土耳其危机持续发酵 避险需求助推资金回流日元

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土耳其的危机继续发酵。当南非和俄罗斯等新兴市场的货币普遍下跌时，避险货币的需求提振了日元，日元走出了单边上涨的市场。市场分析师指出，在日本央行收紧货币宽松政策之前，日元的避险资产预计将继续成为抑制美元避险功能的一个因素，日元未来将看涨。

日元套息交易结束

由于长期实施“超宽松”货币政策，日本多年来一直保持低利率，日元成为全球市场流动性的主要提供者，并构成了世界上最大的套息交易。尽管套利活动经常给日元带来压力，但日元一反常态地走出了上涨的市场。自7月19日触及113.176的高点以来，美元兑日元持续下跌。8月13日，美元兑日元一度跌至110.10的低点，上周收于50天移动平均线以下。

自20世纪90年代初以来，日本已成为全球流动性的主要提供者。国际游资从日本借入大量低息货币，投资于英镑、美元和新兴资本市场等收益率较高的国际资产，并从事日元套利交易。2017年第四季度之后，尽管美国和日本之间的利差逐渐扩大，套利活动应该会对日元造成压力，但美元对日元的汇率一直在下降。对此，郭进证券(600109，股票市场)指出，去年11月13日，日本银行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在苏黎世大学的演讲中提到“逆转利率”(即当降息和宽松货币政策的效果从促进增长转变为抑制增长时)。另一方面，市场预期美国的赤字水平将进一步上升，美国财政部将不得不发行更多的国债，这不仅提高了美国国债的收益率，还引发了美元贬值的预期，导致年初美元对日元持续走软。

与此同时，随着全球各大央行相继加息，它们最终将收紧海外市场的流动性，降低套息交易的成本效益，从而减少套息交易，这也构成了日元的升值。

市场分析师表示，随着土耳其危机等全球风险事件的爆发，避险情绪升温，通过日元套息交易投资其他资产的动机减弱，日元套息交易已开始平仓。此外，日本央行的政策预计将使日元走高，而日元走高将进一步推动套利交易的清算。

日元未来看涨

目前，市场普遍认为，美元兑日元从3月23日低点104.73的上涨趋势已经结束，日元的多头头寸已经完全扭转了回撤态势，美元兑日元已经确立。

从日本的政策分析来看，尽管日本银行7月31日的利率会议没有改变利率，但它扩大了控制收益率曲线的范围。从内部投票来看，反对控制收益率曲线的成员数量从6月份的一个增加到了两个，这表明了人们对日本央行货币政策将会改变的预期，以及其短期内不会迅速改变的态度。对此，华泰证券(601688，咨询股票)表示，日元已经为未来的升值周期奠定了政策基础。

野村证券认为，美元的前景仍然不确定，预计到2018年底，美元兑日元将跌至104左右。道明证券表示，美元兑日元将在中期走弱。该机构认为，尽管日本央行最近发布的信号较为温和，但短期内美元兑日元将会上涨，但鸽子色不足以抵消冒险情绪恶化给日元带来的提振。

摩根士丹利给出了三个理由来看空美元兑日元。首先，美国发行了更多短期票据；第二，日本政府债券的收益率曲线急剧上升；第三，日元的风险敏感性。根据工业证券(601377，诊断学)，基于特朗普的弱势美元趋势、美元指数相对于欧美利差的升值以及欧元区基本面的小幅改善，美元在中期内有望下跌；此外，根据对美国国债实际收益率的计算，美国国债的名义收益率在上行的空是有限的，而下行的风险更大，而日本国债的收益率在日本银行逐渐扩大的波动幅度下可能会略有上升，美国和日本之间利差的缩小将有利于日元的升值。

来源：荆州新闻