姚余栋：未来中国经济将迎来新常态繁荣

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中国经济网北京6月16日电-6月11日下午，安达资本2017夏季投资论坛在北京昆泰酒店举行。中国人民银行金融研究所原所长、大成基金管理有限公司首席经济学家姚玉栋、安达资本首席投资官兼高级证券投资专家马俊生分别做了主旨演讲，并与来自清华大学各行业、各领域的100多名emba校友进行了互动，探讨在当前金融去杠杆化背景下如何把握投资机遇。

姚玉栋指出，由于美联储紧缩和特朗普改革等因素，美国利率在未来10年内升至3%的可能性很大，这将不可避免地给包括中国在内的全球经济带来压力和冲击。他分析称，中国经济未来将迎来新的正常繁荣，但中长期内经济仍将面临下行压力，主要原因是人口老龄化和L型增长趋势没有改变。

姚玉东也分享了他对国家中心城市崛起的看法。国家中心城市是占据国家战略地位、体现国家意志、肩负国家使命、引领区域发展、跻身国际竞争领域、代表国家形象的现代化大都市。他认为，根据齐夫定律和幂律模型，未来中国需要建设8个国内一流和国际一流的城市，人口超过2000万，加上中小城镇，人口容量为9.6亿，城市化率为70%。目前，离这个目标还有一定的差距。在未来，中国的城市化发展空是非常大的，有许多机会。

姚玉东还首次公开介绍了大成基金的最新研究成果——大成四季表。根据产出缺口和m2缺口这两个重要指标，将宏观环境分为春、夏、秋、冬四季，同时配置不同的投资品种。产出缺口低，流动性紧张，这是投资的冬天，现金为王；产出缺口低，流动性相对宽松。这是投资的秋天，主要是分配利率债券；产出缺口高，经济有点过热，流动性相对紧张。现在是春天，投资高等级信用债券和行业领先股票；产出缺口大，经济过热，流动性充足，也就是说，在夏天，股票和商品应该匹配。

马俊生在主旨演讲中指出，中国过去三十年经济快速增长的主要原因有四个:人口红利、全球自由贸易、宽松的货币政策和积极的财政政策。然而，随着经济环境的变化，这些因素不足以继续支撑经济的持续高速增长。高财务杠杆问题逐年出现，并已达到刻不容缓的地步。然而，在金融去杠杆化之后，将会有一波巨大的投资机会。

马俊生表示，资本市场的机遇可以通过以下三个指标来观察。首先是完成70%的产能削减目标；第二是央行提高利率。一旦加息，表明金融去杠杆化的任务基本完成，加息时将出现牛市；第三个指标是中国证监会或国务院发布的支持新经济和新兴产业的政策。

他预计资本市场将受到许多因素的影响。虽然长期来看是乐观的，但短期的机会是有限的。真正的机会属于“造股”的股权投资，尤其是对战略性新兴产业的投资。这一领域将得到政府的支持，优秀资产将受到未来资本市场的青睐。

该论坛由清华emba10北京校友会和安达资本联合主办。

来源：荆州新闻