H股“全流通” 试点开展

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“全流通”试点启动

我们的记者杨毅

h股“全流通”再次提上日程，中国资本市场的开放迈出了重要一步。2017年最后一个工作日，中国证监会发言人常德鹏在例行记者会上表示，经国务院批准，中国证监会启动h股上市公司“全流通”试点，进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。

近年来，海外上市制度的优化不断推进，此次试点是又一次重大改革。分析师认为，h股“全流通”标志着海外上市制度改革将进入一个新阶段。自1999年以来，境外上市条件门槛逐步放宽，审批要求逐步明确。目前，在“一次审批、多次发行”机制的基础上，h股“全流通”将进一步拓宽现有融资交易渠道。

这个试点正在稳步有序地进行

h股“全流通”试点稳步推进。记者会上，常德鹏就企业参与h股“全流通”试点应具备的基本条件、参与h股“全流通”试点应履行的基本流程以及如何在此次h股“全流通”试点中减持和增持试点企业等问题回答了记者的提问。

据了解，证监会将从以下几个方面选择试点企业:一是符合外资准入、国有资产管理、国家安全和产业政策等相关法律政策要求。二是符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策的发展方向，符合服务实体经济、支持“一带一路”建设的国家战略，具有一定代表性的优质企业。第三，股权结构相对简单，股票市值不低于10亿港元。第四，公司治理规范，企业内部决策程序合规、可操作，充分保障股东的知情权、参与权和投票权。

试点还将有序推进h股“全流通”。常德鹏表示，中国证监会将按照积极、稳步、渐进的原则，有序推进试点工作，试点企业不超过三家。同时，在总结评估试点情况的基础上，进一步研究推进“全流通”。符合试点条件但未纳入本试点的企业，在推进“全流通”时将作为一个整体考虑。

此外，在试点过程中，企业应确保遵守法律、公平和公正，依法履行必要的程序，并保护投资者的知情权、参与权和投票权。“全流通”试点坚持市场化决策的原则，参与试点的企业和相关股东可以自主决定流通的数量和比例，自主协商，形成有利于公司长远发展的“全流通”计划。

光大证券分析师秦波表示，从h股“全流通”的政策力度和节奏来看，监管机构不仅完全放开了路径，还认真把握了力度，在试点的基础上进行推广，鼓励优质企业先行，逐步起步。

帮助公司提高治理水平

据了解，h股是指中国企业在内地注册并在香港上市，供海外投资者认购和交易的股票，在英文中以香港首字母H命名。h股的出现源于中国资本市场开放过程中的上市安排。h股全流通一般是指在香港上市的内地企业持有的法人股、国有股等内资股转换为h股的交易流通。

据统计，截至2017年12月29日，共有1821家公司在香港主板上市，250家公司在h股上市，其中98家已经完成在中国发行a股或b股，其余152家尚未完全流通。

关于如何在h股“全流通”中减持和增持试点企业，常德鹏表示，“全流通”试点仅限于原股东减持和增持公司h股。试点企业相关股东可提前减持公司h股；相关技术系统升级后，增加公司h股持股的功能将被激活。

中信证券研究部分析师杨凌秀表示，在“全流通”后，h股企业原有的非流通境内法人股和国有股将被批准转换为h股在香港交易所上市交易，为此前非流通的巨额内资股提供了市场化定价机制，为上市公司开辟了融资渠道，改善了公司治理。

经纪分析师表示，h股公司“全流通”最直观的含义是开辟新的融资渠道和资本运营空，让目前无法“变现”的国有股能够获得市场化定价。同时，“全流通”将带来h股企业所有权的根本性转变，解决“内外资股东不一致”的问题，并在中期内提升公司治理和市场竞争力。

资本市场国际化步伐加快

第十九次全国代表大会的报告提出“促进全面开放新格局的形成”。对外开放是一个国家富强的必由之路，也是中国资本市场未来发展的必然趋势。关于h股“全流通”试点，常德鹏说，为贯彻落实第十九次全国代表大会关于促进形成全面开放新格局的要求，增强金融服务实体经济的能力，提高直接融资比重，支持香港融入国家发展大局，促进香港金融市场稳定发展，经国务院批准， 中国证监会启动h股上市公司“全流通”试点，进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。

除了h股“全流通”的有序开放外，在资本市场的双向开放中，2018年还将出现一系列值得期待的重要事件，如6月份a股正式纳入msci指数，呼伦通示范工作稳步推进等。

上海证券交易所近日表示，将抓住资本市场开放的有利条件，以中国共产党第十九次全国代表大会精神为指导，在中国证监会的部署和指导下，以高度的使命感和责任感，认真落实第九次中英金融对话成果，加强两机构合作，进一步研究相关制度设计，积极稳妥推进“呼伦通”筹备工作。

事实上，资本市场的开放是国家对外开放总体布局的重要组成部分。近年来，中国证监会从大局出发，坚持“引进来”和“走出去”相结合，推进资本市场对外开放。

中国证监会主席助理黄伟在第六届“上海证券交易所法治论坛”开幕式上表示，要系统总结沪港通和深港通的交易经验，为进一步扩大境内外市场互联互通的广度和深度提供法律制度支持。完善跨境监管合作体系，完善保护投资者权益的监管制度安排，构建相互尊重、平等协商的监管与执法合作关系。

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h股经中国证监会批准，在内地注册，在香港上市，供海外投资者认购和交易。h股以港元交易。h股全面流通。什么在流通

在香港上市的内地企业持有的法人股、国有股等内资股，如果不能在内地股市上市流通，只能在内地法人或自然人、合格境外机构投资者或战略投资者之间转让。与公开市场相比，它们处于非贸易状态。全流通试点将允许相关企业将该股本转换为h股进行交易和流通。

来源：荆州新闻