广发基金代宇： 经济增长放缓叠加资金面趋紧 债市下半场将重获支撑

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债券市场已经起飞半年多了。最近，10年期国债利率仍保持在3.6%以上。广发基金固定收益部副总经理戴宇近日表示，经过半年的回调，债券市场收益率已达到可接受水平。随着经济复苏小高潮的过去和资金预期的改善，债券市场将在中短期内重新获得支撑，并能关注更具资质的短期品种。

基本面和金融方面支持债券市场

国家统计局5月发布的中国制造业采购经理人指数(pmi)为51.2，与上月持平，并持续高于临界点。这一数据的上升是件好事，但它与一系列其他指标显示的增长放缓迹象形成了鲜明对比。这与戴宇的期望相当一致。

戴宇认为，虽然从长期来看还不足以判断，但从中短期来看，经济数据显示出下降趋势的迹象表明，目前的经济复苏势头并不像去年那样强劲。第一季度是全年经济的高点，这已成为共识。此外，债券市场的调整已经持续了半年，至少在中短期内，债券市场获得了一定的支撑。

在资金方面，黛玉有“稳中求进、稳中求进”的判断力。“自第二季度以来，货币政策没有放松，货币市场的利率中心一直保持在较高水平。然而，与去年底和今年年初相比，维持基金高利率的时间已经缩短。虽然不排除会有波动，但根据这一趋势，资金的紧张程度有望改善，但仍不能说资金是宽松的，但紧张程度有所缓解。”戴宇强调，“根据我们目前对货币政策和央行行为的解释，我们认为未来的资金将保持在一个紧张的平衡状态。”

警惕信用风险

监管政策对债券市场的影响不容忽视。戴宇表示:“市场仍担心监管政策执行的节奏和力度，以及不同监管机构对协调监管的把握。”目前，监管机构仍在对主要银行进行自查、监管和责令整改。未来的监管政策将如何出台，将直接影响市场表现。”戴宇说。

此外，戴宇认为信用风险也值得警惕。她认为，金融去杠杆化抑制了对信用债券的需求，信用债券的收益率大幅上升。目前，随着企业融资环境的收紧，信用联系更加明显。例如，在aa债券中，好品种和坏品种之间的收益率差可能达到几十甚至几百个基点。

至于美联储可能在6月加息，戴宇认为需要密切关注。

信用债券投资注重成本绩效

在上述背景下，戴宇判断短期策略可能是当前债券市场投资的更好选择。经过前期调整后，目前信贷品种的一年收益率水平高于历史上的三年、五年和十年，具有一定的配置价值，短期品种与资本的关系更为密切。具体到优惠券的选择，戴宇强调，信用债券投资已经进入了一个谨慎选择的时代。基于差异化判断，戴宇表示，风险控制将是未来选择信用债券的重中之重。

值得一提的是，广发银行固定收益团队非常重视从宏观信贷基本面、行业趋势、公司治理等方面分析企业竞争力，同时也非常重视调查，从企业管理、上下游行业和同行业竞争对手等方面全面了解企业情况，对信贷风险零容忍。在长期的实战中，广发基金建立了严格有效的信用评级体系和仓储标准，在防范风险方面形成了良好的品牌效应。

来源：荆州新闻