加杠杆重现？6月同业存单发行规模接近纪录高点

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在过去两个月由于强有力的监管而迅速降温之后，银行间存款证的发行量再次上升。

根据wind的数据，6月份银行间存款证的发行量达到1.96万亿元，远高于5月份的1.236万亿元，仅略低于3月份创纪录的2.02万亿元。

银行间存单于2013年正式推出，是中小银行扩张的重要短期资金来源。在过去的几年里，银行间存单的发行量持续上升，已经成为仅次于国债、地方债务和政策性银行债券的第四大债券。

今年3月，银行间存单经历了一个小的到期潮，到期金额为1.59万亿元。同月，同业存单单月发行额创下2.02万亿元的纪录。中信证券的明明团队(600030)认为，这与同业存单增加导致的续证需求增加密切相关。

同样，今年5-6月，银行间存单到期规模也不小，到期金额分别为1.53万亿元和1.37万亿元。因此，明明团队认为5-6月到期的滚动更新需求依然强劲。

事实上，在5月份，银行间存款证市场出现了“量少价高”的局面。当月1.236万亿元的流通量甚至低于1.53万亿元的到期日，导致同业存单融资净额三年来首次转为负值。

海通证券(600837)蒋超团队认为，5月份发行量下降的主要原因是许多中小银行受到监管压力，降低了银行间资产的扩张速度。此外，央行长期保持资金紧张，银行的资产和负债上下颠倒，这也将推动银行减少银行间的套利链。

然而，本月初，当流动性在年中备受关注时，新华社发表文章称“不需要恐慌”，央行也通过公开市场操作保持流动性基本稳定，这大大降低了债券市场收益率和银行间存单的发行成本。

《华尔街日报》援引中国招商银行(600036)分析师刘东亮的话说，本月发行量的激增在某种程度上就像是监管机构和市场之间的一场猫捉老鼠的比赛。

华创证券(hua创Securities)首席固定收益分析师曲青表示，政府的去杠杆化还远未结束，只要人们借入更多资金，就意味着杠杆率仍然很高。

《上海证券报》上个月报道称，大多数股份制银行和中小银行客观上仍存在同业存单展期的刚性供给需求，而机构尤其是国有银行对同业存单的持有需求正在下降。

此外，随着银监会监管的推进，银行对同业业务更加谨慎，部分银行暂停投资同业存单或只能投资短期存单。华创证券固定收益研究员周冠南在意见交流会上指出，这使得市场对存单的需求明显萎缩。

但由于6月份压力仍然很大，导致供需失衡，进一步加大了存单利率的上行压力，特别是6个月和1年期品种的发行难度。

来源：荆州新闻