银保监会发文疏通货币政策传导机制 城投债回暖

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中国保监会表示，下一步将加强协调与合作，促进金融服务实体经济。中国证券报记者了解到，目前，城市投资债券明显升温，而民营企业债券需要等待市场信号得到进一步澄清。因此，解决私营企业的融资困难需要时间。业内人士认为，要解决这一问题，应该引入市场化的风险定价机制。

日前，中国保险监督管理委员会(以下简称“保监会”)公布了近期为理顺货币政策传导机制而采取的措施，包括增加信贷供给、提高银行信贷供给能力、实施“不还贷款展期”的监管政策。中国保监会表示，下一步将加强协调与合作，促进金融服务实体经济。中国证券报记者了解到，目前，城市投资债券明显升温，而民营企业债券需要等待市场信号得到进一步澄清。因此，解决私营企业的融资困难需要时间。业内人士认为，要解决这一问题，应该引入市场化的风险定价机制。

城市投资债券的受益资金较为宽松

宽松的资金有利于城市投资。一位信用债券投资者告诉记者，aa+城市投资债券的收益率已经回到5%以下。

一家经纪公司香港子公司的一名固定收益投资者表示，海外市场的美元债务趋势也显示出类似的趋势。“虽然城市投资债券的流动性仍然很差，但收益率已经明显下降。有长期投资者追逐城市投资债券，城市投资债券整体表现出一定程度的好转。”固定收益投资者表示，民营企业债券有所不同:aa+和海外bb评级较好的民营企业，海外美元债券收益率较低，流动性较好；质量差的民营企业债券没有改变，仍然缺乏流动性。

最近，国内市场短期收益率处于历史低位，资金较为宽松。一家股份制银行的基金管理部门的一名人士表示，上周，市场传言称，央行将重启回购，这影响了从上周下半年到周一银行间市场资金的边际收紧。然而，从中期和长期来看，这些基金处于一个宽松的区间。值得注意的是，市场情绪仍相对脆弱，外部干扰将导致城市投资债券投资情绪的变化。

改善私营企业的债务需要时间

业内人士认为，解决民营企业融资困难需要时间。

银业投资固定收益投资总监李志峰表示:“如果宽松的预期持续下去，高评级信用债券将受益。部分民营企业债券流动性略有改善，信用利差收窄，可能影响机构配置选择。”

机构对投资私人企业债券持谨慎态度的原因在于市场信号不明朗。青石资产管理公司(Bluestone Asset Management)研究总监赵博文认为，当该机构对私人企业债务的整体预期感到悲观时，市场信号不明朗，或者私人企业债务投资受到抑制。

一家股份制银行的信贷提供者告诉记者，目前，银行有民营企业的贷款指标，但它们无法发放，贷款审查条件非常苛刻。他预测，银行改变对私营企业的预期需要时间。

8月13日，土耳其里拉对美元的汇率暴跌，引发了避险情绪。部分境内外企业同时融资，海外债券收益率上行压力加大。这种压力也在一定程度上传导到了一些国内债券，从而抑制了国内民营企业债券的升温趋势。

此外，据了解，近三年来，一些以小微企业贷款为主的城市商业银行广泛开展了对民营企业特别是小微企业的贷款，规模迅速扩大，不良贷款迅速积累。目前，这些银行在发放小额贷款时变得谨慎。

引入市场化风险定价机制

最近，山东省推出了发行债券的激励机制，鼓励民营企业发行债券，并鼓励中介机构承销民营企业债券。业内人士欢迎这种行为。他们认为解决民营企业融资问题需要多管齐下，而引入市场机制是其中重要的一环。

国信证券(002736)首席财务分析师王建指出，小微企业风险高，需要在利率基础上增加更高的风险溢价，银行贷款给小微企业的风险成本高。此外，银行很难了解小微企业，信息成本高，因此贷款给小微企业的综合成本很高。只有当银行贷款的收入能够支付信息生产的成本和风险时，银行才愿意贷款给小微企业。只有引入高风险、高回报的市场导向风险定价机制，银行才愿意向小微企业放贷。

来源：荆州新闻