩比央行的收缩更可怕。

4月25日的政治局会议将金融风险的防范提到了前所未有的高度，其背后的政治决心是毋庸置疑的。随后，三人小组会议相继出台了促进金融去杠杆化的政策，这种效应开始显现。

据国泰君安银行团队计算，4月份自营非标准或非银行投资收缩约8000亿元。这一信号表明，金融去杠杆化已经取得了一定的成效，银行开始收缩非银行和非标准业务。

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据国泰君安银行团队分析，4月份m2总量减少3278亿元。分解后发现，有4738亿元的m2因纳税而返还，有少量的m2因被侵占和债券而返还。1万多亿元的m2来自信贷，其他项目为-7962亿元。

约4000亿元的部分缺口可以解释为通过资产管理产品进行的资金投资，如投资企业(非银行存款首先成为企业存款，当然，后续的企业存款可以通过交易变成其他存款)；另一方面，毫无疑问，其他人(个人投资者除外)正在赎回资产管理产品。是谁呀？最后一个问题的答案是银行。这也证实了早期市场上关于外包银行赎回的传言。

此前，银行通过表外财务管理和非银行部门绕过监管要求，从事额外的资产投资，这意味着额外的财务杠杆。然而，随着银监会一系列文章的发表，一方面问题随时得到纠正，另一方面，银行开始自觉收缩，停止涉嫌违规的业务。

瑞士信贷(Credit Suisse)董事总经理陶冬认为，商业银行资产负债表的急剧收缩将产生两种影响:

1.信贷紧缩。银行主导的信贷紧缩，尤其是表外业务的迅速减少。由于过去几年中国经济的信贷扩张基本上是由表外扩张完成的，这种突然的表外收缩的影响比从数据中可以看到的更为剧烈。信贷中断给经济和房地产业带来的风险可能大于资本成本的增加。

2.信用债券成本飙升，融资能力下降。过去两年，中国经济的总体杠杆水平仍在上升。然而，将融资平台从理财产品转向信用债券，大大降低了资本成本，使融资更加规范。信用债券市场环境的突然变化可能会大大增加一些严重依赖借入新债来偿还旧债的企业的违约风险。与此同时，储蓄增长明显放缓，银行争夺存款的斗争即将爆发。货币环境的正常化正从货币市场的假利率上升转移到实体经济的实际利率上升。

陶冬表示，中国经济近期面临流动性突然短缺，主要是银行表外业务收缩，其强度可能高于数据显示。债券市场的表现反映了信用环境的变化。为了缓解压力，央行重启了公开市场操作，但相信货币环境正常化和强有力的金融监管将会继续。

陶冬表示，从长远来看，货币环境正常化、防范金融风险、加强监管和消除金融腐败都是好事，也是防范系统性风险所必需的。然而，各部门推出的措施正在产生叠加共振效应，这可能导致信贷环境的矫枉过正。相反，防范风险成为制造新风险的根源，这是适得其反的。这需要警惕。

来源：荆州新闻