找到价值的起点

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记者赵明超○编辑于勇

自2015年6月上证综指触及5178点的高点以来，已经过去了三年多。在过去的三年里，它在三轮中大幅下跌，达到2638点。在经历了两年的缓慢下跌后，该指数在过去5个月下跌后，再次跌破2800点。

从市场环境来看，监管更加严格，投机观念被抑制，主题股有所退潮，价值投资逐渐成为市场的主流回报，一些蓝筹价值股屡创新高。

在动荡的市场中，作为信息最公开透明的资产管理产品，公共基金的表现更具说服力。

据统计，2015年上半年牛市期间，在40只收益超过150%的活跃管理基金中，从5178点至今，有20只基金的跌幅超过50%，只有2只基金的跌幅小于30%，只有11只基金的跌幅小于40%。应该注意的是，几乎所有跌幅相对较小的基金都更换了基金经理。

同时，数据显示，如果上述40只基金在2014年最后一个交易日买入并持有，34只基金仍可能获得正回报。然而，如果你在2015年第一季度末买入，也就是说，你在牛市中买入。当时，市场在3750点左右，只有13只基金可以赚钱。当然，如果我们正确判断总体趋势，准确判断牛市爆发信号，我们将在2014年11月21日央行降息后立即买入。即使在大幅下跌后，大多数基金仍能赚钱。在上述40只基金中，迄今为止只有4只赔钱。

投资基金是投资基金经理。基金是否赚钱主要取决于基金经理的运作方式。大部分净值在短时间内飙升的基金都采用了极端攻击的运作模式，即基金经理的投资风格。对于基金经理来说，通常需要多年的投资研究经验，只有当他们脱颖而出后，才能晋升为基金经理。一旦投资风格形成，就很难从根本上改变。当一批所谓的成长型股票被伪造时，该基金的净值就会恢复到原来的形状。

与上述激进式基金相比，自5178点以来，近100只基金的净值增长了10%以上。东方红瑞源、E基金等中小基金的回报率超过35%，主要是因为持有有业绩支撑的价值股和避免投机性概念股。尽管他们在2015年上半年的牛市中并不引人注目，但今天他们笑了。

将上述不同风格的基金会进行比较，发现东晓投资的来源非常重要，最根本的投资来源是业绩增长。估值提升、概念炒作和筹码游戏只能是外部条件诱导的阶段性投机，投机容易上瘾，一旦上瘾就很难戒掉。

在股市大地震以来的价值股票市场上，陈光明成为了a股的“传道者”，他的演讲受到了大家的“称赞”。问题是大多数人没有注意到浮躁市场的真正价值。正如一位基金经理所说:“如果陈光明在2015年5月和6月去发表演讲，谁会听呢？”

来源：荆州新闻