【财讯】地缘政治风险对全球经济影响有多大

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文|卫滨陈磊

地缘政治风险与世界经济活动没有明显关联。 另一方面，因为世界经济活动更加多样化，客观地减弱了地缘政治对经济快速发展的影响，另一方面，企业管理者们可以合理地看待地缘政治风险对企业的影响，适当地解决地缘政治事件的发生带来的宝贵投资机会

随着全球化的发展，包括中国公司在内的全球企业正在积极探索本国以外的投资机会。 中国公司也随着“走出去”“一带一路”等战术的推进，加速了世界规模的布局。 世界经济越来越密切。 随之地缘政治对公司特别是跨国公司的扩张战术和投资决策产生越来越大的影响。

地缘政治风险会严重打击世界经济活动吗？

通过对世界和主要地区的gdp增长、企业收购交易活动进行分解调查，得到的答案与我们的直觉不同。

没有拉动世界经济的迅速发展

直觉上，很多人认为地缘政治事件会显着降低世界经济的增长率，但并非如此。

我们选择1961~年的世界、美国、欧盟的gdp增长率数据进行分解，以象征冷战结束和前苏联解体的1991年为分割点，将这个时间跨度分为1961~1991年、1992~年两部分予以注意。

1961年至1992~年之间的战争、地区冲突、政治事件影响的深度、密度、广度高于1992年至1992~年之间。 例如，1961~1991年间苏联核试验浪潮、1967年第三次中东战争、1975年越南战争、1973年第四次中东战争、1982年英阿马岛战争、1983年NATOablearcher83大规模核打击演习，

那么，那个时间段全球经济的表现怎么样？ 从1961年到1992年，世界gdp年增长率的平均值和中位数分别为4.1%和4.3%，均明显高于从1992年开始每年的2.8%和2.9%。 由此可知，战争和地区纷争等地缘政治性的事情没有牵引世界经济整体的迅速发展速度。

收购活动的数量没有减少

直觉上，潜在的地缘政治风险束缚了公司的并购交易活动，直觉上的表现是世界和主要地区的并购交易数量显着减少。 数据观察结果再次违背了直觉。

世界地缘政治风险和不明确性的表现形式多样，对经济活动和金融市场的影响不好，因此定量测定非常困难，现在也没有统一的测定标准。 在这里，借用了联邦储备系统委员会经济学家dario caldara和matteo iacoviello研究开发的方法，即基于信息报道的地缘政治风险基准指数作为测量地缘政治风险大小的方法。 这种方法将地缘政治风险定义为影响战争、紧张政治形势、恐怖主义等国际关系正常和平进程带来的风险，自动搜索统计1985年至今11种国际报纸中提到地缘政治紧张状况相关词汇的报道书数量的比例 机器学习算法将继续审查和改进用于搜索的关键字和类别的选择。

基于这种做法，可以得到1985年1月至年8月地缘政治风险基准指数的变化趋势。 从1991年到1991年，地缘政治风险基准指数呈上升趋势，主要由局部冲突和战争引起，1991年海湾战争爆发，前苏联解体时达到了顶峰。 在随后的十年里，地缘政治风险基准指数处于较低水平。 2001年9月象征了11恐怖事件，之后的几年间，世界再次进入了地缘政治风险和不明确性高涨的时期。

适当的并购交易活动由汤普森路透公司的thomson reuters eikon系统在一定条件下进行筛选，重点关注世界和两个主要市场(美国和欧洲)从1985~年到年的并购交易数量。 过滤条件有四个。 交易价格超过100万美元，交易完成，交易地区基于目标所属国家/地区，时间基于交易有效日期。

数据显示，从1991年到1991年，除了1991年，美国的并购交易数量超过了欧洲。 从2000年到2000年，欧洲并购交易数量超过美国。 从1985~年的历史期间，美国合并交易数量在1998年达到高峰，占当年全球合并交易数量的43%。 欧洲并购交易数量在2000年达到高峰，占当年全球并购交易数量35%的全球并购交易数量在2007年达到高峰，当时美国和欧洲的并购交易数量分别占25%和30%。 随着其他国家和地区合并交易数量的上升，地区集中度逐年下降，最主要的美国和欧洲市场合并交易数量占世界的比例从1985年的94%减少到每年的46%。 其背后的理由应该是更广泛、越来越多的并购交易市场在一定程度上降低了单一、局部地缘政治事项对全球并购交易数量和激活度的负面影响。

综合分析并购交易活动数据和地缘政治风险基准指数，地缘政治风险基准指数与并购交易指数之间未见强负相关。

改变无常

为了深入分析这种结果与直觉背离的原因，发生了重大的地缘政治现象，从代表性的样本时间区间开始，注意进一步分解选择区间内的数据变化。

1989年至1991年的地缘政治事务包括1990年8月伊拉克入侵科威特，由此引起的一系列局部冲突和战争，1991年1月爆发了海湾战争。 从地缘政治风险基准指数来看，1989年全年处于较低水平。 进入1990年以来，每月地缘政治风险基准指数从上一个月开始在不到100个水平上因伊拉克入侵科威特而暴涨到8月的213，之后维持高水平进入1991年。 每月地缘政治风险基准指数于1991年1月随着海湾战争的爆发达到了阶段性的高峰383。 随着战争于同年2月末结束，每月地缘政治风险基准指数持续下降。

从年地缘政治风险基准指数来看，1990年和1991年的年均比1989年显著上升。 对此，某种程度上的反直觉是，美国的收购交易数量在这个区间大幅减少，除此之外，欧洲和世界的收购交易数量反而在这个区间稳步上升。

2000-2003年的主要地缘政治事务包括2001年9月的9吗？ 11恐怖主义，2002年10月巴厘岛恐怖主义，2003年3月伊拉克战争。 从1991年海湾战争结束到2001年9月？ 11恐怖袭击前，地缘政治风险基准指数处于较低水平，期间每月平均在50附近。 地缘政治风险基准指数在2001年9/11恐怖袭击事件后迅速上升，2001年10月、2003年2月和3月的伊拉克战争分别达到了阶段性每月的高峰365、508和523。

与2000年相比，年地缘政治风险基准指数在2001年上升了近3倍。 另外，世界、美国、欧洲2001年的并购交易数量比上年减少了24%、30%、26%。 九？ 11恐怖主义作为美国乃至人类历史上最严重的恐怖主义事件之一对美国及世界的经济活动(包括合并交易)有着深远的影响。 这件事成为2001年并购交易数量下跌的重要因素。

那一年的并购交易数量比上年下降的另一个可能因素是网络泡沫的崩溃。 网络泡沫始于1990年代末，2000年3月10日纳斯达克指数以5048.62结束时达到了高峰。 之后，纳斯达克指数进入了近30个月的下跌通道，这一轮的网络泡沫也消失并崩溃了。 全球并购交易数量从2000年到2002年的变动趋势在某种程度上受到这种网络泡沫的形成和崩溃的驱动。

消除这个因素的话，地缘政治风险带来的收购交易的数量不会减少或者变得明确。 2001~2003年的数据趋势进一步印证了这一注意事项。 九？ 11恐怖袭击事件后，2002年10月及2003年3月发生的巴厘岛恐怖主义和伊拉克战争进一步提高了地缘政治风险基准指数。 这个基准指数在2002年和2003年分别大幅增加了51%和15%之后，在2003年达到了2，403个高峰。 对此，鲜明的是，世界、美国、欧洲的并购交易数量与2002年的减少幅度相比持续缩小，在风险指数高的2003年分别达到了8%、1%、7%的正增长。

~年的主要地缘政治事务包括年3月克里米亚被俄罗斯合并，年9月乌克兰的局势和isis的威胁。 从每月地缘政治风险基准指数来看，到年度为止，除了年4月和9月超过100个以外，其他月份都在100个以下。 每月的基准指数因去年3月克里米亚并入俄罗斯而上升到144。 之后，受乌克兰不稳定局势和isis威胁的影响，年剩余月份的每月基准指数继续维持在较高水平，9月突破200。

地缘政治风险基准指数比上年上升了34%。 但是，年并购交易数比年减少幅度在6%到8%之间，明显小于近两年风险基准指数的上升幅度。 通过比较年和年的数据，风险基准指数和并购交易数之间没有负相关。 地缘政治风险基准指数从每年941大幅上升到每年1，42.7，收购交易数量在世界、美国、欧洲3维上升了12%、16%、14%。

不可否认，重大地缘政治事件的发生和收购交易数量有短期的负面影响，但其影响的时间跨度比较短。 巴厘岛恐怖事件、伊拉克战争、克里米亚事件等受影响的收购交易活动在短时间内恢复了。

地缘政治风险的上升并没有降低全球并购交易市场的热情，伴随并购交易活动数量的增加的理由是什么？

答案是习性。 越来越多的企业及其高管在并购活动中面临着这样的地缘政治问题，被认为是业务扩张不可或缺的固有风险。 在认识到地缘政治风险不能完全用作市场内风险的情况下，积极的企业也希望在外部专家的协助下，判断管理与业务经营和收购交易相关的地缘政治风险，在可控制的范围内将地缘政治风险的影响降到最低 管理者们可以合理地看待地缘政治风险对企业的影响并妥善解决，可以说不会轻易放弃由于发生地缘政治事件而有可能促进企业快速发展的投资机会。

以前的数据观察在某种程度上证明了更多企业高管在面临地缘政治风险时的判断会更合理。 他们认为在发生地缘政治问题时，市场更大的可能性有被低估的高质量收购目标，更积极地在市场上寻找和促进交易。 因此，在这种战术理念下，地缘政治风险、不明确性和全球并购活动都将并存。

(作者分别是安永企业亚太地区资本运营部主管伙伴、安永(中国)公司咨询有限企业高级经理)。

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来源：荆州新闻