监管新规多箭齐发 公募基金“游戏规则”全方位生变

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2017年注定会在基金行业的历史上留下沉重的一笔。今年上半年，监管部门陆续出台了一系列新规定，涉及公共资金从筹集和管理到投资和销售的许多重要环节。随着新规的逐步发酵，当资产管理规模即将进入10万亿大关时，公共资金的“游戏规则”也将迎来全方位的变化。

基金发行回归理性

今年以来，股市和债市没有明显好转，市场风险偏好明显下降。然而，新基金的分销市场尤其“活跃”。一方面，一只基金创造了公开发行历史上最大的筹资规模，另一方面，基金的分销渠道极其拥挤。与此同时，基金的现场设立、网上发行、延期募集等现象屡见不鲜，表明基金发行正遭遇前所未有的“冷流”。

事实上，自去年以来，银行外包资金不断流入公共基金和其他资产管理平台。此外，在疲弱的市场环境下，公共基金仍在积极“去库存化”，这主要是由于中国证监会去年12月发布了一份通知。根据本通知，如果逾期基金产品数量达到或超过未募集基金产品总数的60%，基金管理人将再次申报基金产品，中国证监会将委托相关机构对基金管理人的相关情况进行现场核查。

将资金外包给普通投资者带来的潜在风险不容忽视。然而，基金公司在过去6个月中发行的新基金让监管机构开始关注去库存化的艰难现实。今年3月，监管部门向基金公司下发了机构监管通知，要求单个投资者持有基金份额50%以上的新基金采取封闭式或定期开放式运作，其中定期开放式期限不得少于3个月；同时，单只持股超过50%的新基金应采取发起基金的形式，不得向个人投资者公开募集。5月23日，中国证监会发布2017年第5号《机构监管通知》和《逾期基金产品处理方案及相关材料要求》，允许基金管理人自行延期或停止募集资金。

“去年，外包业务飞速发展，每个人都在拼命地为对接机构的资金报告产品。基金产品注册制度实施以来，行业内长期积累了大量逾期产品审批，短期内消化大量逾期产品审批的压力确实很大。”上海一位基金业人士坦言。他进一步指出，新规无疑将减轻基金公司减持的压力，但定制基金业务未来可能大幅萎缩。

回报基金“主渠道”

近年来，尽管a股市场大起大落，除传统基金品种外，还有分级、保本、定投、沪港深基金等。已经成为不同市场阶段基金公司的“吸金”工具。

然而，在开发和扩大这些产品的过程中，暴露出越来越多的问题。分级基金在市场调整中的巨大杀伤力已经超出了一些投资者的风险承受能力；保本基金采用连带责任担保，其快速扩张导致担保机构担保金额大幅增加，潜在的行业风险不容忽视；随着固定收益股票的跌停板逐渐加大，固定收益产品的收益逐渐被稀释甚至损失；随着沪港深基金的迅速扩张，出现了“吊羊头卖狗肉”的混乱局面。

针对上述问题，监管部门已出台政策，逐一“整改”。2月10日，中国证监会发布了《对冲策略基金指引》，将“保本基金”更名为“对冲策略基金”，并对取消连带责任保证机制进行了修改。

根据今年5月1日起实施的新的分级基金管理办法，申请分级基金相关权限的投资者必须符合“申请权限前20个交易日平均每日证券资产不低于30万元”和“在营业部现场书面签署分级基金投资者风险揭示书”的条件。

继今年2月发布新的再融资规定后，5月27日，发布并实施了《关于上市公司股东和董事减持股份的若干规定》，进一步严格控制固定收益资金的提取。固定收益产品的未来发展正面临着巨大的冲击。

6月14日，中国证监会发布了《公开发行基金通过香港沪港通机制参与香港股票市场交易的注册审核指引》，对香港沪港通类基金的设立、投资和运作进行了规范，包括规定“如果基金名称中含有‘港股’等类似词语，则超过80%的非现金基金资产应当投资于港股。”对于香港股票基金产品，“基金经理应至少有2名具有2年以上香港市场投资管理经验的人员”

分析师认为，监管者的意图是引导基金公司争夺收益来源，并更加注重投资和研究核心能力的建设。迫于外部环境，基金业不得不更加注重风险防范，回归资产管理行业的“主轨道”。

重塑行业生态格局

在公共基金近20年的发展历史中，微型基金问题由来已久。据业内人士称，这类产品不仅不能给基金公司带来利润，还会让许多持有人难以真正获得基金行业“专家理财”的好处。据海通证券统计，截至第一季度末，净资产值在5000万元以下的小型基金有200多只，占基金总数的近5%，而在1亿元以下的基金总数接近500只。

6月2日，上海、深圳证券交易所发布了《证券投资基金上市规则(2017年征求意见稿)》，严格细化了上市基金“终止上市”的程序。其中，分级基金基本份额和子份额持有人总数低于1000人或者总规模低于5000万人，且在10个交易日内未被淘汰；如果评级基金以外的基金持有人少于1000人，且在60个交易日内未被淘汰，则进入终止上市程序。

“迷你基金就像鸡肋。基金公司不得不投入人力物力来维持它们，但管理费收入却很低。监管机构对分级基金和保本基金的新规定也加大了投资这些基金的难度。再加上投资者的不断退出，这可能是基金经理选择清算的最方便、最省事的方式。”上海一位基金业人士坦率地表示。

此外，对于基金销售方面，监管当局也在近期做出了严格的规定。7月1日，《证券期货投资者适格管理办法》正式实施。《办法》主要关注证券期货经营机构的适度性义务，主要包括三种类型:一是旨在判断投资者风险承受能力的投资者分类义务，二是旨在判断产品风险水平的产品分类义务，三是旨在“向适当投资者销售适当产品”的销售匹配义务。

“这意味着，未来公共资金的销售和分配将受到更严格的监管，工业生态格局也将发生变化。”一家基金评级机构的负责人告诉记者。(记者王鹏)

来源：荆州新闻