人民币对美元中间价重返6.7 双向波动将常态化

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经过近7个月的时间，人民币兑美元汇率中间价已回到“6.7时代”。6月5日，人民币兑美元中间价上涨135个基点，至6.7935，连续4个交易日上涨，创下去年11月10日以来的新高。分析师指出，人民币兑美元中间价形成机制的调整、离岸人民币流动性的收紧以及人民币兑美元的“补偿性需求”是近期人民币兑美元升值的触发因素。从更深层次的逻辑来看，美元指数持续疲软、中美利差扩大、中国国际收支结构改善是人民币汇率走强的核心因素。

人民币汇率保持强劲

人民币兑美元汇率中间价持续上升的同时，在岸和离岸人民币兑美元汇率也保持强劲。6月5日，人民币对美元的即期汇率大幅波动，突破6.80大关，至6.7971，收于6.8014，较前一交易日上涨148个基点。上周，离岸人民币兑美元汇率大幅上升，连续突破了几个关口。尽管自6月以来有所下降，但仍稳定在6.78。

因此，人民币兑美元汇率的中间价以及在岸和离岸人民币兑美元汇率似乎离“6.7时代”仅有一步之遥。其回归之路基于“加速上涨”，这超出了许多市场参与者的预期。

此前，由于对美联储6月加息预期的上升，以及基于美元下跌风险已经完全释放的判断，许多市场观点认为，人民币在经历几个月的横向波动后，可能会向下波动。然而，从实际表现来看，自5月25日以来，离岸人民币汇率率先掀起了这波升值浪潮，超出了市场预期。

内部和外部因素促进升值

业内人士表示，人民币兑美元中间价形成机制的调整、离岸人民币流动性的收紧以及人民币兑美元的“补偿性需求”引发了此次人民币汇率升值浪潮。此外，人民币汇率走强的核心因素是美元持续走软和升值、中美利差扩大以及中国国际收支结构改善。

从“弥补需求上升”的角度来看，在2017年4月7日美元指数达到101.16的阶段高点后，截至5月31日，美元指数贬值约4.1%，但从4月10日至5月24日，人民币兑美元汇率几乎没有升值。此外，自今年年初以来，美元指数已下跌逾5%，而人民币兑美元中间价和在岸人民币兑美元升值均低于2%，离岸人民币兑美元升值低于3%。

从更深层次的逻辑来看，今年国内外因素发生了积极变化，这是近期人民币汇率升值的核心原因。沈万红源证券(000166)指出，特朗普政府的表现低于预期，美国经济和通胀预期将会减弱，这使得美联储的加息路径面临一定的下行风险，美国国债收益率和美元指数均在高位回落，人民币外部压力减弱。同时，中国国际收支结构继续改善，交易层面的汇率压力明显减弱；中美之间的利差扩大了，这推动了汇率市场情绪的形成。

双向波动归一化

分析人士认为，考虑到市场对人民币升值的预期、美元走势的变化以及人民币仍有空补偿性升值的事实，人民币周期性升值可能仍有一定的空.效应然而，经过这波快速升值后，短期人民币汇率可能会进入大幅波动模式。从中长期来看，人民币汇率走势仍将是回报经济的基础，双向波动将正常化，稳定运行为主。

目前，许多机构对短期内稳定人民币汇率有信心。国泰君安(601211)证券宏观研究团队表示，人民币存在一定的空升值期。首先，美国的短期经济表现不如欧洲。美国的政治不确定性增加了，缓解了人民币对美元的压力。短期内，人民币有一个空房间；第二，中美之间的差距很大。目前，10年期中美债券收益率差约为140个基点，中国目前的货币金融政策正处于收紧阶段；第三，企业结售汇意愿增强，债券交易可能会促进部分资本流入。

从中长期来看，人民币汇率走势最终取决于基本面。许多机构认为，一方面，尽管近期美国经济指标有一些疲软迹象，但美联储对政策前景的预期仍然稳定，加息仍在意料之中；另一方面，随着信贷增长放缓，随之而来的国内经济下行压力仍然较大，资本外流的压力不容忽视。因此，我们不应该对人民币升值的时间和时机过于乐观。

从综合机构来看，随着人民币对美元单边快速升值即将结束，短期内人民币更有可能保持大幅波动；中长期来看，国内基本面因素将继续支撑人民币汇率稳定。随着人民币汇率双向波动机制的不断完善，人民币汇率将在合理均衡的水平上保持基本稳定，并根据市场供求变化增加灵活性和双向浮动性。

来源：荆州新闻