人民币贬值 专家称非坏事

本篇文章4858字，读完约12分钟

6月29日，人民币兑美元中间价继续下跌，较前一交易日下跌206个基点，迎来了“八连败”。特别是在6月27日下调389个基点后，6月28日再次上调至391个基点，为2017年1月9日以来的最大值。

在中间价持续下跌的推动下，在岸和离岸人民币对美元的即期汇率也大幅下跌。在跌破6.6大关后，该指数继续跌破6.61、6.62、6.63、6.64和6.65。

然而，这种下降不禁让人想起2015年的“811汇率改革”。人民币贬值的压力又来了吗？

“人民币汇率走势将更加复杂，很难出现单边走势。”复旦大学经济学院副院长孙在接受《国际金融新闻》采访时表示，“美元汇率走势不是由经济基本面决定的，而是由美联储的货币政策和贸易政策主导的，充满不确定性。”

美元走强造成的灾难

从6月19日至6月29日，仅在9个交易日内，人民币兑美元中间价就下跌了近2000个基点，贬值幅度超过3%。人民币对美元的即期汇率也持续下跌，跌幅接近5%。这种下降速度自然引起了市场的关注，甚至有很多人因为担心人民币继续贬值，计划在近期抓紧时间兑换外汇。

“自第二季度以来，尽管人民币对美元的汇率已经贬值，但对一篮子货币的汇率仍在升值，这表明人民币对美元走弱的主要原因是美元指数的上升。”海通证券(600837)分析师蒋超指出，“今年美元指数走强的主要原因是，美国经济在减税的刺激下继续上升，而欧元区和日本去年的强劲复苏今年开始走弱。基于不同的经济表现，美国的通胀预期继续升温，而欧洲经济体也受到政治风险的干扰，导致美国和欧洲货币政策倾向的差异。与今年年初相比，美国、欧洲、美国和日本10年期政府债券的息差分别增加了60和50个基点。美元资产的吸引力进一步增强，这也推高了美元。”

“事实上，当美联储刚刚宣布加息，而市场预期未来将加息时，美元走强是一种不可避免的现象。”孙李健指出，“近期美国经济基本面支持美联储加息的决定。”

北京时间6月14日凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，至1.75%-2.00%。这是美联储今年第二次加息，也是自2015年底以来的第七次加息。

在2018年第一季度经济增长率达到2.2%后，美国第二季度的经济增长率预计将接近4%。美国经济今年有可能达到或超过国内生产总值增长3%的官方目标。

在6月25日发布的“cnbc全国经济调查”中，54%的受访者认为美国经济目前表现良好或非常好，这一比例创下了cnbc调查十年来的最高纪录；与此同时，只有43%的受访者认为经济形势还过得去或不好，这是调查历史上最低的。

分析师认为，美国经济的强劲表现已成为美元走强的驱动力。事实上，不仅人民币对美元贬值，而且几乎所有非美元货币对美元都在贬值。

基于6月12日收盘，即美联储6月加息的前一天，美元指数小幅上涨0.52%，人民币兑美元汇率下跌2.06%。同期，韩元下跌2.95%，澳元下跌2.09%，跌幅略大于人民币。；雷亚尔和印度尼西亚卢比下跌了约1.45%；英镑、欧元、印度卢比和林吉特仅下跌约0.8%，与美元指数的表现相似。

贸易摩擦的加剧已成为导致外汇市场波动的另一个主要因素。招商银行(600036)首席外汇分析师李留洋表示:“今年，中美之间的贸易摩擦，甚至全球贸易争端，都远比往年激烈。因此，在今年的汇率市场风险定价中，贸易摩擦已经成为一个重要的影响因素。今年的中美贸易摩擦不同于以往，已经从市场竞争升级为模式对抗。整个贸易谈判过程相当重复，进出口企业的信心随着贸易战形势的变化而波动。在美国6月15日公布500亿美元的关税征收清单后，国内人民币汇率预计将大幅恶化，从而引发一波贬值浪潮。”

贬值不是一件坏事

自4月中旬以来，美元指数脱离了之前的运行区间，开始了新一轮的上涨，上周达到95.54的峰值，期间涨幅接近7%。

然而，值得注意的是，自上周下半年以来，美元指数已飙升至94.5左右，抹去了过去7天的大部分涨幅。

当美元处于不能升值状态时，人民币对美元加速贬值。

外汇市场参与者表示，这可能反映出市场情绪变化的影响。一方面，美元持续升值对人民币兑美元双边汇率的累积效应开始显现，人民币汇率表现出一定的调整惯性；另一方面，国内货币政策再现结构性放松，使中美两国的货币政策进一步偏离，引发了市场上购买外汇的情绪，扩大了现阶段单边汇率走势的连续性和幅度。

6月28日至29日的欧盟峰会即将召开，市场正在期待它的信号。在孙看来，各种政治不确定性不可避免地会影响汇率走势，而目前人民币贬值也不是坏事。

“人民币近期走势与全球非美元货币整体贬值的总体趋势一致。人民币一定程度的贬值将会对冲贸易摩擦带来的各种不利影响，并为空未来可能出现的非美元货币对美元的升值做好准备。毕竟，贸易摩擦往往会导致美元贬值。”孙指出，“央行前一段时间的降息，一方面是为了缓冲去杠杆化的影响，另一方面也带来了汇率贬值的影响。”

中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(601988)认为，当前人民币贬值主要是被动的，这是由美元指数的强劲上涨造成的。货币政策周期的错位和中美无风险利差的缩小都导致了人民币的贬值。

然而，业内专家普遍认为，虽然与年初人民币升值相比，当前外汇市场预期有所调整，但人民币汇率仍是双向预期。

6月29日，尽管受到亚洲外汇市场人民币兑美元中间价下调的影响，但人民币在岸和离岸市场的即期汇率却纷纷下跌，尤其是离岸市场的人民币兑美元即期汇率迅速下跌，盘中跌破6.64和6.65的关口，最低跌至6.6518，创下全年新低。然而，进入欧洲外汇市场后，人民币对美元的在岸和离岸即期汇率均出现反弹。

“主要原因是，美元指出出现了下跌，市场开始质疑美元走强的前景，因为它修正了第一季度的gdp数据，导致美元指数跌破95大关。因此，人民币对美元的即期汇率有所回升。”孙李健说:“但是，由于美国经济数据、欧盟政治形势和贸易摩擦等因素，美元指数的走势并不明朗。因此，未来人民币对美元走势的不确定性将相对较大。”

罗素投资(Russell Investment)外汇和固定收益策略主管范鲁豫(Van luu)表示，自4月中旬以来，美元的升值是技术性反弹，而不是“结构性牛市”。有迹象表明，美元反弹正在失去势头。我们通常对美元保持中立态度。太平洋投资管理公司(pimco)驻伦敦的全球策略师吉恩弗里达(Gene frieda)在最近的一份研究报告中指出，随着其它主要央行开始在利率正常化方面赶上美联储(Federal Reserve)，全球经济增长面临的威胁得到了遏制，美元不太可能进一步走强。

人民币似乎不太可能单方面再现。中国外汇投资研究所所长谭雅玲直言不讳地表示，人民币跌破7元并不是一件坏事，但时机和节奏非常重要。预计人民币对美元的汇率将在年内出现贬值和升值，这符合中国经济发展阶段的需要。人民币兑美元的基点接近6.6元，这有利于外贸发展对实体经济的稳定和市场信心。人民币高估的风险需要防范。

北京时间6月14日凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，至1.75%-2%。这是美联储今年第二次加息，也是自2015年底以来的第七次加息。

在2018年第一季度经济增长率达到2.2%后，美国第二季度的经济增长率预计将接近4%。美国经济今年有可能达到或超过国内生产总值增长3%的官方目标。

在6月25日公布的“cnbc全国经济调查”中，54%的受访者认为美国经济目前表现良好或非常好，这一比例创下了cnbc调查十年来的最高纪录；与此同时，只有43%的受访者认为经济形势还过得去或不好，这是调查历史上最低的。

分析师认为，美国经济的强劲表现已成为美元走强的驱动力。事实上，不仅人民币对美元贬值，而且几乎所有非美元货币对美元都在贬值。

基于6月12日收盘，即美联储6月加息的前一天，美元指数小幅上涨0.52%，人民币兑美元汇率下跌2.06%。同期，韩元下跌2.95%，澳元下跌2.09%，跌幅略大于人民币。；雷亚尔和印度尼西亚卢比下跌了约1.45%；英镑、欧元、印度卢比和马来西亚林吉特仅下跌约0.8%，与美元指数的表现相似。

贸易摩擦的加剧已成为导致外汇市场波动的另一个主要因素。招商银行首席外汇分析师李留洋表示:“今年，中美之间的贸易摩擦，甚至全球贸易争端，都比往年激烈得多。因此，在今年的汇率市场风险定价中，贸易摩擦已经成为一个重要的影响因素。今年的中美贸易摩擦不同于以往，已经从市场竞争升级为模式对抗。整个贸易谈判过程相当重复，进出口企业的信心随着贸易战形势的变化而波动。在美国6月15日公布500亿美元的关税征收清单后，国内人民币汇率预计将大幅恶化，从而引发一波贬值浪潮。”

贬值不是一件坏事

自4月中旬以来，美元指数脱离了之前的运行区间，开始了新一轮的上涨，上周达到95.54的峰值，期间涨幅接近7%。

然而，值得注意的是，自上周下半年以来，美元指数已飙升至94.5左右，抹去了过去7天的大部分涨幅。

当美元处于不能升值状态时，人民币对美元加速贬值。

外汇市场参与者表示，这可能反映出市场情绪变化的影响。一方面，美元持续升值对人民币兑美元双边汇率的累积效应开始显现，人民币汇率表现出一定的调整惯性；另一方面，国内货币政策再现结构性放松，使中美两国的货币政策进一步偏离，引发了市场上购买外汇的情绪，扩大了现阶段单边汇率走势的连续性和幅度。

6月28-29日，欧盟峰会召开，市场期待着它的信号。在孙看来，各种政治不确定性不可避免地会影响汇率走势，而目前人民币贬值也不是坏事。

“人民币近期走势与全球非美元货币整体贬值的总体趋势一致。人民币一定程度的贬值将会对冲贸易摩擦带来的各种不利影响，并为空未来可能出现的非美元货币对美元的升值做好准备。毕竟，贸易摩擦往往会导致美元贬值。”孙指出，“央行前一段时间的降息，一方面是为了缓冲去杠杆化的影响，另一方面也带来了汇率贬值的影响。”

中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣认为，目前人民币贬值主要是被动的，这是由美元指数的强劲上涨造成的。货币政策周期的错位和中美无风险利差的缩小都导致了人民币的贬值。

然而，业内专家普遍认为，虽然与年初人民币升值相比，当前外汇市场预期有所调整，但人民币汇率仍是双向预期。

6月29日，尽管受到亚洲外汇市场人民币兑美元中间价下调的影响，但人民币在岸和离岸市场的即期汇率却纷纷下跌，尤其是离岸市场的人民币兑美元即期汇率迅速下跌，盘中跌破6.64和6.65的关口，最低跌至6.6518，创下全年新低。然而，进入欧洲外汇市场后，人民币对美元的在岸和离岸即期汇率均出现反弹。

“主要原因是美元指数已经下跌，市场开始质疑美元走强的前景，因为它在第一季度修正了gdp数据，导致美元指数跌破95大关。因此，人民币对美元的即期汇率有所回升。”孙李健说:“但是，由于美国经济数据、欧盟政治形势和贸易摩擦等因素，美元指数的走势并不明朗。因此，未来人民币对美元走势的不确定性将相对较大。”

罗素投资(Russell Investment)外汇和固定收益策略主管范鲁豫(Van luu)表示，自4月中旬以来，美元的升值是技术性反弹，而不是“结构性牛市”。有迹象表明，美元反弹正在失去势头。“我们通常对美元保持中立态度。”太平洋投资管理公司(pimco)驻伦敦的全球策略师吉恩弗里达(Gene frieda)在最近的一份研究报告中指出，随着其它主要央行开始在利率正常化方面赶上美联储(Federal Reserve)，全球经济增长面临的威胁得到了遏制，美元不太可能进一步走强。

人民币似乎不太可能单方面再现。中国外汇投资研究所所长谭雅玲直言不讳地表示，人民币跌破7元并不是一件坏事，但时机和节奏非常重要。预计人民币对美元的汇率将在年内出现贬值和升值，这符合中国经济发展阶段的需要。人民币兑美元的基点接近6.6元，这有利于外贸发展对实体经济的稳定和市场信心。人民币高估的风险需要防范。

来源：荆州新闻