保卫港币又岂止在香江

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港元的防御正如火如荼。

4月19日，香港金融管理局在美国纽约两次入市，最新承诺101.73亿港元，并于凌晨4时左右买入31.4亿港元，两次共承诺133.13亿港元。截至4月20日，银行体系的余额已降至1，285.2亿港元。自4月12日HKMA干预港元以来，它已13次入市，买入513.31亿港元。

根据最近提取的港元，每个交易日将消耗30亿至50亿港元。如果我们想维持港元与美元的联系汇率制度，并把港元的弱势地位维持在7.85，而HKMA继续抽回资金，我们可以在200个交易日内，抽干自2009年以来过去10年新增的1万亿港元基础货币。

HKMA释放美元并收回港元，推动香港银行同业拆息由最近的1.2%升至1.33%。然而，与3个月期伦敦银行同业拆放利率2.35%的水平相比，仍有100个基点的息差，投资者将继续抛出港元，买入美元进行市场套利交易。因此，HKMA不能停止提取港币。目前，HKMA有4，000亿美元的外汇储备，差不多是港元基础货币的两倍，联系汇率暂时不用担心。然而，当港元基础货币减少而银行同业拆息上升时，将会对香港的股票市场和房地产市场造成不利影响。届时，由于两个城市的衰落而造成国际资金的流失，香港4，000亿美元的外汇储备能否保证联系汇率制度的稳定，需要及时加以考虑和珍惜。大和证券报告称，一旦香港资本外流超过1550亿美元，香港银行体系将面临流动性挑战，这可能需要相当大的成本和支出。

为什么HKMA不直接提高利率，缩小与美元的息差，并消除套利？由于香港股市和楼市均处于历史高位，加息造成的大起大落将对两者产生负面影响。为了稳定经济和市场预期，HKMA采取了收回基础货币而不是提高利率的做法，逐步提高市场利率，并缓冲股市和楼市的高波动对经济的冲击。

在香港和Mainland China，维护房地产市场的稳定是不同的金融方法，但目标是相同的。

4月17日，中国人民银行宣布，从2018年4月25日起，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调1个百分点。这里，扣除中期贷款，便于MLF当天偿还9000亿元，相当于释放约4000亿元的增量资金。目前，货币乘数为5，相当于释放2万亿元人民币。

根据东方资产管理公司最近发布的《中国不良资产市场调查报告》，中国银行可以承受30%的房价下跌。报告显示，虽然房地产行业不良贷款率总体较低，但一直在上升，随着监管政策的不断努力，房地产市场的调整幅度将继续加大。这里发布的信号是，中国房价在经历了15年的飙升后，目前处于高位，房地产市场的稳定与银行业和金融业的稳定息息相关。因此，在今年中国金融政策去杠杆化近两年后，广义货币供应量m2和社会融资总量的增速已降至历史较低水平，这将对中国房地产市场产生一定压力。此外，在高房价、外贸增速和贸易逆差下降、中美贸易摩擦加剧的背景下，稳定国民经济和房地产市场，“维护金融安全、坚持底线思维、注重控制风险、坚决防范系统性金融风险”成为政策变化的风向标。

来源：荆州新闻