6月23日午间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络。6月23日，

岳阳林纸(600963，临床股):签署湖南永州宝方寺公园工程总承包项目，整合园林和建筑业资源，进一步转型升级为大生态企业

研究机构:沈万红源(000166，临床单位)

该公司宣布，全资子公司凯胜花园签署了一份项目合同。近日，凯盛花园签署了宝方寺公园工程总承包项目的工程总承包合同，合同估算价为1.51亿元人民币。如果该项目在今年成功实施并产生一定的产值，将对公司2017年的经营业绩产生积极影响。

凯盛深入生态园林行业，新项目得到推广和战略规划，进一步凸显了公司业绩的灵活性。作为项目承包商，凯盛花园与分包商永州经济建设投资有限公司和北京东方李和景观有限公司签订了宝方寺公园工程总承包(设计、采购和施工)合同。项目坐标为湖南省永州市冷水滩区。合同范围包括宝方寺公园景观、水城故事及基础设施配套工程、两个中心绿化工程的设计、采购和施工。项目建设期为18个月。作为项目联合体的牵头人，凯盛负责项目的实施，主要承担项目融资、建设、融资等相关商业风险。借此机会，凯盛花园将继续加大在园林和建筑领域的资源投入和市场开发，有效利用园林产业链中的所有资源，为公司转型打下坚实基础，创造更多的业绩弹性。

凯胜花园的固定收益收购成功完成，岳阳林纸布局生态园产业。公司融资22.91亿元，收购凯盛花园100%股权，并已成功实施。这一固定增长反映了大股东的全力支持，约束了花园团队和公司的高级管理团队。股票发行完成后，公司的实际控制人仍然是中国纸业，其直接和间接股份从37.7%增加到42.4%。宁波和湖南的ppp项目正在稳步推进，为公司未来创造利润增长点。有了中央企业的背景和强大的技术实力，公司有望在短时间内发展成为行业的领导者，进入园林行业的广阔市场，为公司的业绩增长带来新的引擎。

中央企业Ppp具有明显的资本优势，布局生态园林产业的协同效应显著。2016年，大股东诚通集团进行了国有资本试点运营，即使在利率上调的背景下，也没有后劲资金的保障问题。中央企业在发展ppp订单方面具有明显优势，这主要体现在融资能力和项目资源上。据新闻报道，诚通的子公司中国纸业与新疆花园商会联姻，启动大股东一带一路战略布局。落地率稳步提高，政企合作优势逐步显现，为企业后续ppp进一步拓展带来了有利的前提条件。

宁波国际海洋生态科技城是一个投资大、确定性强的国家项目。作为宁波建设港口经济圈的重点项目，该项目得到了国家和浙江省的高度关注和支持。诚通集团考察宁波，国际海洋生态城项目稳步推进。总投资和建设金额不低于120亿元，项目周期为3-5年。宁波强大的金融实力决定了ppp项目投资具有高度的确定性。湖南潞西项目通过实施景观生态ppp项目，有效提高了绩效盈利弹性。2017年5月，凯盛花园成功中标鲁西水原绿色旅游公路ppp项目(湖南省第四批ppp示范项目)，总投资约13.16亿元。与造纸的高利润水平相比，园林市政将有效地提高公司的业绩盈利能力。该公司继续将其业务扩展到生态环境和景观，并继续实施其伟大的生态和环境保护战略。

供应方改革消除了落后的生产能力，造纸行业稳定并反弹。2017年，文化纸继续上涨，公司分别于1月13日、2月17日和3月21日发布了调价通知，提高公司产品的对外销售价格。在最近的价格调整中，办公用纸提高了300-500元/吨，工业用纸提高了300-500元/吨，印刷纸提高了200-500元/吨。文化纸价格的上涨将有助于改善公司的运营，并对公司2017年的业绩产生有利影响。本公司全资子公司永州湘江纸业有限公司因关闭搬迁项目，2017年第一季度亏损超过2000万元，预计搬迁将于2017年下半年完成。搬迁后，预计造纸行业将显示更大的利润弹性。

丁增对凯胜花园的收购顺利完成，凯胜ppp项目和花园项目接踵而至。公司进一步转型升级为大型生态企业。积极调整主要造纸产能结构，预计纸张价格涨幅将超过预期；剥离军泰制浆造纸业务，湘江纸业的搬迁于下半年完成，其业绩弹性得到充分凸显。大股东诚通集团第一批国有资产运营试点得到3500亿国有企业结构调整资金的支持，预计将有助于岳阳林纸后续项目的推广和产业升级。三年期固定价格是6.46元的安全边际，高级管理层员工持股激发团队活力，非国有资本被引入混合改革阶段。公司固定收益计划实施后，ppp项目迅速推进，执行力强。考虑到新增股本，我们将公司2017年和2018年的每股收益分别维持在0.25元和0.43元，2017-2018年的当前股价(7.45元)分别是市盈率的30倍和17倍。公司未来基于园林的生态项目发展前景广阔，请继续购买！

涪陵电力(600452，诊断单元):签订配电网节能合同，贡献未来利益

研究机构:国信证券(002736，咨询单位)

事项:

涪陵电力公告:公司计划与湖北电力签订湖北(二期)项目合同，合同规定公司将实施湖北配电网电能质量改善和综合节能改造。合同总金额约为5.54亿元，公司预计投资金额为3.14亿元。该项目建设期约为6个月。自节能改造项目验收合格之日起，公司将根据合同通过综合节能收费的方式从湖北电力收回成本和收益，收费期限为7年。

评论:

从明年开始，这个项目很有可能为公司做出贡献

项目建设期为6个月。根据这一计算，明年的完工概率很高，因此从明年开始，该项目将在7年内为公司做出突出贡献。

根据7年的计算，项目对公司贡献的年收入为7857万元，按10-15%的净利率计算，年净利润在788万-1179万之间，占公司2016年净利润的5%-7%。

节能业务17年的关联交易预计为7.9亿元，这锁定了业绩的增长

公司配电网的节能业务主要来自与各电力公司的关联交易。根据关联交易情况，配电网节能业务将实现关联交易7.8825亿元，比2016年的37.329亿元增长112%。

关联交易的大幅增加意味着今年配电网节能业务也将实现大幅增长，这基本保证了公司17年业绩的实现。我们预计，随着更多项目在17年和18年内完工，18年内的营业收入也将增长30-50%。

长期增长空区间是可以预期的

根据我们的计算，配电网的节能市场每年可达400亿。与巨大的市场/0/房间相比，公司配电网节能17年的销售收入和净利润分别超过8亿和1亿，增长潜力巨大。

风险警告

国家电网改变配电网节能业务需求模式的风险；盈利能力下降的风险。

保持买入评级

我们预计，2017/2018/2019年度，公司实现营业收入21.50/26.95/32.76亿元，同比增长29.1%/25.4%/21.5%，净利润2.25/3.02/4.22亿元，同比增长33.9%/34.4%。每股收益为1.41/1.89/2.64元。保持买入评级。

高能环境(603588，诊断股票):计划发行8.4亿可转换债券，资金到位，促进订单加速落地

研究机构:广发证券(000776，咨询单位)

核心要点:

计划发行不超过8.4亿元人民币的可转换债券，以缓解资金压力，促进订单落地

公司发行可转换公司债券公开发行计划，募集资金总额不超过8.4亿元，期限为6年。转换价格为招股说明书公告前20天的平均价格或前一天的平均价格中的较高者。本次可转换债券将优先发行给公司股东。募集的资金将用于土壤修复、垃圾焚烧和污泥处置等五个项目。

计划以非公开方式发行不超过12亿元人民币的绿色债券

与此同时，该公司宣布将以非公开方式发行绿色企业债券，规模不超过12亿元人民币，期限为3年。募集资金拟用于公司(包括其子公司)绿色产业项目贷款的建设、运营、收购或偿还。公司上市后，直接融资规模小，利息费用快速增长。可转换债券和绿色债券的发行将大大缓解公司的财务压力，加速未来订单的落地，增强业绩的灵活性。

土壤修复行业的领导者受益于行业的快速增长和手头的大量订单

《土壤污染防治法》已纳入2017年全国人大立法计划，土壤修复相关标准规范的制定已纳入相关部门工作日程。随着立法的推进和相关标准的提高，地方政府发布和实施土壤修复项目的速度可能会加快。作为土壤修复领域的领导者，该公司的相关订单有望快速增长。截至第一季度末，公司手头订单总额为87.68亿元，为未来业绩的高增长奠定了基础。

危险废物部门的高增长是可以预期的，给出了购买评级

预计17-19年公司每股收益分别为0.59元、0.83元和1.07元，相当于市盈率分别为27倍、19倍和15倍。今年，公司新收购了湖北阳信付鹏，并在危险废物领域新成立了高能清蓝危险废物。我们预计该公司可能会继续扩大这一领域的并购。目前，现有资质规模约为320，000吨/年，现有危险废物生产能力的提高和新收购目标的巩固将推动危险废物行业未来业绩的快速增长，给予其“购买”评级。

风险警告

土壤修复没有如预期的那样取得进展；危险废物项目没有达到预期。

何谦·叶巍(603027，诊断学):高端+原始生态差异化竞争定位，可预期后续业绩的高增长

研究所:国海证券(000750，诊断部)

该公司的历史发展主要是焦糖色。2001年，开始逐步开发酱油、醋、料酒等下游调味品。公司自成立以来，一直从事焦糖色素等食品添加剂的研究、开发、生产和销售。2001年，它向下游扩张，开始从事酱油、醋和料酒等调味品的研究、开发、生产和销售。目前，酱油和醋发展迅速。2016年，酱油收入增长了40%以上，醋收入增长了30%以上。经销商数量也从2015年底的354家增加到800家。

公司的品牌定位是高端。酱油凭借零添加、原汁原味、醋粮窖醋等差异化产品赢得市场竞争力。公司牢牢把握消费升级带来的产业红利。品牌定位高端，10元以上产品的零售价格占调味品销售收入的60%以上。在产品特色上，应走原生态发酵、自然健康的差异化道路，其中酱油以零添加为主，原味系列为主，醋以粮窖醋为主。

公司的市场拓展基于自上而下、高抓高打的战略，以城市为中心，覆盖从一线城市到经济发达的二三线城市。公司遵循自上而下，从一线城市到省会城市，高抓高打的战略，然后逐渐走下坡路。

目前，公司的核心市场主要是西南和华东。近年来，西南市场保持了20-30%的收入增长。2016年华东市场销售额为7000万元，预计2017年销售额将达到1亿元，同比增长40%以上。华东市场过去几年一直在投资，但自去年以来已经盈利。

品牌推广主要依托央视等高端媒体，充分展示产品的品牌品位。就广告而言，该公司坚持高姿态，高姿态。2017年，央视7套和10套标题节目同时进行广告宣传。中央电视台作为中国最重要的新闻和舆论机构，具有高收视率、高覆盖率、高权威性和高影响力。对于企业来说，中央电视台的广告，得到了国家电视台的认可和最权威媒体的支持，让消费者更加放心，是高档产品和企业实力的最好体现。

公司的生产能力已经大大扩大，以满足生产和经营快速增长的需要。公司上市前的产能为10万吨，其中酱油7万吨，醋3万吨。已完成投资项目10万吨，其中酱油5万吨，醋5万吨。可转债将投资25万吨(包括20万吨酱油和5万吨醋)，第一期10万吨酱油将于2018年底投产。据估计，2019-2020年将有10万吨酱油和5万吨醋投入生产。此外，还增加了5万吨料酒，预计今年9月至10月投入生产。总的来说，公司保持了充分的生产和销售，其生产能力符合快速增长的生产和经营的需要。

盈利预测和投资评级:提高公司的买入评级。我们预测公司2017/18/19年度每股收益将分别为0.51/0.78/1.11元，相当于2016/17/18年度市盈率的34.18/22.25/15.66倍。鉴于公司的高端品牌定位，产品走原生态和自然发酵的健康之路，具有很大的差异化竞争优势，看好其后续业绩增长，提高公司的购买评级。

风险警告:不成功的市场扩张、不成功的可转换债券发行、公司生产能力实施的不确定性以及食品安全。

李咏股票(300230，诊断股票):被忽视的特斯拉目标因其低廉的估价而受到强烈推荐

研究机构:海通证券(600837，咨询股)

投资点:

作为特斯拉零部件的供应商，该公司充分受益于特斯拉在中国的建立。特斯拉是世界电动汽车行业的巨头，拥有尖端创新技术、制造流程和销售模式。2015年，公司宣布青岛英东成型技术(000700)的子公司青岛连赢汽车配件有限公司与特斯拉签署了合作合同。根据合同，特斯拉将青岛配件纳入开发、供应产品和提供支持服务的供应链。目前，该公司仍与特斯拉保持合作关系，但其业务量很小。如果特斯拉将来在中国成功建厂，我们相信公司的这一业务预计会迅速增长。

英东模塑业绩同比增长38.8%，毛利率稳步上升。子公司英东模塑2016年实现收入10.83亿元，实现净利润7100万元，比合并规模增长101.4%。从内生增长率来看，英东模塑2016年的实际业绩大大超出业绩承诺5000万元，同时比2015年的5115.97万元增长了38.8%。英东模塑业绩的增长主要是由于2016年客户和订单数量的增加。另一方面，毛利率为21.82%，与去年同期相比也略有增长，增幅为1.34个百分点。

伟峰国际超出其业绩承诺，同比增长45%。2016年，公司新增子公司伟峰国际实现收入2.08亿元，实现净利润1552万元。从年度规模来看，伟峰国际扣除后实现净利润1.84亿港元，大大超过1.61亿港元的业绩承诺，相当于约1.6亿元人民币，较2015年的1.1亿元人民币大幅增长约45%。收购伟峰国际后，公司的造型业务更加强大。随着新订单的扩大，英东和伟峰将成为公司未来业绩增长的主要动力。2016年，伟峰国际进军手机供应链，大大超出了其业绩承诺，预计今年将继续保持快速增长。

2017年，智能分拣订单的增长有望超过预期。2016年，新巴科技实现收入6065万元，净利润96.21万元。2016年是该公司智能分拣业务的第一年。随着SF快递和申通的相继上市，快递企业设备的智能化改造有望加快，而智能分拣机是其中最重要的环节之一。我们相信，随着快递企业对智能分拣设备的投资不断增加，新巴科技的业绩有望迎来一个拐点。

盈利预测和投资评级。我们预计公司17-19年的每股收益分别为0.84元、1.02元和1.25元，2017年动态市盈率为25倍，6个月目标价为21元，并保持买入评级。

风险警告:产品价格下降的风险和新产品市场扩张的风险。

辛集能源(601918，诊断单元):中央企业改革已初见成效，未来将积极推进煤电一体化

研究机构:民生证券

一.事件概述

最近，我们对新集能源进行了实地调研，并与公司主要领导就公司目前的主要经营状况交换了意见。

第二，分析和判断

公司的煤炭环保、优质，是安徽四大煤炭集团中唯一一家未来有新产能的企业

公司有三对生产矿井(总生产能力为1930万吨)和两对在建矿井(总生产能力为800万吨)。预计板集煤矿将于2018年底投产，杨村煤矿将根据市场情况投产)。国家发展和改革委员会批准的公司矿区总生产规模为3590万吨/年。该公司力争在“十三五”计划结束时达到2600万吨的生产能力。该公司是安徽四大煤炭集团中唯一一家未来有新产能的公司。根据国家关停产能的政策，公司暂停了新集一矿的生产，并关闭了新集三矿的矿井。目前，新集一矿经过安全改造后将逐步恢复生产。公司靠近经济发达、能源匮乏的长三角地区，具有明显的成本优势。此外，煤炭环保优质，公司在整个华东地区具有很强的竞争力。最近，该公司略微降低了煤炭价格，预计随着下游电厂夏季高峰期的开始，煤炭价格将出现反弹。

公司将继续推进煤电一体化，将其建设成为中国煤炭集团的煤电基地

煤电一体化是公司未来的重要发展方向。截至2016年底，公司控股板集电厂(21000兆瓦)，参股宣城电厂(1660兆瓦、1630兆瓦)，拥有新集一矿和二矿两座低热值燃煤电厂。目前，本公司板集电厂的两台机组已于2016年第三、四季度投入商业运行，凭借其靠近井口、煤耗低、人员少的优势，取得了良好的利润。2016年净利润超过1亿元，目前月利润可达3000万元。公司未来计划在刘庄再建2100万台发电机组和235万套循环流化床火电项目，未来计划装机容量达到600万千瓦时。公司与万能合作的煤制气项目(共40亿立方米，一期22亿立方米)已获得道路隔离带，经有关部门批准后，将开始动工。

央企改革已初见成效，公司将融入中煤集团未来发展战略

公司推进了供方改革，关闭了新集三矿，大幅度裁员，提高了效率。员工人数从前几年的3万多人减少到目前的1.4万人，未来的目标是减少到1万人，从而大大降低成本。2016年12月，经国务院国有资产监督管理委员会批准，SDIC无偿向中煤集团转让30.31%的股份，中煤集团成为公司控股股东。作为一家深入煤炭行业的大型煤炭企业，中煤集团将为公司未来的发展提供更多更专业的支持。中煤集团将利用自身优势协调公司发展，建设中煤集团燃煤发电基地。

三.利润预测和投资建议

预计2017年至2019年公司每股收益分别为0.33元、0.35元和0.43元，相应的市盈率分别为13倍、12倍和10倍，强烈推荐。

四.风险警告

煤炭价格大幅下跌；国有企业改革没有达到预期。

草蜢生态(300355，诊断):内蒙古生态龙头内外修复，ppp订单快速增长

研究机构:国泰君安(601211，临床单位)

该公司是内蒙古ppp项目的领导者，负责内部和外部维修。手头订单已满并加速，加上内蒙古成立70周年周年的强烈催化作用，看好公司发展前景，维持13.26元的目标价，增持股份。

事件:

6月21日，公司宣布收到乌兰察布市公共资源交易中心的“中标通知书”，确认公司是乌兰察布市创建国家生态园林城市绿化升级ppp项目的联合中标人，中标价格为35.72亿元；项目各成员的股权比例为中外花园60%，公司35%，天津路引5%。

评论:

保持持股。该公司深入参与生态管理和草地恢复。它是内蒙古ppp的领导者，两轮驱动的内生延伸将在订单满时加速着陆。受内蒙古成立70周年的强烈推动，公司2017/18年度每股收益保持在0.32/0.49元，同比增长52/51%。维持目标价格13.26元(29%/)

手头订单已满，购买力平价订单也在加速。1)乌兰察布项目中标价格为35.72亿元，按公司在联合体中35%的份额计算，约为12.5亿元，占公司2016年收入的43.7%。项目的顺利实施将对公司的持续稳定发展和业绩产生积极影响；2)自2016年以来，公司宣布新合同和框架协议总额约为621亿元，收入保证倍数约为21倍，其中新合同为86亿元(2015年仅为18.8亿元)，框架协议为535亿元。未来的框架协议将逐渐成为可执行的合同，推动业绩持续快速增长；3)加快ppp业务布局。2016年以来，ppp订单约为69亿元，约占订单总额的80%。2017年是ppp业绩发布的重要一年，公司将充分受益于成为内蒙古ppp的领导者。

内蒙古生态管理的领先增长是巨大的。1)以草、草、草科技为基础，公司建立了9个植物研究所和育种基地，积极布局生态修复、种业科技和现代草业三大业务线；2)已收集种质资源1700余种，占内蒙古草原已发表品种总数的77%，160余种已由科研转化为生产；3)中国草原面积60亿亩，沙地面积近20亿亩，内蒙古荒漠化和沙化土地面积约占全区的2/3，这与特色镇建设的热潮相叠加，未来的增长是空空间；4)向西藏、新疆、云南等地出口生态修复技术，成立藏草生态公司，加快区域外业务拓展。

周年纪念对内蒙古70周年有很强的催化作用。1)内蒙古是五个自治区中的第一个，也是一带一路北部的重点节点。2017年内蒙古基础设施投资将是大的一年，计划在新疆投资1.7万亿元(1.5万亿元)；2)2017年是内蒙古自治区成立70周年。内蒙古自治区成立70周年庆祝活动被写入《2017年政府工作报告》，表明国家对内蒙古的高度重视；3)公司收购厦门绿露星60%的股权，业务范围扩大到道路建设与养护+市政园林，并切入福建、广东等地。未来，外向并购的势头依然强劲。

核心风险:生态治理、ppp业务进展低于预期、业务整合风险等。

泸州老窖(000568，诊断股份):战略单一产品协同工作，老窖谱写100亿新篇章

研究机构:东北证券(000686，咨询股)

报告摘要:

随着国窖1573的推出和七泉模式的创新，泸州老窖在21世纪的第一个十年达到了顶峰:泸州老窖被誉为浓香型白酒的鼻祖，也是建国后唯一入围五大名酒大赛的浓香型白酒。公司于1999年推出国窖1573，很快成为市场品牌，成为高端白酒的重要代表。截至2012年，国窖1573的销量达到5000吨，为公司贡献了75亿元的收入。公司在营销上创新了七泉模式，结合公司、员工和核心经销商的利益，多方共同努力，共同开拓本地市场。迅速扩大公司的市场规模。在2012年的高峰期，公司实现收入115.56亿元，净利润45.43亿元。

在行业调整期间，公司的抑价政策未能达到预期，齐拳模式的弊端暴露出来，极大地影响了其业绩。在白酒行业深度调整之初，公司通过大幅提高国窖1573的出厂价来支撑市场价格，导致渠道价格倒置、销售缓慢等诸多问题。此外，由于长期依赖七泉模式，对渠道缺乏控制，进一步加剧了公司面临的困难。国窖1573销量下降、收入和利润下降，使公司在高端阵营的竞争中落后。

苗丰集团接手公司，成立三大品牌特许经营公司，推进五大战略单一产品，顺应行业复苏趋势。公司2017年的收入目标是100亿元:苗丰集团成为老窖最困难时期的公司负责人，并立即开始清理开发的产品。2015年，清理了3326个条码，老窖品牌定位逐步恢复。公司成立了全国窖池、窖池、专歌三大品牌特许经营公司，取代遍布全国的七泉公司，负责泸州老窖五大战略项目的销售和推广。自去年下半年以来，高端白酒行业经历了一场久违的复苏。国窖1573、窖龄酒等高端产品的出厂价被公司上调。与此同时，各种战略措施已经开始进入收获期，预计2017年将实现100亿元的销售目标。

盈利预测和投资评级:2017-2019年每股收益预计分别为1.83元、2.34元和2.93元(调整后)，分别相当于pe27倍、21倍和17倍，保持公司的买入评级。

风险警示:食品安全风险和行业竞争加剧的风险。

庐阳节能(002088，诊断):第二季度的高增长仍在继续，并继续保持乐观

研究机构:工业证券(601377，咨询股)

投资要素

事件:公司发布了17年半年度业绩预测的修订公告，17年上半年归属于母亲的净利润由原来预测的4631-5661万元提高到5661-6432万元，同比增长120%-150%，其中第二季度增长116%-158%。

评论:

Q2的经营超出预期:第一季度收入和净利润同比分别增长14%和130.8%，第二季度继续保持较高的增长水平，同比增长116%至158%，这得益于公司传统陶瓷纤维主营业务利润的持续回升和岩棉产量的快速增长。

把握建筑防火标准的上升趋势，继续看好岩棉替代:国家对甲级材料的鼓励政策逐步明确，岩棉继续保持大批量生产，市场替代有望持续较长时间。短期来看，在环保和高压力的环境下，中小企业的生产压力上升，大工厂的市场份额持续增加，推动了公司玄武岩纤维产品的生产和销售的蓬勃发展。

奇耐上任后，技术和资源的协同效应继续显现，陶瓷纤维业务利润增加。奇耐是目前世界第二大陶瓷纤维制造商。继15年内完成与公司原大股东及沂源县南马街集体资产管理中心的股权交割后，奇耐成为公司新的最大股东，占29%的股份。奇耐上任后，公司的生产技术和市场资源得到了优化，公司的利润不断提高，未来仍将有空。

投资建议:

短期内，我们相信公司的经营将继续上升，行业景气将继续上升，公司主营陶瓷纤维业务将继续稳步复苏。岩棉业务将在政策的推动下大大增强其绩效弹性。我们在17-19年间暂时维持每股收益0.41元、0.54元和0.66元。

风险警告:策略实施不尽如人意。

新和成(002001，诊断单元):十年磨一剑，新材料和蛋氨酸将迎来丰收

研究机构:东兴证券(601198，咨询单位)

报告摘要:

新和成是中国维生素E和维生素A的领先企业。近年来，公司大力开发蛋氨酸、香精香料和新材料，其中蛋氨酸项目一期已成功完成并投入生产，聚苯硫醚项目一期和二期也已完成。公司的新业务即将迎来丰收期。

维生素业务面临短期压力，其长期优势稳定。自2016年10月以来，ve和va的价格已经下降。但是，公司具有很强的成本控制能力和完善的产业链。在不利的市场条件下，第一季度仍实现净利润2.3亿元。对公司在虚拟企业和虚拟企业市场的竞争优势及其持续盈利能力持乐观态度。

香水业务稳步增长。2016年，公司香水业务收入为11.8亿元，同比增长24.6%，毛利率为37.2%。该公司的香水业务在中国已取得第二名。芳樟醇系列和柠檬醛系列产品具有国际竞争力。该公司的香精香料业务仍有潜力在未来3-5年内保持20%的年均收入增长

Pps和蛋氨酸项目相继投产，前景广阔。该公司已建立了15，000吨的pps生产能力，获得了日本专利，并开始出口。投产后，pps业务收入将达到9亿元。蛋氨酸项目一期于2017年1月成功投产，预计2017年底达到正常负荷。该公司计划筹集资金，再建25万吨产能。届时，公司将成为世界第三大蛋氨酸供应商，蛋氨酸业务的年收入贡献预计将达到60亿元。

资产负债表稳健，现金流充裕。自2008年以来，公司经营现金流的净流入一直保持在10亿至14亿元之间，公司有很强的现金创造能力。公司连续13年保持现金分红，累计现金分红30.2亿元，确保投资者获得持续回报。

盈利预测及估值:公司2017-2019年每股收益预计分别为0.81元、1.04元和1.38元，相应的市盈率分别为22.6倍、17.6倍和13.3倍，受到公司的高度推荐。

风险警示:虚拟企业和虚拟企业在公司主营业务中所占比例相对较高。如果ve和va的价格继续下跌，公司的业绩可能会低于预期。

(证券时报新闻中心)

来源：荆州新闻