基金看好格局清晰的成熟型行业 行业现金获取能力是关键词

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中国证券报(记者安)蓝筹白马股的上涨趋势增强了a股的虹吸效应，加强了基金管理人对成熟行业及其龙头企业的配置，而那些仍处于行业培育阶段的公司则不断被基金卖出。对于许多基金经理来说，增长、良好的模式、高回报率和强大的现金获取能力是投资布局的关键词。

目前，a股市场行业+龙头股的格局越来越清晰，这也使得许多基金经理的头寸具有很强的行业配置特征。深圳一家大型基金公司的投资总监坦言，目前的市场机会主要集中在那些高度繁荣的行业以及在相关行业中占据稳定优势的龙头企业。由于这种清晰的模式，投资在某种程度上变得特别简单。在这种背景下，今年的市场出现了一大批子行业的龙头企业，如白酒行业的贵州茅台(600519，咨询股)和五粮液(000858，咨询股)，房地产行业的万科A (00002，咨询股)，家电行业的美的集团(000333，咨询股)，格力电器(格力电器)。诊断学)、厨房电器领域的Boss电器(002508，诊断学)、家庭行业的Sophia(002572，诊断学)、古佳家居(603816，诊断学)、监控设备领域的Hikvision(002415，诊断学)、大华股份(002236，诊断学)，这些行业，

美丽50正逐渐向越来越多的行业领导者传播，其覆盖面也在扩大。一位曾在宝应基金工作的私募股权基金经理告诉上海证券报，市场已经从完全理解变成了白马股票的价值。这一趋势在短期内无法打破。市场变化在于之前蓝筹白马20%的增长。给出10倍的估值，现在20%的增长率可能给出30倍的估值。过去，30%的增长给了中小企业50倍的估值，但现在30%的增长，只有市场愿意。

上述人士认为，市场风格改变的关键因素是蓝筹股和白马股一直存在泡沫，而中小企业的估值被严重低估。然而，尽管目前蓝筹股白马股并不十分便宜，但很难称之为泡沫，而与过去相比，中小企业的估值似乎非常便宜。然而，从今天的市场和相对市场来看，中小企业并没有打折或真的便宜。由于许多公司的业绩增长和发展趋势极不确定，市场更希望在成熟行业中找到成熟的行业领导者，赚取最确定的一部分资金。

关于挖掘市场中成熟行业的讨论，京顺长城的一位基金经理向记者指出，行业应该首先选择那些已经赢得竞争并且能够持续为参与者带来正现金流的领域。显然，与市场在2015年前盲目偏好培育产业不同，市场越来越倾向于成熟产业，包括那些已经在互联网领域得到验证的产业。景顺长城的基金经理认为，一个好行业的定义在于它的成长性、良好的模式、高回报率和强大的现金获取能力。在这些行业中，首先，我们应该把重点放在未来正在改善但目前预期还不够的行业上，而保险和银行业目前的情况更为明朗。第二，关注增长良好、估值合理的行业，如环保；再次，关注那些期望值较低但没有明显改善趋势的行业，如证券和农业。同时，他认为游戏行业在互联网领域也是一个成熟的行业，不同于那些仍处于烧钱培育期的领域。

根据记者近期的走访和调研，即将迎来第三季度的游戏行业可能是继家电、厨房电器、白酒、监控设备等领域a股市场之后的又一个白马产业。深圳的许多公募和私募基金经理认为，夏季档是第三季度的黄金时段，也就是游戏行业的业绩发布期。与其他新兴的主题产业不同，游戏产业是一个成熟的产业，类似于家用电器、监控设备和房地产。产业规模很大，其产业结构的特点与传统产业非常相似，即产业集中度进一步提高，形成产业霸主+细分领先者的特征。与美的和格力在家用电器领域的霸主地位相似，还有一个专注于厨房电器的细分市场领导者，如博斯电器。在选择游戏行业品种时，一些公共和私人基金经理对拥有流量分配门户的领先公司持乐观态度，游戏公司往往在现金收购能力方面表现出色。

来源：荆州新闻