＂安倍经济学＂能走多远 日本超级货币宽松或到尽头?

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到了年中，发达国家的经济状况大不相同，它们的货币政策也不同。与美国经济的持续复苏、第二次加息的酝酿以及基本的传统货币政策的回归相比，日本经济的复苏依然乏力，而超宽松货币政策的刺激几乎是一股强弩之末，但很难收回。过去几年，由安倍经济学主导的日本央行(BoJ)已全面启动超宽松货币政策，但日本仍在努力摆脱通缩泥潭。根据日本央行的预测，2017年核心cpi将达到1.5%左右。然而，人们普遍认为日本很难实现这一目标，因为日本2016年的核心cpi为-0.3%。我们怎么能在一年内实现如此大的飞跃呢？日本银行没有给出明确的依据。

近日，中国社会科学院日本研究所发布的《日本经济蓝皮书:日本经济与中日经贸关系研究报告(2017)》在北京发布。报告指出，如果国际形势没有重大变化，预计2017年日本经济仍将保持缓慢复苏趋势，与2016年大致相同。日本政府和日本银行都预计2017年实际gdp增长率为1.5%，而esp跟踪调查和主要智库预测的平均值为1.0%~1.2%。恐怕私人经济学家的预测更可靠。

总体而言，2017年日本经济仍存在一些有利因素。从日本国内情况来看，消费税税率上调(从8%上调至10%)再次推迟至2019年10月。“老三支箭”已经射出，“新三支箭”已经射出。2017年主要是实施阶段。日本没有明显的阻碍经济增长的障碍，也有一些促进经济复苏的积极因素。首先，实际工资可能会继续上涨；第二，国际油价持续低迷，贸易条件将进一步改善；第三，2016年8月启动的28万亿日元经济政策将会有效。

此外，从国际形势来看，根据国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)等权威机构的预测，由于美国经济复苏和中国经济稳步增长，2017年世界经济增速将略高于2016年，可能达到3.1%左右的正增长。如果这个预期值是可靠的，那么世界经济对日本经济的影响将是中性的或者稍微好一点。然而，美国新总统特朗普在就职后宣布退出《跨太平洋伙伴关系协定》(tpp)，并可能采取贸易保护主义，这将对日本经济产生一定的负面影响。即便如此，我们也不能否认日本经济出现积极变化的可能性。特朗普重视美国国内经济发展，这可能导致美国国内经济强劲复苏，这将推动世界经济增长，增加市场需求，也给日本带来好处。当然，美国经济强劲复苏带来的日本出口增长效应也可能抵消美国贸易保护主义带来的影响，但至少负面影响不会太大。

然而，蓝皮书指出，“安倍经济学”并没有达到预期的效果。“安倍经济学”的政策目标是解决困扰日本经济的主要问题，如通货紧缩、就业和收入减少，并努力转向不断创新、扩大就业和充满希望的强劲经济。然而，“安倍经济学”并没有达到预期的效果。例如，承诺在两年内实现的2%的通货膨胀率被推迟了。2016年3月后，核心cpi再次陷入负增长，摆脱通缩只能成为一个遥远的梦想。从2013年到2015年，实际国内生产总值的年平均增长率仅为0.6%，远低于2%的原始增长率，甚至低于安倍上任前20年的0.9%的平均增长率。2015年10月，安倍所谓的“新三支箭”(到2020年实现“名义GDP 600万亿日元”、“希望出生率1.8”和“护士流失率为零”)将难以实现。2016年上半年，股市下跌，日元升值，进出口贸易双双下跌，受英国退出欧盟影响，日本经济再次波动。

“日本超宽松货币政策的艰难日子。”根据蓝皮书，安倍经济学提出的“旧三箭”和“新三箭”的核心是货币政策和财政政策，其余大部分属于结构性改革政策。虽然这有利于日本的长期经济发展，但它远非饥渴，短期内难以显示成效。从“安倍经济学”到现在，日本主要是央行的独舞和货币政策的独白。2014年10月底，日本银行实施了“第二次qqe”，将年度基础货币供应量扩大至80万亿日元。截至2016年6月，基础货币余额已达到403万亿日元，占国内生产总值的80%以上，而美国的这一数字仅为20%以上。目前，几乎所有新发行的国债都是由日本银行购买的，购买的国债总额已达317万亿日元，占国债总额的1/3。这种对央行的严重依赖可能会导致财政货币化的风险。一旦出现金融和金融联动危机，后果将不堪设想。量化和质量再加上负利率政策，即所谓的三维超宽松货币政策，还没有使日本的经济衰退好转。日本的物价持续下跌，距离摆脱通缩的目标还很远，风险也越来越大。这意味着空的货币政策范围越来越窄，几乎要结束了。

来源：荆州新闻