化工行业 纯碱库存继续下行 化工景气指数持续回升

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投资建议:注重高附加值和高技术的目标。

在今年下半年，我们相信，为了找到在2018年下半年和2019年业绩将继续上升的公司，研究重点将从价格增长转向销售增长，从大宗商品转向高科技化工产品。未来，中国化工企业将通过技术创新和(002001)逐步增加在中国乃至世界的市场份额的大逻辑。

目前，我们专注于李尔化工(002258，股票咨询)。李尔化工草铵膦的技术难度和环保门槛较高。随着草铵膦价格的下降，草铵膦将取代草甘膦，其耐药性问题日益严重，市场将大幅增长。利尔化学(Lier Chemical)后续产能扩张为10，000吨/年，后续生产1，000吨氟环唑和氟米松，这符合我们提出的高技术含量、高增量的特点，值得大力推荐。8月24日，李尔化学草铵膦的出厂价据报道为17.2万元/吨，与上月持平。

我们主要推荐三大龙头白马(万华化工(600309)、鲁花恒升(600426)、扬农化工(600486)、四大炼化巨头(荣盛石化(002493)、同坤(601233)。8月24日，万华化工纯计量吸入器上市价格为31，100元/吨(与上月相同)，聚合计量吸入器报价为22，500元/吨(与上月相同)，聚合计量吸入器库存为650吨(与上月相同)。本周涤纶poy库存为0天(环比持平)。pta流通库存为72.2万吨，比上个月减少1万吨。纺织业的复苏和对废塑料进口的限制导致了聚酯和pta需求的大幅增长，这是一个长期的逆转。此外，精对苯二甲酸和聚酯长丝行业集中度不断提高，未来两年利润水平将处于繁荣期。

玲珑轮胎(601966)是我们长期乐观的目标，玲珑轮胎将是中国制造业的又一个崛起的代表。轮胎行业兼具消费属性和品牌属性，下游需求增长率主要与汽车保有量相关，保持稳定。我们乐观地认为，玲珑轮胎将通过高端车型的突破，逐步形成品牌溢价，提高全球市场份额水平。轮胎市场超过1万亿元空，玲珑内部有技术优势，外部有成本优势，未来三年产能将扩大40%以上。同时，注重品牌，希望逐步享受品牌溢价。2017年，我们将开发一批大众配套项目，包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众。普利司通205/55r16 NETCHI客户报告330元/篇(环比持平)。

此外，纯碱和醋酸是我们一直在推动的行业，这是决定性生产周期的逆转。然而，由于6月份中央环保检查员的审查的影响，下游需求急剧下降，导致产品价格下降。我们预计下游将逐渐恢复，旺季将更加繁荣。纯碱主要集中在山东海化(000822，股票咨询)，元兴能源(000683，股票咨询)，醋酸主要集中在它。

醋酸:上周，鲁花恒升报4850元/吨(+0元/吨)，全国库存为5.66天(环比+0.66天)。在国外，醋酸是全球产能循环的逆转

该装置接近其使用寿命的后半期，在中国没有新的产能，在中国下游的pta生产也很快。

关注华谊集团(130万吨/年)和鲁花恒盛(50万吨/年)。

纯碱:上周，山东海化报告重纯碱1825元/吨(0元/吨)，全国纯碱库存为79.3% (34万吨，2017年2月3日为100%，比上周下降11个百分点)。一些小型纯碱企业已经开始提价。纯碱价格连续第三年大幅上涨，供需紧张是必然的事实。即使房地产市场悲观，纯碱的运营率在未来三年仍将继续上升。关注元兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(280万吨/年氨碱法)。

自2017年底以来，我们一直看好农用化学品行业。下游需求相对独立于基础设施和房地产，油价上涨预计将推高农作物价格。我们主要推荐农药(扬农化工、利尔化工、常青股份有限公司(002391))和肥料(000902)。

农药:扬农化工、利尔化工和长庆股份。供应方的环境保护继续变得更加严格，而需求方在油价的推动下开始好转。麦草畏和草铵膦，这两种转基因农药的增长率高于行业，强烈推荐:扬农化学(领先菊花和麦草畏)、利尔化学(领先草铵膦)、长庆有限公司(麦草畏第二大产能)。草甘膦、吡虫啉、功夫菊酯、联苯菊酯、草铵膦和麦草畏的价格稳定。

复合肥:上周，湖北阳峰报道了2400元/吨磷酸一铵(稳定)。7月30日，港口库存为15万吨(环比+0万吨)，复合肥出厂价为2352元/吨(环比稳定)。截至7月底，库存为370万吨(同比下降33%)。信阳丰是国内磷酸一铵的领军企业，复合肥业务在国内排名第二。我们乐观的认为，油价将推高农产品价格(000061，股票)，复合肥行业将走出低谷。长江经济带的环境保护预计将显著降低磷肥产能，在磷矿短缺和供应萎缩的刺激下，后续磷肥利润预计将上升。信阳峰2018年的市盈率为13倍，2020年仅为10倍，强烈推荐。

在新材料方面，我们看好技术含量高的聚合物抗老化剂领军企业Leandron (300596，咨询股)，以及电子化学品公司雅克科技(002409，咨询股)、姜华位(603078，咨询股)和万润股份(002643，咨询股)。从卤水中提取锂的技术突破将改变全球锂资源的供应格局，建议关注技术方小蓝科技(300487，诊断单元)和资源方赞格控股(000408，诊断单元)。赣锋锂业(002460，诊断库存)华东地区电池级碳酸锂报价为95000元/吨(-2000元/吨)。

风险警告:油价大幅下跌；环境保护和放松；经济急剧下滑。

来源：荆州新闻