方星海：用资本市场支持“一带一路”

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潘:外汇管理改革为创造了良好的政策环境

王肇星:加强“一带一路”银行服务规划

中国证监会副主席方星海在《中国金融》文章中表示，鼓励优秀企业在a股市场发行和再融资，以确保“一带一路”重点项目的资金需求；充分利用境内外市场，支持境内企业在境外市场筹集资金投资建设“一带一路”(包括发行h股、D股等)。)。

以下是全文:

"数不清的铃声在遥远的地方，它们应该把白色带到安溪."唐代诗人张继生动地描述了古代丝绸之路在当时的发展和繁荣。尽管沿途有不同的语言、宗教和习俗，但两千多年来，古代丝绸之路沿线国家通过密切的商业和贸易往来，促进了沿线经济的快速发展，为中西文化的融合和地区乃至世界的和平做出了重要的历史贡献。

2013年9月，习近平主席首次提出在哈建设丝绸之路经济带的构想。同年10月，习近平主席在印尼出席亚太经合组织峰会时，首次提出建设21世纪海上丝绸之路。“一带一路”这一伟大战略概念一经提出，就立即受到全世界的持续关注。三年来，中国与40多个国家和国际组织签署了合作协议，得到了100多个国家和国际组织的积极响应和支持。2016年11月17日，联合国大会一致通过决议，呼吁所有国家推动一带一路倡议。“一带一路倡议”有着广阔的经济前景，也为中国资本市场的发展带来了难得的机遇和新的要求。

促进一带一路倡议的经济前景

“一带一路”沿线国家的经济发展是巨大的

“一带一路”贯穿欧亚大陆，沿途有60多个国家，总人口约44亿，国内生产总值23万亿美元，分别占世界总量的63%和29%，总贸易额占世界的四分之一。除中国外，沿线国家人均国内生产总值约为3750美元，相当于发达经济体人均国内生产总值的19%，未来经济发展将是巨大的。根据麦肯锡的预测，2050年，一带一路周边国家将贡献全球经济增长的80%。

沿线国家需要大力加强基础设施建设

“想富先修路”，这是中国改革开放初期形成的共识，对今天的“一带一路”建设也有重要的启示。在“一带一路”沿线的一些国家和我国的一些边境省区，基础设施的短缺和落后已经成为制约区域发展的主要瓶颈。迫切需要增加对道路、桥梁、机场、连接枢纽和通信设施的投资和建设。据市场估计，沿线国家基础设施投资总规模可能达到6万亿美元。根据亚洲开发银行的报告，到2030年，亚洲对基础设施投资的需求将达到26万亿美元。“一带一路”建设的逐步推进必将带动相关产业的巨大产能需求。反过来，基础设施条件的改善可以提高消费者需求，促进工业投资和经济发展。

沿线国家经济互补性强，能力合作前景广阔

“一带一路”沿线国家的经济发展水平、资源禀赋和宗教文化习惯存在很大差异，这是地缘政治冲突频发的重要原因之一。如果我们能将发展差异与经济发展的共同目标和提高人民生活水平的愿景相协调，充分发挥各自的要素禀赋优势，积极参与国际分工，增强经济互补性和文化融合，就能实现互利合作共赢的目标。发达经济体可以通过投资工厂、建立合资企业等方式出口优势产业和高质量产品。，帮助地方经济发展，摆脱贫困，培养高素质人才，逐步实现技术外溢。沿线许多国家能源和矿产资源丰富，需要用先进的技术和工艺开发利用，为包括中国在内的国家提供公平合理的能源价格保障，更好地保护生态环境。一些较发达经济体的所谓过剩产能在转移到欠发达经济体时仍然是超前的，这适应了当地的经济发展水平和市场需求，有利于促进产业梯度转移和升级。

辐射带动中国边境欠发达省份的经济发展

“一带一路”的许多重要项目和节点城市分布在中国的边境地区或少数民族地区，其实施将成为带动中国沿边欠发达省份经济发展的重要引擎。例如，全长11179公里的渝新欧铁路穿越中国四省六国，对沿线国家和地区具有明显的经济带动作用。计划中的延伸至东南亚的高速铁路网也将极大地增强中国西南与东南亚之间的经济联系和发展水平。“一带一路倡议”的实施可以促进沿海地区向边境地区的二次开放，有效地改变我国区域经济发展的不平衡。

一带一路给资本市场带来的新机遇

“一带一路”建设需要强有力的直接融资支持

古代丝绸之路的发展主要源于商业和贸易活动，而“一带一路”将更多地依靠基础设施建设、工业投资和金融一体化。通过合资、合作和共同发展，我们可以更好地融入当地社会，造福东道国人民。2016年，中国企业对沿线国家非金融类直接投资145.3亿美元，新签合同8158份，合同金额1260亿美元，同比增长51.6%。投资将在“一带一路”建设中占据更重要的位置。

近年来，国内政策性金融机构和大型商业银行为“一带一路”建设提供了重要的融资支持。然而，面对巨大的投融资市场需求，即使将国际金融机构、国内政策性金融机构和商业银行的贷款能力作为一个整体来考虑，仍然存在巨大的资金缺口。从国际经验来看，直接融资在跨境投融资体系中发挥着不可替代的作用。在早期的海洋贸易时代，股份公司在许多国际投资者之间分担贸易风险，这促进了早期的全球化。第一次工业革命期间，英美两国大力发展海外铁路建设债券，有效地推动了工业革命的进程和海外投资的发展。因此，在“一带一路”建设中，应充分发挥资本市场风险共担、利益共享的制度优势，大力发展直接融资渠道和手段，以更加市场化的方式配置金融资源，支持国内优秀企业“走出去”，积极参与沿线国家的经济建设和交流合作。

“一带一路”推进人民币国际化和多层次资本市场建设

目前，“一带一路”项目的融资仍主要依靠美元。沿线许多国家经济规模小，金融市场不发达，汇率不稳定。双边贸易和投资的美元结算将带来很大的不确定性。与此同时，随着中国与“一带一路”沿线国家之间经济交流和人员往来的增加，贸易和投资持续快速增长。在这个过程中，存在着货币选择、资本流动和货币回报的需求，以及货币互换和对人民币计价资产的需求。人民币在沿线国家广泛使用，为建设区域性国际金融中心提供了前所未有的机遇。

要使人民币“走出去”和“留下来”，必须加快离岸人民币市场和多层次资本市场的建设，加快国内市场的开放。积极发展外汇互联互通、基金产品互认等机制，为境内外投资者提供更多的交易工具和投资渠道，开辟人民币回流渠道，形成人民币“内-外-内”的良性循环。中国企业“走出去”和人民币国际化也为证券服务机构提供了新的发展。“一带一路”建设蕴含着融资服务、资产管理、投资顾问、并购、风险管理等方面的巨大需求和商机，可以帮助国内证券服务机构走出去，培育具有国际竞争力的本土投资银行。

“一带一路倡议”的实施需要加快完善风险管理机制

不应低估“一带一路倡议”实施过程中的汇率风险。新兴市场国家的金融生态非常脆弱，美元对俄罗斯卢布和土耳其里拉的年波动分别达到20%和15%。基础设施建设资金需求量大，周期长。目前主要依靠政策性“两优贷款”，即商业信贷和ppp融资，信用风险相对集中。潜在的汇率波动可能导致资本收益的重大损失，甚至导致局部流动性危机。沿线国家资源丰富，如中亚和俄罗斯的石油和天然气，东南亚国家的天然橡胶、铝土矿、镍和锡等，在全球商品市场占据重要地位。“一带一路”的建设带动了对有色金属、钢铁、能源、化工等的巨大需求。客观上，还需要加强大宗商品的定价权和价格风险管理能力。充分利用衍生品市场，有序推进对外开放，鼓励实体积极参与，帮助有效管理价格风险，为落实“一带一路倡议”提供有力保障。

资本市场应该在“一带一路”建设中发挥重要作用

拓宽直接融资渠道，提高服务“一带一路”倡议的能力

鼓励优秀企业在a股市场发行和再融资，确保一带一路重点项目的资金需求；充分利用境内外市场，支持境内企业在境外市场筹集资金投资建设“一带一路”(包括发行h股、D股等)。)。自2016年以来，积极参与“一带一路”建设的中铁建设(601186，BUY)和中国CRRC (601766，BUY)在海外共募集了11亿美元。创新债券品种，积极推动企业发行“一带一路”项目债券，启动海外公司在沪深交易所发行人民币债券(俗称“熊猫公司债”)试点项目。截至2016年12月底，已有14家海外公司发行了46只熊猫公司债券，总额达836亿元人民币。2017年3月17日，俄罗斯铝业公司在上海证券交易所完成发行100亿元人民币债券，这也是首只“一带一路”熊猫债。

积极参与沿线国家金融基础设施建设

“一带一路”沿线国家资本市场普遍疲软，尤其是金融基础设施发展滞后。中国可以积极参与沿线国家资本市场的框架设计、制度安排、交易体系和法律法规建设，提供人员培训和教育等形式的援助，加强交易所和注册结算机构之间的双边业务和股权合作，探索建立“一带一路”沿线国家区域贸易市场，盘活区域资金和项目资源。

2015年，上海证券交易所、中国金融期货交易所和德意志交易所集团成立了中欧国际交易所。2016年，中国金融期货交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所收购了巴基斯坦证券交易所30%的股权。与俄罗斯和其他国家的证券市场合作也在讨论之中。此外，中国证监会已与“一带一路”沿线的26个国家或地区签署了谅解备忘录，建立了基本的合作框架，并将在此基础上深化证券领域的合作。

提高证券服务机构的国际竞争力，支持中国企业“走出去”

引导国内优秀券商“走出去”，不仅要走向纽约、伦敦、香港等国际金融中心，还要走向“一带一路”沿线经济体，特别是重要节点国家和城市，完善全方位国际布局，打造“国家投资银行团队”。鼓励合格的会计师事务所、律师事务所、资产评估机构和信用评级机构制定相应的发展战略，更好地服务“一带一路”建设和中国企业“走出去”。提高证券服务机构的专业能力和水平，推进本土化战略，深化本地市场，积极开展特色跨境业务，创新金融合作模式，发挥“中资企业+中国产能+人民币”与“一带一路”沿线国家企业、市场和客户的“超级联络”作用。

建设大宗商品区域定价中心，提高企业风险管理能力

完善以市场需求为导向的期货产品上市体系，积极推进原油期货上市，逐步扩大商品期货期权品种，继续开展天然气、商品指数等期货品种研究，探索推进人民币外汇期货上市，帮助“一带一路”企业管理风险。吸引“一带一路”企业和金融机构参与利用期货市场，继续推动取消相关政策限制，鼓励和支持工业企业利用期货市场对冲和管理风险。在风险可控的前提下，研究并推动商业银行等相关金融机构有序利用期货市场管理风险。支持期货公司为“一带一路”相关客户提供多元化风险管理服务。

加快期货市场国际化，提升“一带一路”地区定价影响力，打造大宗商品区域定价中心。从原油、铁矿石、天然橡胶等国际化程度高的品种开始，与“一带一路”相关的外国投资者逐渐被引入参与国内商品期货交易。支持期货交易所在海外设立交割仓库和办事处，继续推进“保税交割”相关政策的完善。

加强一带一路金融人才队伍建设

一带一路沿岸各经济体之间存在文化和语言差异、政治和体制差异、财政和税收及会计规则以及投资和贸易环境。“一带一路倡议”的实施需要大量优秀的专业人才，尤其是了解不同国家的金融、法律和会计的人才非常匮乏，这不利于“一带一路倡议”的长期推广。因此，要充分发挥智库的作用，集中政府、高校、金融机构和企业的力量，重视对沿线经济体财政、税收、金融、会计、法律等专业领域专题的深入研究，积极加强沿线经济体的多层次交流，加大复合型人才的培养，弥补“一带一路”建设中人才的不足。

来源：荆州新闻