土耳其里拉走弱 三类资产料受冲击

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始于上周下半年的土耳其里拉危机，在周一市场开盘后继续蔓延，当时亚洲股市和货币普遍下跌。进入欧洲市场交易时间后，欧洲主要股指均有所下跌，但与上周五相比跌幅有所收窄。土耳其里拉的汇率也充满波折，一度稳定并反弹，然后继续走弱。

在接受《中国证券报》(china securities journal)采访时，一些专家指出，从中期和长期来看，全球资产可能会“洗牌”，对亚洲和美元相关资产质量较好的影响非常有限。这三类资产将受到重大影响，即土耳其自己的资产；如果土耳其的债务偿还被打破，欧元区的一些资产，尤其是一些欧元区银行持有的土耳其债权，将是不可预测的；对于一些经济基础薄弱、基本面与土耳其相似的欧洲、非洲和拉美新兴市场持有的资产，美元近期走强的可能性大幅上升，前者资本外流的风险明显增加。就中国市场而言，业内人士认为，土耳其因素带来的直接影响相对较小，对短期市场情绪的影响更大。

□本报记者张

里拉的“反击”失败了

上周五，土耳其证券交易所的双重杀戮造成的“蝴蝶效应”导致全球大部分资产价格暴跌。欧美股市和非美元货币一起下跌，德国dax指数下跌2%，道琼斯指数下跌200点，结束了连续八次上涨。“恐慌指标”vix指数升至8月2日以来的最高水平。

13日，在亚洲市场的交易时段，亚太主要股指和非美元货币的整体持续下跌并没有让市场感到意外。印度尼西亚雅加达综合指数收盘下跌逾3.3%，为2016年11月以来的最大单日跌幅；日本日经225指数收盘下跌2%，其他主要股指下跌0.5%至1.5%，衡量亚太股市整体表现的摩根士丹利资本国际亚洲50指数下跌1.61%。截至北京时间13日18: 30，南非兰特兑美元下跌5%，墨西哥比索兑美元下跌2.4%，阿根廷比索和印度尼西亚卢比兑美元下跌超过1.5%，美元指数升至96点以上。

欧洲主要股指上周五也继续下跌，跌幅主要在0.5%至1%之间，好于上周五。截至北京时间13日18: 30，欧元区斯托克50指数下跌0.69%，英国富时100指数下跌0.5%，法国cac40指数下跌0.37%，德国dax指数下跌0.64%，土耳其基准指数下跌4%。

当天，里拉汇率一度稳定并反弹，但反击“不成功”。美元/里拉的汇率在开盘时有所上升，但在土耳其央行发布市场稳定决议后，汇率下降了1.34%，然后再次上升。截至北京时间13日18: 30，美元兑里拉汇率仍较上周五收盘价上涨7.5%。自今年以来，里拉兑美元汇率已下跌逾40%。土耳其央行当天发表声明称，将为国内银行提供流动性，里拉存款准备金将下调250个基点，适用于各种期限的债券。本行还将恢复外汇存款市场的中介功能，并可能提高本行的外汇存款限额。土耳其央行将密切关注市场，并在必要时采取一切必要措施。

华信证券私募股权研究中心总经理傅自恒在接受《中国证券报》采访时指出，经济基本面的稳定是汇率和股市稳定的基础。土耳其货币大幅贬值，而美国关税的增加只是导火索。其货币贬值持续了很长时间，其根本原因是长期贸易逆差、严重的通货膨胀和大量资本外流。

福拓中国市场(fxtm Futuo China Market)分析师钟悦指出，过去几个月，土耳其的资产价格一直在下跌，但该国的市场变化没有引起全球金融市场足够的关注。上周五，在美国总统特朗普(Trump)再次在Twitter上宣布将对土耳其铝征收20%的关税，对土耳其钢铁征收50%的关税后，土耳其里拉跌至峰值，仅上周五就下跌了17%，为2001年银行业危机以来的最大跌幅，市场恐慌逐渐蔓延。高通胀、高外债和高政府赤字是土耳其危机的主要原因。特朗普增加关税的“大棒”只会加剧该国的危机。如果内生因素得不到改善，土耳其金融市场的波动性可能会进一步加深。

巴克莱银行指出，土耳其金融体系的稳定将优先于经济衰退。除非地缘政治风险消退，或者里拉回到下跌前的水平，否则土耳其在9月货币政策会议上将利率再上调125个基点的可能性将大大增加。瑞银分析师表示，为了稳定里拉汇率，土耳其需要将利率上调300-400个基点。

全球资产表现有望实现差异化

业内人士指出，在下一步，全球资产表现将因里拉暴跌而出现分化，但真正的系统性风险不会出现。哈里曼布朗兄弟银行(Brown Brothers Bank of harriman)全球货币战略主管马克钱德勒(Mark Chandler)表示，市场夸大了风险，在土耳其不构成系统性风险、夏季交易量较轻的市场，任何市场趋势都会迅速放大。资本投资(Capital Investment)全球首席分析师安德鲁肯宁厄姆(Andrew kenningham)强调，土耳其的困境对新兴市场的整体经济影响将相当有限，因为土耳其的国内生产总值约为9000亿美元，仅占全球经济的1%。新加坡银行(Bank of Singapore)外汇策略师辛莫西翁(Sim moh siong)认为，出售土耳其里拉将影响新兴市场，但不会给新兴市场带来系统性风险。

除了土耳其自己的资产，业内人士预计欧元区的一些资产可能会首当其冲。嘉盛集团市场分析师马特魏勒表示，目前，市场想起了2010年和2011年的欧洲债务危机，投资者正在关注下一个倒下的多米诺骨牌。根据欧洲中央银行的报告，欧洲中央银行目前正在测试和评估欧元区三大银行，即西班牙的西班牙对外银行、意大利的联合信贷银行和法国的法国巴黎银行的土耳其资产风险敞口，这三家银行已被暴力抛售。

钟悦指出，土耳其的外债主要来自欧洲银行，外国贷款占土耳其银行资产的40%。因此，在里拉暴跌后，欧洲方面立即表示担忧，欧元领跌了非美元货币。

根据国际清算银行的报告，土耳其分别从西班牙、法国和意大利的银行借款833亿美元、384亿美元和170亿美元。如果里拉对美元继续贬值，可能会导致外债无法支付，从而将危机传导至欧元区其他国家。

一些脆弱的新兴市场资产也将显示疲软。钟悦指出，土耳其资产价格的暴跌凸显了一些新兴市场国家的脆弱性和全球贸易摩擦的潜在影响。在这轮抛售中，美元是最大的受益者，新兴市场可能在不久的将来继续面临美元的强劲升值。

香港中环资产投资有限公司董事总经理杨延德对记者表示，土耳其里拉贬值影响了欧洲银行股和欧元走势，尤其是如果欧元继续走弱，将进一步推高美元。然而，美元走强对大多数风险资产而言都是一个不利因素，尤其是对新兴市场而言，这可能会让一些投资者担心一些新兴市场。

对中国市场的影响有限

就中国市场而言，业内人士认为，土耳其因素的直接影响相对较小，对短期市场情绪的影响更大。傅子恒指出，人民币汇率有望保持稳定，在微调财政货币政策的影响下，a股也将进入稳定状态。当然，也有必要防止情绪因素引起的羊群效应的影响。

南华金融集团(Nanhua Financial Group)高级策略师岑智勇告诉记者，土耳其的情况对a股和港股的具体行业和公司没有明显的直接影响，因为在土耳其有业务的公司不多。值得注意的是，如果土耳其使用人民币结算，也可能有助于人民币提升其国际地位。

杨延德表示，土耳其因素对中国市场的直接影响非常小，即使有影响，也更多是心理影响。关于人民币、a股和港股的表现，杨延德强调，人民币对美元可能暂时小幅走软，但大幅走软的可能性很小。从短期市场来看，港股与a股的相关性很高，而a股的基本面基本上与土耳其无关，因此大幅下跌的可能性很小。如果a股企稳，港股的回调将非常有限。在中长期市场，内地和香港市场的未来走势主要由企业业绩和宏观经济基本面等因素决定。

来源：荆州新闻