【财讯】钱荒下的6月20日：银行交易员惊呼太吓人了

本篇文章5038字，读完约13分钟

几年后，人们回顾，中国金融史标志着不可改变的一天:年6月20日。

“钱好像突然凝固了”中国东方资产管理企业的资金交易到处都是王自强[微博]对《第一财经周刊》说的。

王自强可以说是资深的银行间市场交易员。 他在多年的职业生涯中，经历过很多资金紧张的瞬间。 例如，在他经常出现在嘴边的6年前的场景中，他作为逆向回购者创造过7天回购利率15%的记录。

但是，6月20日发生的一切使他的心情焕然一新。 交易员的社团里充满了紧张气氛。 在电话和聊天工具中，交易员们不分价格向其他机构借钱。 “我总是借一点，当时的情况是市场上没有钱”。

北京商业银行的银行间债券交易员在微博上说:“工作以来，我觉得今天真的扛不住。 铁打的心受不了这种痛苦。 ’”

同日11点30分各公布的上海银行间同业折扣利率( shanghai interbank offered rate，简称shibor )隔夜利率上升到14.33%，创中国改革开放以来的历史记录，但1个月前的隔夜利率

这个外行不知道的概念迅速在街头巷尾普及，成为话题。 简单来说，夜间利率是一家金融机构向另一家机构借钱，第二天还钱时给予的利率。 这家银行之间的交易市场利率是风向标，shibor高的企业意味着金融机构极度缺钱和惋惜。

为人们提供金融服务的银行没有钱了是怎么回事？

6月20日这一天，带来越来越多恐慌感的是一些大银行的传闻。

早在6月初，光大银行就被告知不能向兴业银行支付约60亿元人民币的到期贷款，光大被描绘为资金最紧张的银行。 很快，同样的谣言在中国银行发生了，尽管政府很快否认了这个消息，但这依然引起了很多猜测。

资金紧张的态势一触即发。 据说19日和20日银行之间的包租交易时间暂时延长了30分钟，这两天银行打破了存款准备标准。 工商银行在23日的系统事故中即使发生故障也加强了对钱不足的推测。 等待收钱的人挤满了大厅。 人们不知道那个系统为什么要升级到这个时间。

“我们银行命令不要放资金。 ”在四大行工作的一线员工对《第一财经周刊》说。 20日下午，总店要求发行紧急文件加强流动性管理，进行头寸管理。 约定6月20日出借的对公贷款直到下午4点半还没有得到总店的最终确认。 “总店同事的座位和手机都连接不上，到了下班时间也没有出租。”

据来自某地方商业银行的信用部门员工透露，最近银行在内部发出通知，要求各分行最近尽量不要大额汇款，本来分行管理部可以批的对公贷款，经总银行会计部批准，不一定还可以批。 这家银行一两个月前审查原稿通过的贷款还没有发放。 贷款的贷款时间会更长。 持续的资金压力已经迫使中小银行重新考虑贷款条件，有足够抵押物的贷款人还不能获得贷款。

并不是只有普通人对此感到吃惊。

这几天，兴业银行首席经济学家鲁政委持续接到海外咨询电话，外界担心“中国的银行领域可能会发生危机”。 这个可怕的数字和中国的银领域和媒体陷入了混乱的状况，所以就像美国金融危机时雷曼倒闭前的场景。

“这种情况真的不会出现。 》鲁政委员会就《第一财经周刊》作了说明。

因为中国缺钱。 现在银行支付给中央银行的存款准备金率达到了20%，同时中国的货币供给不是过少而是太多了。

从m2和gdp之比可以看出，这间接反映了投资效率。 m2被称为广义的货币供应量，是反映社会货币供应量的最常用指标，包括流通中的现金、支票存款、转账信用卡存款、定期存款、债券、资产管理。 代表着市场的现实和潜在的购买力。 根据今年7.7%的gpd增速和2.1%左右的cpi，m2的合理增速应该在13%左右。 另一方面，m2从今年1月开始与每月的去年同期相比增长了15%以上，3月以后m2也持续突破了100亿。

中国货币蓄水池里有水，而且有很多水。 中央银行站在最上游，政府决策层通过它传达货币政策，控制金钱的流动性。 中央银行把水放入国有商业银行和股份制银行，流向公司和个体。

每年6月是银行缺钱的时候。 每个3月、6月、9月、12月的这些季度末、半年末、年末，都会审查银行贷款率、资本充足率、动态准备金等多项指标，中央银行也根据审查结果制定下一笔贷款额。 这时银行总是忙于提取存款，所以反映在理财产品的利率上升和银行间贷款利率的上升上。

今年，雪上加霜的是联邦储备系统主席含蓄美国退出qe (量化宽松政策)，热钱继续从中国撤退，热钱对人民币升值的期待也在下降。 美国近年宣布的前两次qe是大量热钱流入中国的主要原因之一，提高外汇占有金是近年来国内市场货币供应增加的主要途径。

这几个月，外汇占有金一直在减少，前四个月的外汇占有金分别为6836.6亿元、2954.3亿元、2363亿元、2943.5亿元，5月下降到668.62亿元，自去年12月以来首次下降到1000亿元以下。 外汇占金的暴跌在某种程度上使市场流动性紧张，资金价格也上涨了。 这是5月下旬以来，由于银行间市场流动性明显紧张，隔夜利率从3.35%最高上升到7%至8%。

而且，中国正在扩大的理财产品规模达到13兆，其中约1.5兆将于6月到期。

但是这些理由不足以引起20号的恐慌。

“5月末shibor的隔夜利率已经提高了，但大家什么都没做。 我以为扛了好几天就走了。 以前每次都是这样。 》一家外资银行胡卫平交易员告诉《第一财经周刊》。

银行们之所以有这样的“底气”，是因为过去每当资金紧张时，中央银行总是释放资金，银行对中央银行形成了惯性的依赖。

这与中国政府直接垄断和控制金融业有关。

这几年，中国以信用增长刺激了经济的迅速发展。 特别是2008年世界危机后，根据信用评级机构惠誉的数据，中国信用在gdp中所占的比例在5年间从75%上升到200%，从9兆美元上升到23兆美元。 这个扩张速度远远超过了1980年代末日本信用最高峰时的速度，超过了韩国面临1998年危机的4年间的放贷速度。 美国次贷危机爆发前的比率约为40%。 这些经济危机都是过度信用没有流向实体经济造成的。

正常情况下，钱是实体经济，即公司应该获得银行贷款进行生产经营，给个人发工资的个人花费费用返回公司，是健康的经济模式。

现在，中国的状况是，很多钱没有像预期的那样进入实体经济，而是金融系统中残留的空转对冲。 中央银行印刷了大部分人民币，但沉淀在地方政府的债务、虚拟票据、房地产等行业。

政府对金融业的直接垄断和管理保证了大中央企业容易获得银行贷款，用廉价获得的贷款投资房地产、股票、高利贷等投机市场。 受世界经济下滑和人民币升值影响的出口型公司，由于利润几乎没有了，通过出口销售额向银行申请信用贷款，将这笔钱投入投机市场。 出口数据本身也有假出口的情况，因为香港和内陆海关的贸易顺差大多是热钱通过香港进来对冲，被公司清算。

最需要钱的中小企业依然难以融资。 这也直接关系到实体经济的活力不足。 汇丰银行公布的6月中国制造业pmi回到48.3，创下9个月的新低。

更令人担心的是巨额的地方政府债务。 这几年，通过政府支出渠道发行的地方债券和城市投资债券已经达到12兆。 这些项目大多是地方政府和银行为了相互保证而投入到大规模无收益的基础设施项目中，或者投入到收益低、坏账率高的上市公司中。

这是中国政府为了刺激经济不断增加代码政府投资行为的负面产物。 一家外国媒体认为这些巨大的地方政府债务已经对中国经济构成威胁。

参与信用泡沫的另一个作用是影子银行，年后开始迅速膨胀。 这不仅包括金融产品等银行的表外业务，还包括信托、小贷款企业和民间金融机构。 中国社会科学院的研究表明，年末影子银行的规模已经达到20兆，占银行总资产的16%。

根据银行的监管，影子银行投资的项目由于追求高收益，有更高的风险，这些项目往往通过“庞氏骗局”陆续发行新债务偿还旧债务，实际上也发生了违约情况。

银行间市场近年来的迅速发展使银行能够通过同业拆借以较低的价格从金融机构迅速获得大量资金，通过杠杆投资和期限错误匹配将资金投入到其他影子银行这样的高收益市场。 如果合理安排到期资金计划，通过循环往返的交易，银行可以实现套利。 银行的同行业务规模现在占银行资金的10%左右。

这些调整未来大方向和改革的压力最终与胡卫平和他的同事同行着陆。

他们希望从5月末开始中央银行逆回购，降低存款准备金，但这一天一直没有来。

相反，他们看到了多个来自中央决定水平的强硬信号。 李克强经常提到金融风险防范的重要性，但没有提到货币流动性的增强。 6月18日和20日，央行分别发行了3个月20亿元的央行票据，再次打击了缺钱的银行。

简称中央银行票据、中央票，是中央银行为调整商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务证明书。 发行中央票意味着进一步回收流动性。。

英国《金融时报》和美国《华尔街日报》评价说，在紧张的流动性基础上释放了这个信号，传播了进一步改革的信号。

但是，这一举动压倒了中国的银行们。

胡卫平和同事们6月初听说多家中资银行在北京要求央行回购，以为是央行答应了，当天shibor还是下降了很多。

但是，后来中央银行逆回购延迟的胡卫平终于觉得势头不对，资金最充足的五行也不出钱了。 6月18日中央银行再次发出中央票后，胡卫平立即开始停止平仓、止损。 隔夜利率是银行间产品利率的参照标准，也是债券交易员的资金价格。 例如，以前利率在3.35%左右的情况下，可以选择的债券产品很多，但在10%以上的价格下，几乎卖什么都是赤字。

外资银行的资金不那么充足，风险管理严格，固定收益部止损线低，而且有两次警告。 随着shibor的急剧增加，胡卫平所在的交易台主管不断感叹“可怕，快崩溃了”。

胡卫平试图使用中国人民币利率交换( irs )产品对冲，但由于大家涨价没人卖，偶尔出现销售，大家疯狂抢夺，irs的价格也在上涨。

今年2月-从新任政府转型期开始，中央决策层通过各种座谈和政策表明了“将来不能依靠信用增长刺激经济”的决心，在房地产信用政策上持续紧缩，但至今货币政策没有大的变化。

鲁政委认为这次shibor的意外记录直接与“市场不关于中央银行的政策方向”有关。

鲁政委说:“如果中央银行能像联邦储备系统一样更快更明确地传达政策的方向，银行能尽早准备的话，就不会发展到这么疯狂的地步。”

这种人为制造恐慌的影响继续发酵。

6月24日上海市收盘价，上证综合指数下跌5.3%，创2009年8月31日以来1日最大跌幅，直至1963点。 银领域股价下跌，受货币流动紧缩直接影响的飞机制造、有色金属、煤炭等行业企业股价也大幅下跌。 晚上，中国股市又下降到去年12月3日的水平。

银行突然不计算价格而借款也引起了货币市场的一连串连锁反应。

20日晚上，大部分基金企业的固定收益团队都在加班。 因为货币市场基金的回购浪潮提前了。 没有流动性的货币基金必须以赤字出售手头的债券，基金爆仓的消息也出现了。

也参与了债市。 最近，银行和公司借钱也很困难，连两周前的1年3.5%的国债都没有人要求就中标了。 农行开出的半年债也中标了。

中央银行如果不多次插手，6月的最后一周就会持续紧张。 6月25日银行缴纳存款准备金，6月30日是金融系统的中期大审查。 “如果shibor持续上涨，公司的融资价格最终会上涨。 ”。 鲁政委说。

为了避免月末大客户赎回资金，胡卫平所在的外资银行暂时有多余的现金流，但他已经接到领导的通知不能进行同业拆借。 这就是现在不缺钱的银行也不想出钱的理由。 这只会使这个市场更恐慌。

胡卫平永远不会忘记这一天。 “上半年浪费了。 ”他说“所有的利益都在这一天消失了”。

(应回答者的要求，文中的胡卫平是化名)

表明上级的态度

李克强三次发出声音停止扩张含蓄救济实体经济的政策

李克强1月3日上调了活库存货币，说不能再依赖刺激政策了。

中证刊文阐述了李克强激活货币信用库存的故事含义。

李克强:有条件克服困难完成年经济快速发展任务

中央银行表明态度

中央银行:银行系统的流动性总体上合理地要求商业银行加强管理

中央银行:继续实施稳健的货币政策，增加库存

中央银行:流动性整体适度多因素叠加引起的利率变动

市场反应

a股跌破2000分:央行挤兑泡沫的股市先受害

中央银行表示整个流动性合理的银行股票一天蒸发2510亿美元

两利润助力v型逆转上海综合指数在0.19%盘下跌近6%

相关专栏

雷思海:打破“缺钱”背后的好处集团抵抗

相关主题

《银行缺钱》

来源：荆州新闻